历时两年半，从最初的65亿元到砍至近48亿元，其间两轮延期、七个月问询、股价长期承压，全球磷酸盐正极材料第一大生产商湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（下称“湖南裕能”，301358.SZ）的定增终于落地。

　　4月3日晚间，湖南裕能正式发布了向特定对象发行股票的上市公告书。根据公告，公司向特定对象发行股票的上市手续已办理完毕，这标志着自2023年8月起启动的再融资工作最终收官。值得一提的是，这一定增启动于公司创业板上市后不久，当时刚IPO募资近45亿元。

　　根据发行情况报告书，本次发行最终确定发行对象共18家，发行数量为82537493股，发行价格为58.01元/股，募集资金总额为4787999968.93元，扣除发行费用后募集资金净额为4732189703.85元，限售期均为6个月。本次发行的主承销商为中信建投证券，联席主承销商为中信证券和财信证券。

　　募资金额将全部用于年产32万吨磷酸锰铁锂项目、年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目、年产10万吨磷酸铁项目以及补充流动资金。

　　湖南裕能系国内主要的锂离子电池正极材料供应商，成立于2016年，2023年2月正式在创业板挂牌上市，当时开盘价为63.2元，首日涨幅达165.88%。早在2020年12月，湖南裕能就增资扩股并引入了主要客户宁德时代（300750.SZ/03750.HK）、比亚迪（002594.SZ/01211.HK）作为战略投资者入股。截至2025年9月，宁德时代持股7.87% ，比亚迪持股2.94%。

　　正极材料的性能很大程度上决定电池的能量密度、寿命、安全性、使用领域等，其在锂离子电池中成本占比最高。作为磷酸盐正极材料商，湖南裕能年度出货量已取得六连冠。

　　根据研究机构EVTank统计，2025年中国正极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%。其中磷酸铁锂正极材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%，占比提升至79.1%。湖南裕能仅一家就以超过100万吨的出货量遥遥领先，成为绝对的龙头。

　　不过，受行业周期性影响，湖南裕能在上市后就被投资者称为“业绩变脸”。公司在上市前的2022年归母净利润达到30.1亿元的业绩峰值，上市首年即大幅下滑47.4%至15.8亿元，2024年再度大跌62.5%至仅5.94亿元，两年间净利润累计缩水超八成。

　　包括湖南裕能在内的正极材料商业绩普遍断崖式下跌，主要受碳酸锂价格暴跌、行业产能过剩引发价格战等因素影响。电池级碳酸锂（含税）价格前几年经历了“过山车”，从2020年低点约4万元/吨，持续大幅上涨至2022年11月的突破60万元/吨；而随着行业去库存和市场情绪等因素影响，快速跌至2023年12月价格低点约10万元/吨，2024年逐步震荡回落至7万—8万元/吨；2025年还一度下探至约6万元/吨。

　　受储能需求爆发影响，锂电产业链在2025年下半年告别深度调整迎来复苏，碳酸锂价格在年底站上12万元/吨上方，全年均价约8万元/吨。湖南裕能此前披露的业绩预告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为11.50亿-14.00亿元，同比增长93.75%-135.87%。

　　就业绩的大幅改善，湖南裕能称，新能源汽车及储能市场快速发展，带动锂电池正极材料需求增长，且出现了结构性供应紧缺，公司磷酸盐正极材料产品销量随之大幅增长，尤其是公司新产品精准契合下游市场对锂电池更高能量密度、更强快充性能、更大电芯容量的升级要求。

　　根据公司披露的数据，截至2025年9月，其产能为68.21万吨，产量为77.90万吨，处于满产满销的状态。

　　不过值得注意的是，去年以来，受行业复苏影响，供应链“大单”频现。例如，容百科技（688005.SH）、富临精工（300432.SZ）等接连斩获宁德时代数百万吨级长单。而过去几年营收高度依赖宁德时代和比亚迪的湖南裕能显得颇为安静，2025年至今无重磅新长协官宣，其在核心客户供应链中的地位受到市场质疑。