“存款搬家”的巨量资金并未全部涌入股市——稳健的银行理财产品，正成为居民财富配置的重要“蓄水池”。随着上市银行2025年年报陆续披露，旗下理财子公司的经营数据浮出水面。数据显示，主流机构管理规模普遍逆势增长，行业集中度进一步提升：2万亿级理财子公司从2024年的2家扩容至5家，股份制银行包揽规模前三名，国有大行紧随其后。

　　规模格局：

　　股份制银行包揽前三

　　银行理财子公司的规模，指的是其发行的理财产品余额，直接反映了机构的资金管理能力和市场认可度。

　　从已披露数据来看，2025年行业整体呈增长态势。相较于2024年年末仅有招银理财和兴银理财跻身2万亿级“俱乐部”，2025年这一阵营扩容至5家，新增信银理财、农银理财和工银理财。多家理财子公司的规模增速达到了两位数。

　　股份制银行的理财子公司包揽了行业前三名。招银理财（2.64万亿元）、兴银理财（2.43万亿元）、信银理财（2.30万亿元）分列第一、二、三位，合计管理规模达7.37万亿元。而国有大行理财子公司中排名最靠前的农银理财（2.15万亿元），位列第四，工银理财（2.09万亿元）紧随其后。

　　增长动力何在？有银行理财子公司人士分析，一是“存款搬家”效应持续释放——存款利率多次下调，居民储蓄向理财分流，“应对低利率的同时追求稳健收益，是资金转向理财的核心动力”。二是多家理财公司发力混合类及“固收+”产品：工银理财全年参与港股IPO、公募REITs打新等超30笔；招银理财偏债混合型及含权产品市占率持续提升。

　　不过，分化加剧。平安理财出现明显下跌，规模回调至1.09万亿元，同比跌幅达9.8%。在行业整体向好的背景下，这一表现显得格外扎眼。业内人士分析认为，这反映出机构未能及时跟上转型节奏或产品创新未能契合市场需求的机构，正面临客户流失和规模收缩的风险。

　　表：部分理财公司2025年理财规模情况

　　数据来源：银行年报及理财公司官网

　　公募基金配置大增

　　“借道入市”藏隐忧

　　在规模增长的同时，一个变化引发关注：2025年理财公司加大对公募基金的投资。数据显示，工银理财、交银理财、中银理财的基金配置占比分别提升至6.82%、5.6%、3.75%，苏银理财更是从0.50%跃升至6.22%。

　　表面上看，这似乎是理财公司借道公募基金“曲线入市”的明智之举——既能参与权益市场增厚收益，又避免了直接持股带来的净值大幅波动。但深入分析，这一策略背后隐藏着不容忽视的风险。

　　理财公司购买公募基金，意味着投资者需要承担“理财公司管理费+公募基金管理费”的双重成本，双重收费将进一步侵蚀投资者的实际回报。同时，理财产品通过公募基金间接投资，投资者难以穿透了解底层资产的具体构成，也无法清晰判断风险敞口。

　　从长远来看，过度依赖外部投资能力，既增加了投资者的成本负担，也制约了理财公司自身投研体系的建设。

　　对于投资者来说，购买理财产品时，建议关注其资产配置结构，优先选择投资策略透明、能够清晰披露底层资产的产品。