柳州两面针股份有限公司（简称“两面针”）近日宣布，其控股股东广西柳州市产业投资发展集团有限公司（简称“柳州产投”）等拟对外转让1.54亿股两面针股份。转让完成后，两面针控股股东将变更为广西国控资本运营集团有限责任公司（简称“广西国控”），实控人将变更为广西国资委。

　　资料显示，两面针为我国首家A股上市牙膏企业。从上市初期的多元化布局到近几年重新聚焦主业，两面针明确了“中药+日化”的差异化竞争优势，但距口腔护理行业头部阵营却渐行渐远。新控股股东能否帮助两面针重振行业地位，值得关注。

　　“两面针”实际控制人将变更为广西国资委

　　停牌两日后，两面针控制权变更有了最终结果。

　　3月31日，两面针宣布其控股股东柳州产投签署股份转让协议，连同柳州市经发投资有限责任公司（简称“柳州经投”）、柳州市元宏投资发展有限公司（简称“柳州元宏”），拟通过协议转让的方式，向广西国控转让所持有的两面针1.54亿股股份（占总股本的28%）及对应表决权，转让总价约12.28亿元。

　　公告显示，两面针此次权益变动不构成关联交易，不涉及要约收购。转让完成后，两面针控股股东将由柳州产投变更为广西国控，公司实际控制人将由柳州市国资委变更为广西国资委，广西国控及其一致行动人广西产投将合计持有两面针29.59%的股份，原控股股东柳州产投持股比例将降至7.88%。

　　两面针在其“详式权益变动报告书”中称，本次权益变动完成后，两面针将充分利用控股股东资源，优化资产质量，进一步提升公司经营治理水平，提升上市公司业务拓展能力及融资能力，增强上市公司综合竞争实力等。

　　此次股权转让尚需国资监管机构批准，国家市场监管总局的经营者集中反垄断审查，以及上海证券交易所合规性确认，但资本市场已率先作出反应。两面针于3月30日、3月31日停牌，4月1日复牌后涨停。

　　两面针系国内首家上市牙膏企业

　　资料显示，两面针公司起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂，1978年组建“柳州市牙膏厂”，生产出国内首支中药牙膏。2004年，两面针成为牙膏行业首家在上海证券交易所挂牌上市的公司。

　　上市初期，两面针在财报中直言受外资品牌“强力冲击”，通过并购方式实施多元化扩张策略，提出“强化主业，盘活辅业，进入新业”等工作重点，于2005年进入房地产、公交运营领域，并在同年收购重组安徽芳草日化股份有限公司。

　　2007年，两面针成为盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司第一大股东，控股两面针（扬州）酒店用品有限公司（现更名为“两面针（江苏）实业有限公司”），决议组建两面针房地产开发公司，并提出“无产品经营不稳，无资本运作不富”，形成出口贸易、房地产、实业及资本运营四大板块。

　　2009年3月，两面针宣布出资2.2亿元参与设立柳州两面针纸品有限公司，3个月后再度出资1.66亿元与柳江造纸厂合资成立柳州两面针纸业有限公司并控股。由于柳江造纸厂持续亏损，两面针此举遭到外界质疑。

　　彼时，两面针业务触角已延伸至口腔护理、洗涤用品、旅游用品、制浆造纸、生活纸品、医药、精细化工、房地产等多个领域，但多元化战略并未给其带来持续的业绩增量。2012年至2018年，两面针子公司柳州两面针纸品有限公司、柳州两面针房地产开发有限公司持续亏损，成为拖累上市公司的两大包袱。

　　继2017年转让所持盐城捷康三氯蔗糖制造有限公司股权、退出精细化工业务后，两面针于2019年11月再次宣布以总价约11.74亿元的价格出售所持纸品与房地产子公司股权以及相关债权，借此剥离纸业与房地产两大业务，以“专注于发展日化、医药等核心优势业务”。

　　对于此次业务剥离，上交所向两面针下发问询函，质疑其借处理资产避免亏损。两面针在回复函中表示，本次交易目的是优化对纸品公司、纸业公司、房开公司的债权，减少亏损，降低负担，为公司业务转型提供资金支持。

　　行业人士分析称两面针已被行业头部拉开距离

　　剥离纸业、房地产业务后的两面针，营收一度不足10亿元。2024年受线上线下推广、新品研发、交易性金融资产价值变动等影响，两面针营收重拾十亿规模，净利润同比增长255.59%至8109.88万元，家用牙膏销量增长13.27%。

　　2025年，两面针营收微增0.9%至10.63亿元，净利润则同比下滑87.86%至984.61万元。业绩预告显示，其净利润下滑主要受持有的中信证券股票公允价值变动亏损影响。分产品看，两面针日化产品、药品营收分别为9.33亿元、1.03亿元，分别变动0.42%、-1.11%。家用牙膏销售量同比减少3.54%至3143.95万支。

　　两面针在2025年财报中表示，当前日化行业“监管严格化、竞争分化、国货崛起化”三大特征愈发凸显。牙膏市场线上线下格局同步重构，企业在原料创新、功效验证、全渠道融合等维度的竞争日趋白热化，而两面针的竞争优势是“中药+日化”。

　　一位牙膏行业人士告诉“新京报消费研究院”记者，尽管两面针是我国首家牙膏上市企业，但早已不在头部品牌阵营。与两面针相比，云南白药不仅是中草药牙膏细分市场的第一品牌，也是整个口腔护理市场的头部品牌。

　　弗若斯特沙利文报告数据显示，中国口腔护理产品市场的零售额由2020年的人民币675亿元增加至2025年的人民币779亿元，复合年增长率为2.9%。就口腔护理产品的零售额而言，中国前五大口腔护理产品集团依次是云南白药、好来化工（黑人牙膏）、小阔集团（参半）、薇美姿实业（舒客）、登康口腔（冷酸灵），合计占市场总份额约33.3%。

　　在该行业人士看来，两面针之所以被后来者超越，可能在于面对新品牌和新渠道的冲击，没有做好市场应对。目前，新锐品牌都在通过新兴电商渠道获得市场增量，两面针近几年虽然也在发力线上渠道，但缺乏操盘手运营，也基本看不到大的营销动作，线下渠道则面临云南白药等其他品牌的挤占。

　　尼尔森IQ数据显示，2025年牙膏领域呈现全渠道销售额增长放缓、线上线下趋势分化等特征，线上渠道销售额占比突破45%，规模快速扩容，直播电商、社交裂变成为新锐品牌突围关键；线下渠道销售结构变迁，传统渠道如大卖场、便利店占比收缩，仓储会员店、零食集合店、折扣店等新兴渠道成为线下增长新引擎。

　　而据两面针财报，2025年其线上营收约6352.73万元，同比减少9.02%，营收占比约6%。相比之下，登康口腔2024年电商营收占比约30.81%；2025年，云南白药在口腔护理领域居国内全渠道市场份额第一，“从传统电商、即时零售、内容电商等全域发力”，带动健康板块线上销量同比提升27%。

　　截至发稿，两面针对相关问题尚未回复。