■韩昱

　　近段时间，受国际地缘政治冲突以及海外主要经济体通胀预期影响，全球债券市场波动剧烈、多国国债收益率大幅攀升。在此情况下，中国国债以稳健的表现和较低的波动性再次成为国际机构讨论的焦点。

　　国际机构为何将投资目光聚焦中国国债？笔者认为，主要有三个方面的原因。

　　其一，在全球债市动荡的背景下，中国国债表现持续稳健，“稳定器”价值凸显。

　　近期全球债券市场波动剧烈。Wind数据显示，作为传统避险资产标杆的美国国债，其10年期债券收益率在3月27日最高触及4.48%，为去年7月份以来高位。而在2月27日，10年期美债收益率报3.95%，不到一个月时间，上行幅度明显。从债券市场来看，收益率上涨，意味着债券价格下跌。而究其收益率快速走高的根本原因，系投资者集中抛售债券所致。除美债外，欧洲多国的国债收益率也出现显著上行，投资者抛售股、债资产，市场避险情绪浓厚。

　　与全球债市的剧烈波动形成鲜明对比，中国国债走势相对平稳，10年期国债收益率近期在1.84%附近运行，较2月末水平仅小幅上行，整体收益率走势温和，维持低波动。

　　其二，中国债券市场拥有稳定的政策环境。

　　中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造了良好的货币金融环境。

　　反观海外部分主要经济体央行，在近段时间通胀预期有所反弹的情况下，货币政策出现反复。市场对美联储降息预期减弱，甚至出现加息的担忧，叠加美国联邦债务总额持续攀升等因素，加速部分央行和机构投资者的“去美债化”，成为了全球债券市场近期波动的诱因。

　　其三，伴随着人民币国际化有序推进，国际投资者对人民币资产配置需求持续提升，也增加了中国国债的吸引力。

　　数据显示，中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升。截至2025年年底，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款等人民币金融资产合计超过10万亿元。与此同时，人民币国际化取得积极进展，为境内外主体提供了更加多元的货币选择。目前人民币融资成本相对较低。2025年，多国政府、国际开发机构、金融机构、大型企业发行熊猫债券超过1700亿元，在香港发行的离岸人民币债券规模更大。

　　此外，今年2月份，财政部在香港发行2026年第一期140亿元人民币国债，受到投资者热捧，认购倍数达到3.94倍。这些数据均清晰表明国际资本对中国主权信用的认可，也是人民币国债在市场上受追捧的真实例证。

　　展望未来，随着我国经济高质量发展持续推进、金融业高水平开放不断深化，中国国债的全球吸引力将持续增强，为国际资本提供穿越周期的稳定力量。