近日，中国平安举办2025年年度业绩发布会。会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛在阐释低利率环境下的投资逻辑时表示：“我们更关注的不是投资收益率的绝对值，而是投资收益率与负债成本之间的差值。”
年报显示，2025年，中国平安实现归母营运利润1344亿元，同比增长10.3%，寿险及健康险新业务价值同比增长29.3%，综合投资收益率达到6.3%。
业绩发布会后，郭晓涛接受21世纪经济报道记者专访，并就分红险转型、银保渠道高价值率等热点问题作出回应。
均衡的产品结构策略：将进一步加大保障型产品的占比
2025年，人身险行业在产品结构上经历了从传统险向分红险的转型。在预定利率持续下调的背景下，分红险“保底+浮动”的收益形态被认为是降低险企利差损风险的有效路径。郭晓涛在专访中向21世纪经济报道记者表示，平安的产品转型方向明确，目前分红险占比已达到符合战略预期的水平。
值得注意的是，在分红险转型之外，郭晓涛强调产品结构的均衡性才能让业绩增长可持续——既不过度依赖单一类型产品，也避免因短期市场波动而频繁调整策略。“我们有一个均衡的产品结构策略。”郭晓涛指出，产品策略需要兼顾财富类、保障类、养老类产品的均衡发展，而非依赖单一产品。
针对分红险在低利率环境下的竞争力问题，他提出，产品的竞争不仅取决于预定利率，更取决于与之配套的服务体系。
据郭晓涛介绍，平安目前绝大部分产品均配置了医疗、健康、养老等服务权益。他在专访中透露，2026年平安将推出居家养老服务2.0，重点升级“多病共管”“应急上门”等多项服务。以慢病管理为例，老年人往往多病共发，需要跨科室的综合管理方案，平安通过配置副主任以上级别的家庭医生团队，将用药管理和诊疗路径打通，并在支付端与药企谈判，将客户用药成本降低20%以上。
“当客户购买我们的保险产品时，他不仅获得金融产品本身，还能获得居家养老等差异化服务。”郭晓涛表示，这些服务体系是平安构建竞争护城河的重要组成部分。
在产品策略方面，郭晓涛对21世纪经济报道记者透露，2026年平安在保持分红险结构的同时，将进一步加大保障型产品的占比，包括医疗险、健康险、重疾险，并计划针对阿尔茨海默病、糖尿病、肺结节等慢病推出专病保险产品。
银保渠道：管理模式可复制
平安2025年年报显示，银保渠道新业务价值同比增长138%，新业务价值率达28.8%，超出行业平均水平。这一表现打破了市场对银保渠道“低Margin（价值率）”的传统认知。郭晓涛在回应21世纪经济报道记者提问时表示，高价值率的背后是一套成熟的模式。
“我们在平安银行的银保体系内，已经跑出了一套比较成熟的业务管理和发展模式。”郭晓涛介绍，这套模式涵盖销售队伍管理、产品设计、费用管控、中台系统建设等多个维度。从实际效果看，平安银行银保渠道的人均产能和网均产能均处于行业领先水平，较同业有数倍优势。
郭晓涛表示，目前平安正在将这一管理模式向其他非平安银行的合作渠道进行推广。“并不是照抄，因为有很多东西不一样，但从产品设计、销售队伍管理和赋能、服务体系建设、销售费用和运营费用管理，到中台系统建设和数据整合，这套差异化的做法能够持续保持较高的利润率水平。”
从渠道结构看，平安寿险目前已形成代理人、银保、社区金融三大渠道并行的格局。2025年年报显示，非个险渠道占比达到34%。郭晓涛认为，这种均衡的渠道结构有助于抵御单一渠道的市场波动，实现可持续的增长。
穿越周期的投资逻辑：关注“差值”与“五个匹配”
在投资端，面对当前低利率环境和资本市场波动，郭晓涛重申平安作为“长期资本、耐心资本”的定位。他表示，投资策略遵循“五个匹配”原则，即久期匹配、成本匹配、产品匹配、经济周期匹配和监管要求匹配。
“我们更关注的不是投资收益率的绝对值，而是投资收益率与负债成本之间的差值。”郭晓涛指出，低利率环境下负债成本同步下降，维持差值稳定是关键。从投资业绩看，平安过去十年平均投资收益率超过4.5%，高于精算假设的4%。
对于低利率环境的持续时间，郭晓涛在专访中判断，低利率环境将会持续相当长的一段时间，但这对于寿险行业而言反而是一个黄金发展期。他解释称，随着银行五年期存款利率持续下行，寿险产品的预定利率相对优势凸显，越来越多的客户将寿险产品作为家庭资产长期配置的“压舱石”。
针对市场关注的权益配置策略，郭晓涛表示，平安的整体策略是“在不确定性中寻找确定性”。具体而言，投资方向将紧跟国家经济发展趋势，新质生产力、基础设施、医疗健康养老等领域是确定性较高的方向。在资产配置上，平安坚持“哑铃型”策略，一端配置高股息、低波动的OCI股票作为“压舱石”，目前该类资产浮盈超过900亿元；另一端则积极布局成长性资产，捕捉新质生产力带来的投资机会。
值得注意的是，2026年是平安确立的“平安服务年”。郭晓涛用“高值增长、服务创新、科技引领、守法合规”十六个字概括当年的战略方针。他表示，在综合金融与医疗养老的战略框架下，平安将持续深化服务体系建设，以应对金融产品同质化竞争的市场环境。
