近期，受中东冲突反复无常变化的冲击，A股和港股市场整体呈现震荡调整走势。中东冲突何时结束，目前仍存在较大不确定性。美国总统特朗普一度释放出“在两三周内结束战争”的信号，但很快又表示将在两三周内加大对伊朗的打击，将伊朗打回旧石器时代。特朗普对战争态度的反复，增加了市场的不确定性，也直接导致全球资本市场大起大落。

　　A股市场以散户为主，市场情绪的波动更大。近期市场出现反复探底，让很多投资者担心本轮慢牛长牛行情是否还在。周一晚间我与林刘纪鹏教授做了一次直播对话，我们观点一致：本轮慢牛长牛行情存在的逻辑没有发生根本性改变，中东冲突打乱了牛市的节奏，但大概率不会导致牛市终结。如果市场进一步下跌，跌破上行趋势，可能会对投资者信心造成很大影响，因此也期望大资金能够及时入场，稳住市场走势，扭转当前下行局面，重新回到慢牛长牛的格局。

　　最近，虽然大盘指数跌幅不大，但个股跌幅显著。许多科技股弹性较大，去年又累积了较多获利盘，一旦调整，这些中小盘科技股便出现较大跌幅。

　　从大逻辑来看，本轮慢牛长牛行情上涨的逻辑并未改变：

　　一是稳经济增长的政策逐步落地，宏观经济面有望改善，这是慢牛长牛的基础；

　　二是居民储蓄向资本市场大转移的方向已经确认。以往居民存款转移的主要方向是楼市，但现在楼市已很难吸引更多居民配置，因为投资者对楼市的预期已经变差，房价上涨预期发生了根本性改变。

　　当前楼市调控目标是止跌回稳，防止进一步下跌。今年一线城市核心区域的房产有望迎来一定反弹机会，成交量也会有所回升，但从全国范围看，楼市仍处于震荡调整期。从居民存款转移方向来看，居民存款向资本市场转移的趋势不会改变，转移节奏与市场行情相关：市场快速上涨时，投资者入市意愿强，转移速度加快；市场调整时，投资意愿降低，转移速度放缓。

　　今年一月份市场出现“十七连阳”，成交量急剧放大，一度逼近4万亿大关，所以在股票市场快速上涨时，居民储蓄转移速度加快。为防止出现“快牛”、“疯牛”走势，市场出现降温，叠加三月份中东突然爆发冲突，美以联合打击伊朗，伊朗反制封锁霍尔木兹海峡，导致全球油价暴涨，从战前的70美元每桶左右上涨约50%，突破100美元每桶。石油作为工业的血液，是所有工业的基础，其价格上涨直接导致全球经济增速放缓、通胀预期上升，打乱了A股市场的节奏。市场先是小幅回调，随后因中东冲突导致信心不足，大盘跌破4000点关口，后又跌破3900点，进入3800多点的位置。

　　当前是一个比较关键的时期。如果机构资金及类平准基金能够及时出手，既能给市场信心，又能扭转颓势，市场有望延续之前开启的慢牛长牛行情。新“国九条”出台后，上市公司回购和现金分红的资金量远远超过再融资的量，表明市场正逐步从融资为主转向投资为主，可投资性正在增强。

　　本轮牛市对我国经济增长意义重大。我一直强调，这轮牛市肩负着三重历史使命：第一，通过牛市提高居民收入，从而真正提升消费；第二，通过牛市稳住楼市，推动楼市回暖；第三，通过牛市支持更多科技创新企业上市，让它们获得宝贵资本，成长为下一个独角兽企业。因此，社会各方，特别是机构投资者和大资金，应积极呵护当前这轮来之不易的牛市，推动行情走得更远。

　　4000点是一个重要的指数关口，4000点保卫战能否顺利，关系到投资者的信心。目前美股市场估值较高，今年也出现较大幅度调整，但这一波调整并未真正的挤掉“泡沫”。近期，股神巴菲特在接受媒体采访时表示，美股仅下跌5%左右，这个跌幅不足以吸引伯克希尔·哈撒韦入场。目前伯克希尔手握3500亿美元现金类资产，股票仓位已低于50%。巴菲特通常要等到市场出现大幅下跌时才会逢低布局。

　　中东地区的冲突可能继续对市场走势产生反复影响。有分析认为，美国和伊朗或有意结束战争，而以色列则可能希望美国保持在中东的介入，借助其力量制衡伊朗，以维护自身安全。且美国总统特朗普在美国国内压力很大，原油价格上涨直接推高了物价水平，使美国居民生活成本大幅上升，美国多地爆发了反对特朗普挑起中东战争的示威游行。

　　虽然近期国际油价达100美元每桶以上，有人担心会不会重演上世纪70年代的中东石油危机，但我认为此次油价上涨对市场的影响没有那么大。一方面，各国对石油的依赖度没有以前那么高，特别是近几年新能源发展迅速，我国光伏、风力发电占比越来越高，新能源汽车销量已超过传统燃油车，市场渗透率超过50%。

　　因此，此次石油价格上涨对经济的冲击并没有那么大，A股市场的调整更多是投资者情绪的变化，基本面并未发生太大变化。大家要保持信心，往往在市场信心极度低迷、情绪极度绝望的时候，市场就会迎来转机。在当前市场反复震荡时，多看少动，保持适中仓位，静待调整完成，是比较好的投资策略。