作为跨境电商“华南城四少”之一，出海头部企业傲基股份（02519.HK）于2026年3月底发布2025年年度财报。据财报及公开测算显示，公司全年营收136.99亿元，同比增长27.91%，规模再创新高；但归母净利润仅1.61亿元，同比大幅下滑68.05%，整体毛利率由30.8%降至26.3%，呈现典型增收不增利态势。

　　在行业竞争加剧、海外关税上调、物流与营销成本高企的背景下，这家刚登陆港交所不久的跨境巨头，正经历规模扩张与盈利修复的关键博弈，其业绩表现也成为观察中国跨境电商转型的重要样本。

　　品类、市场、渠道三维扩容，百亿底盘稳固

　　2025年，百亿营收的傲基股份延续上市后的高增长势头，稳居中国跨境电商第一梯队。作为“华南城四少”中最后完成上市的企业，傲基凭借从3C数码向家具家居、电动工具的成功转型，已构建起稳定的百亿营收基本盘。

　　品类结构优化成为规模增长的核心支撑，公司已彻底完成赛道切换，家具家居及家电成为第一增长曲线，全年收入76.11亿元，同比增长12.9%，占总收入55.6%，稳居全球家居B2C电商前列；电动工具表现亮眼，收入10.62亿元，同比大增43.1%，成为第二增长引擎。

　　与此同时，物流解决方案业务收入41.17亿元，同比飙升68.6%，占比提升至30.1%，供应链服务能力持续增强。

　　市场布局上，北美仍是核心基本盘，商品销售中美国及北美地区收入82.57亿元，同比增长12.8%，占比86.2%；欧洲市场成为最大亮点，收入11.20亿元，同比暴涨49.8%，占比提升至11.7%，有效降低对单一市场依赖，区域抗风险能力显著提升。

　　渠道结构也在持续改善，线上仍以亚马逊为主，收入58.06亿元，同比增长14%，占商品销售约61.16%，较此前超80%的依赖度明显下降；家居垂直平台Wayfair收入11.03亿元，增长20.3%，与公司家居品类高度契合；TikTok、Temu等新兴平台收入大增102.3%，多平台战略成效初显，平台风险持续分散。

　　成本高企、物流仓越扩越亏，利润遭腰斩

　　营收高速增长的另一面，是盈利端的腰斩。2025年傲基归母净利润同比暴跌68.05%；毛利率下滑4.5个百分点至26.3%。增收不增利的背后，核心压力来自成本端与外部环境双重挤压。

　　盈利端的压力主要来自多方面因素叠加，其中物流业务出现了规模越大越难赚钱的矛盾。傲基物流板块收入增速近七成，但其毛利率骤降。

　　为搭建全球供应链网络，据了解，仅 2025 年其（傲基旗下西邮智仓）海外仓新增面积就达到了 126.4 万平方英尺。重资产投入带来租金、折旧、运营成本激增，收入增长无法覆盖成本上涨，陷入“越扩越亏”困境。

　　与此同时，关税与运营成本双升进一步挤压毛利空间，2025年美国对家具家居加征25%关税、对家电加征钢铝关税，叠加海运头程成本上涨，直接冲击核心品类盈利。

　　公司销售费用增至25.13亿元，增长21.29%，主要因广告投放、平台佣金、海外仓租赁及人力成本上升；研发费用1.82亿元，大增40.08%，用于AI运营、新品研发与新平台搭建，短期投入未形成有效盈利回报。

　　此外，家具家居属大件商品，具备体积大、重量高、物流成本高、退货率高的特点，在关税与运费上涨周期中，盈利空间被进一步压缩，成为毛利率下滑的重要原因。

　　从拼规模到拼盈利，百亿跨境巨头的新考题

　　傲基备受行业关注，不仅因百亿营收，更因其“华南城四少”的标杆地位——作为深圳跨境电商初代代表，与赛维时代、有棵树、通拓科技齐名，见证行业从野蛮生长到规范转型的全过程。2024年11月登陆港交所后，傲基成为观察跨境电商资本化与高质量发展的关键样本。

　　当前公司处于战略转型深水区：一方面，品类升级、市场与渠道多元化、物流重资产布局，为长期增长筑牢壁垒；另一方面，短期盈利承压，暴露扩张节奏、成本管控、外部风险应对的挑战。2026年能否扭转利润暴跌，核心取决于三点：一是物流业务提升运营效率，走出“越扩越亏”的难点挑战；二是严控销售与财务成本，缓解费用侵蚀利润；三是应对关税波动，稳定核心品类毛利率。

　　从行业视角看，傲基的困境并非个例，而是跨境电商从规模优先转向盈利优先的缩影。在平台监管收紧、海外贸易壁垒增加、流量成本上升的新常态下，单纯追求营收增长已不可持续，精细化运营、供应链效率、全球化风险管控将成为核心竞争力。