近日，中航证券再曝股权冻结事件。第一大股东中航投资所持 16.08 亿元股权（对应持股 22%）被司法冻结三年，叠加此前第二大股东中航产融所持全部股权被冻结，中航证券累计被冻结股份达 36.81 亿元，占总股本比例已超 50%，引发市场对其股权稳定性与经营安全的高度关注。

　　中航证券股权结构高度集中，中航投资持股 71.7%，中航产融持股 28.3%，且中航投资为中航产融一级子公司，中航证券实为中航产融二级子公司，实际控制人为中国航空工业集团有限公司。早在 2025 年，中航产融持有的中航证券 20.73 亿元股权已两度被司法冻结，此次新增冻结进一步加剧股东层面风险敞口。

　　针对股权冻结影响，中航证券方面回应称，该事项属股东层面问题，与公司日常经营无直接关联，治理结构与内控体系健全，业务运行平稳，实际控制关系未发生变更，控制权保持稳定。不过，多项经营信号显示，公司正面临多重压力。

　　业务层面，中航证券融资融券业务隐忧显现。2021-2024 年，公司两融余额从 48.14 亿元增至 56.88 亿元，但业务收入却从 3.45 亿元持续下滑至 2.80 亿元，呈现 “规模增、收入降” 的反常态势。

　　渠道与风控方面，公司 116 家分支机构中 41 家注销、3 家吊销，注销比例超三分之一；36 家控制企业中 13 家注销，间接持股企业注销数量超千家。同时，公司审计机构更换频繁，20 年间先后更换 7 家会计师事务所，内控稳定性备受质疑。

　　截至目前，中航证券境内债务 59 亿元，2026 年 4 月将迎来 10.35 亿元兑付高峰，流动性管理压力上升。

　　风险根源直指控股股东中航产融。该公司已退市，自身持有 12 家公司股权被冻结，涉及金额超 380 亿元，旗下另有 45 条股权冻结信息。财务层面，中航产融境内债务 156.7 亿元，一年内到期债务 74.8 亿元，2026 年 6 月将迎 29.88 亿元兑付高峰。2026 年 1 月，公司还被曝欠税近 9000 万元，主体信用等级已由 AAA 下调至 AA+，评级展望为负面。

　　2026 年 2 月，中航产融旗下债券持有人会议通过多项议案，要求强化信息披露与回售安排，公司债务处置进程持续牵动市场神经。