“智能座舱第一股”博泰车联交出了上市后的首份成绩单，业务规模扩张是最大亮点。

　　2025年博泰车联实现营收35.1亿元，同比增长37.26%；毛利由上年的3.01亿元提升至4.34亿元。营收的增长主要得益于全年交付量的提升，2025年博泰车联智能座舱域控制器交付量为130万台，同比增长超40%。

　　不过规模扩张背后，亏损的阴影并未散去，规模效应未真正兑现，仍是博泰车联面临的最大挑战。

　　尚未实现自身“造血”

　　从收入比例来看，智能座舱解决方案仍是博泰车联的核心收入来源，2025年实现营收34.13亿元，在其总营收中占比达到97.3%，而2024年这一数字为95.5%。

　　如果将视线转向利润端，博泰车联仍未摆脱亏损的难题，营收规模随着业务扩展而扩大，但并未转化为盈利，尚未实现自身“造血”。2025年博泰车联净亏损10.94亿元，亏损幅度同比扩大102.23%。经调整后的年内净亏损（剔除股份支付等非经营性因素）收窄至2.4亿元。

　　高增长与高亏损始终是博泰车联业绩的“一体两面”。在2025年冲刺上市时，博泰车联披露了近三年的业绩显示，2022年-2024年公司营收保持增长，而亏损分别约4.52亿元、2.84亿元和5.41亿元。

　　到了2025年，销售费用、行政费用、研发费用、融资成本和上市开支等因素导致亏损进一步扩大。

　　另外，博泰车联的亏损也与行业特性有关。深度科技研究院院长张孝荣对新京报贝壳财经记者分析，智能座舱企业亏损的主因是前期巨额研发投入、客户定制化导致的低毛利率、市场竞争压价，以及行业仍处于培育期。

　　AI提供新叙事空间，仍处商业化初期

　　2025年，博泰车联的毛利率为12.4%。从更长的时间维度看，2022年—2024年其毛利率分别为14.1%、15.4%、11.8%。2025年毛利率虽然同比正增长，但仍低于2023年。横向来看，与同行业上市公司相比，德赛西威的毛利率长期维持在20%以上，博泰车联的毛利率仍需进一步提高。

　　海外市场方面，2025年，博泰车联的海外市场营收仅0.32亿元，在其总营收中占比不足1%；与一家欧洲的全球豪华车企合作，预计2026年才能交付产品。

　　另外，AI是博泰车联在年报中反复提及的词汇。2025年博泰车联AI相关的收入约为9510万元，同比增速210%。AI也为博泰车联提供了新叙事空间。

　　但博泰车联AI业务的体量仍较小，对整体收入贡献有限。其商业模式尚未独立成型，目前AI能力主要附着于座舱解决方案，本质仍属于硬件销售的“附加值”，而非独立的软件收入来源，AI还未到真正收获的商业化阶段。另外，智能座舱的AI化本质上是通用大模型在垂直场景的应用，博泰车联目前主要通过与商汤科技等大模型企业合作来构建能力，缺乏技术独占性。

　　在张孝荣看来，企业必须通过技术突破和客户黏性实现可持续盈利，否则仍会陷入“过度技术陷阱”。

　　博泰车联称，未来将持续深化AI技术布局，推进舱驾一体相关技术，聚焦中高端汽车智能化领域并拓展海外智能化业务。

　　回到当下，公司正处在一场“快与亏”的拉锯中：一边是抓住智能座舱爆发的窗口期，规模快速扩张；另一边是持续的高投入与尚未兑现的盈利能力。对博泰车联而言，如何尽快实现盈利，或许是当下更重要的课题。