深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月8日晚间，红旗连锁（002697）披露2025年年报。财报显示，2025年，红旗连锁实现营业收入95.56亿元，同比下降5.61%，跌破百亿元大关；归属于上市公司股东的净利润为4.81亿元，同比下降7.78%；扣除非经常性损益后的净利润为4.53亿元，同比下降4.91%。

　　公司官方将业绩变动归因于消费承压、行业竞争加剧，以及下属批发子公司因政策调整带来的所得税及递延所得税核算影响。但深入拆解财报，营收萎缩、利润依赖非经常性损益、现金流质量隐忧等问题同样值得关注。

　　资料显示，红旗连锁主营业务为便利超市的连锁经营，以“方便、实惠、放心”为经营特色，多年来始终保持稳健发展势头，已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。

　　历年财报显示，红旗连锁近年来业绩增长乏力。2020年-2024年，该公司净利分别为5.05亿元、4.81亿元、4.86亿元、5.61亿元和5.21亿元。从中可以看出，近几年该公司净利一直徘徊在5亿元上下，难有突破。

　　主营业务全面下滑，三大品类无一幸免

　　2025年，红旗连锁主营业务收入（商品销售）为88.10亿元，同比下降5.98%。分产品看：食品收入42.73亿元，同比下降6.27%；烟酒收入33.36亿元，同比下降5.32%；日用百货收入12.00亿元，同比下降6.77%。

　　所有品类均出现负增长，显示出整体销售动能减弱。公司解释称，面对零食折扣店分流、即时零售挤压、客流减少的“三重压力”，已主动清理低效尾部门店，剥离无利润贡献的收入来源，这也是收入下降的结构性原因之一。

　　营业利润“虚增”背后：费用压降与投资收益支撑

　　值得注意的是，2025年公司营业利润同比增长10.75%，达到6.68亿元，与营收下滑形成反差。主要驱动力来自两方面：

　　费用端大幅压降：销售费用同比下降5.92%，管理费用下降13.12%，财务费用下降34.02%。三项期间费用合计同比下降6.86%。

　　投资收益增长：参股的新网银行经营良好，权益法下确认的投资收益为1.655亿元，同比增长37.0%，占营业利润的24.8%。

　　然而，营业利润的增长并未有效传导至归母净利润，主要受到所得税费用激增的拖累。2025年所得税费用为1.772亿元，同比暴增121.1%，其中递延所得税费用增加2590万元，叠加“调整以前期间所得税”影响6429万元，严重侵蚀了利润。

　　区域表现分化：核心市场微增，郊县大幅下滑

　　年报反映，报告期内，该公司从区域看，成都市区收入53.20亿元，同比微增0.97%，仍是基本盘；郊县分区收入31.24亿元，同比大幅下降15.84%，成为拖累整体营收的主因；二级市区收入3.66亿元，同比下降6.03%。这说明红旗连锁在成都以外市场的竞争力或渠道渗透能力面临挑战。

　　财报中值得警惕的其他财务问题

　　1.信用减值损失大幅收窄，但仍存潜在风险

　　财报反映，2025年信用减值损失仅为34.16万元，而上年为677.34万元，主要因应收账款坏账损失大幅减少。但期末仍有940万元单项计提坏账的应收账款，且账龄在2年以上，回收不确定性较高。

　　2.门店优化持续推进，但资产结构承压

　　使用权资产从10.44亿元降至8.24亿元，下降21.1%，与门店优化、租赁到期有关。

　　长期待摊费用（主要为装修）从2192万元降至1131万元，下降48.4%，说明新开门店投入明显放缓。