4月8日，随着中东地缘政治局势出现缓和迹象，A股各大股指集体大涨，全球主要资本市场强势反弹。与此同时，原油价格一度暴跌逾15%，黄金、白银等贵金属价格集体上涨。

　　在这一背景下，结合中国央行前一日公布的连续17个月增持黄金的数据，市场对黄金的配置价值再度展开了大量讨论。

　　多国抛售黄金背景下，央行连续增持黄金

　　4月7日，央行公布数据显示，3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），已是连续第17个月增持黄金，且节奏明显加快——去年11月至今年2月，每月增持量均维持在3万至4万盎司。

　　值得关注的是，与增持黄金同步发生的，是外汇储备的减少：截至3月末，我国外汇储备规模为33421.23亿美元，较2月末减少856.84亿美元，降幅2.5%。

　　不过，市场对于黄金的看法，已经相比半年前、一年前出现分歧。近期，土耳其、俄罗斯等国央行接连抛售黄金，引发了投资者对于黄金后市的疑虑。

　　华夏基金高级策略分析师匡月晴认为，全球部分央行抛售黄金，并非对黄金缺乏信心。“土耳其3月单月就抛了58.4吨黄金，但这不是看空，是救急。”她认为，美伊冲突推高了能源价格，让土耳其本就高企的通胀雪上加霜。过去5年，土耳其是仅次于中国、波兰的全球黄金第三大买家，为了稳住本国货币汇率，不得不变卖黄金换取外汇。

　　至于黄金近期为何持续承压，匡月晴给出了另一个解释：油价上涨是最直接的“拦路虎”：油价涨，通胀就跟着涨；通胀高，美联储就迟迟不敢降息甚至可能加息。利率高企之下，美元走强，而黄金和美元历来是“跷跷板”关系，美元强，金价自然受压。

　　三阶段研判后市，操作策略因势而变

　　尽管黄金近期呈现反复高波动，但仍旧没有收复今年5500美元/盎司的高点。对于一部分“高位站岗”投资者而言，始终还没有等到投资转盈。

　　展望后市，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，金价短线快速拉升，这一走势既不是市场简单理解的短期避险情绪集中兑现，也并非金价趋势的彻底反转，本质上是前期在地缘冲突引发油价剧烈波动、市场流动性紧张导致黄金被被动抛售而超跌之后的修复性行情，同时霍尔木兹海峡通航或将恢复、国际油价暴跌，缓解了此前对降息预期的压制，市场重新定价“降息预期回暖”。因此，流动性压力修复，以及降息预期回暖共振推升金价。

　　匡月晴则将后市划分为三个阶段：短期来看（未来1—3个月），市场还有流动性冲击的余波，大家对美联储加不加息也还在拉锯，预计黄金会跟着消息面宽幅震荡筑底，但大概率不会跌破4300美元/盎司。

　　中期来看（3—6个月），如果经济数据持续疲软，大家都开始担心经济衰退，也预期美联储会改变货币政策、不再加息甚至降息，那时候黄金的配置价值就会显著提升。

　　往6个月以上看，全球债台高筑、各国央行还在持续购金，加上全球推进去美元化的趋势，这些因素都会一直支撑黄金，长期支撑的逻辑没有变。

　　瞿瑞建议，投资者可以根据谈判走向灵活应对：若局势缓和、金价大幅反弹，可考虑逐步止盈；若谈判陷入僵局，不妨暂时观望，以防金价再度承压。

　　匡月晴则提醒普通投资者，黄金不适合用来做短线，建议将持仓比例控制在总资产的5%至10%，分批、逢跌买入，不追涨、不押注单边行情。