受节假日因素影响，港股市场今日休市，将于明日恢复交易。回顾上周，港股整体表现依旧承压，地缘政治冲突取代宏观政策预期，成为左右市场走势的核心变量。

　　地缘冲突博弈加剧宏观拐点尚未显现

　　上周，美伊冲突持续升级成为市场定价的主轴。尽管美联储主席鲍威尔发表鸽派言论，使市场对年内加息的预期基本清零，但地缘层面的不确定性对风险资产形成了显著压制。

　　地缘冲突导致原油价格在90至110美元/桶高位震荡。油价高企强化了全球通胀预期，迫使美联储维持鹰派立场，支撑美元指数与美债收益率走高。这种“通胀冲击”正转化为对“增长冲击”的担忧，全球流动性收紧压力对港股形成持续压制。

　　资金面动向：南向资金持稳，ETF规模小幅收缩

　　南向资金缩量流入偏好传统行业

　　上周南向资金净流入54亿港元(较前一周大幅减少198亿港元)，港股通成交额占比升至47%。

　　行业偏好：资金主要流向金融、原材料及非必需性消费板块；流出医疗保健、电讯及地产建筑。

　　个股买入TOP：美团-W、中国银行、泡泡玛特。

　　ETF与一级市场：宽基获增持，解禁压力陡增

　　境内港股ETF：总规模小幅减至4328.1亿元。港股通ETF净流出41.7亿元，而QDII ETF净流入15.5亿元。

　　市场回购与融资：上周港股回购50亿元；IPO募资54亿元；值得注意的是，解禁市值高达2887亿元，环比大幅增加。

　　投资策略：从“普涨反弹”转向“结构确定”

　　东吴证券分析指出，港股目前处于地缘风险、财报季验证与资金面分化的三重博弈阶段，建议关注以下三条主线：

　　周期板块：把握能源安全与避险溢价

　　配置建议：聚焦黄金与能源类资产(石油、煤炭等)。

　　逻辑：霍尔木兹海峡流量骤减支撑油价，且中东生产设施受损导致甲醇、聚乙烯等化工品供给收紧，利好相关行业龙头。

　　价值蓝筹：低估值金融与强势可选消费

　　金融板块：银行、保险估值处于历史底部(PB约0.6倍，股息率>4%)，具备高安全边际，适合作为底仓。

　　可选消费：重点关注汽车产业链，尤其是出海数据强劲、业绩兑现度高的整车及零部件标的。需警惕并规避业绩增速放缓或发布盈警的公司。

　　回避提示：暂缓左侧布局军工及波动剧烈的关键金属，等待局势明朗。

　　科技板块：分化布局，侧重AI应用与平台龙头

　　AI领域：优先关注“词元经济”相关应用端，其商业化落地进度及收入可见度优于硬件端。

　　互联网平台：腾讯、小米、美团等龙头持续获得南向资金加仓，具备较强的防御属性与内资信心支撑。