一边是主业亏损持续扩大，另一边却手握巨额现金投向国债逆回购——凯瑞德控股股份有限公司（股票代码：002072）在转型困境中上演了一场“资本的自我放逐”。

　　4月8日晚间，凯瑞德披露2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入1.39亿元，较上年同期的1.33亿元同比增长3.97%，营收规模实现小幅扩张。然而，这份营收增长并未转化为利润。

　　数据显示，公司2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损449.48万元，较上年同期255.34万元的亏损规模进一步扩大，同比降幅高达76.03%；扣除非经常性损益的净利润亏损483.06万元，亏损幅度同比扩大89.05%。基本每股收益为-0.0122元，较上年同期的-0.0069元亏损幅度扩大76.81%。

　　值得注意的是，本期公司非经常性损益合计为33.58万元，主要来自金融资产公允价值变动收益，对净利润的正向对冲作用极为有限——主业持续亏损仍是业绩恶化的核心原因。

　　来源：公司一季报

　　一季度的亏损并非孤立事件。将视角拉长至2025年全年，凯瑞德的财务状况更显严峻。公司2025年年度报告显示，全年实现营业收入4.65亿元，同比下降25.89%；归属于上市公司股东的净利润由2024年的-178.52万元扩大至-2218.26万元，同比降幅高达1142.61%；扣非净利润由-216.42万元恶化至-1411.21万元，同比降幅552.07%。

　　从季度数据看，凯瑞德2025年四个季度分别实现净利润-255.34万元、-1785.41万元、-72.02万元和-105.49万元，全年呈现持续亏损态势。

　　对2025年业绩变动，凯瑞德的解释为，受国内煤炭市场价格持续承压调整的影响，公司主动调整业务策略、阶段性控制业务规模，导致收入同比回落；同时煤炭贸易自营业务毛利率从2024年的3.25%降至1.07%，同比下降2.18个百分点，主营业务盈利能力显著弱化。

　　此外，报告期内营业外支出高达807.05万元，主要为行政性罚款及滞纳金，进一步加剧了业绩恶化。

　　从2025年全年亏损2218万元到2026年一季度再亏449万元，凯瑞德的亏损惯性仍在延续，且尚未看到拐点信号。

　　一季报中最引人注目的变化在于公司的资金去向。截至2026年3月末，凯瑞德货币资金骤降至141.23万元，较上年度末的2.08亿元减少2.06亿元，降幅高达99.32%。

　　根据公司披露，货币资金大幅减少主要系本报告期末使用闲置自有资金投资购买国债逆回购所致。

　　这一解释得到其他流动资产科目的印证：报告期末，凯瑞德其他流动资产从上年末的108.69万元飙升至1.78亿元，增长高达16277.98%，同样系使用闲置自有资金购买国债逆回购以及留抵进项税额增加所致。

　　与此同时，凯瑞德经营活动产生的现金流量净额恶化至-3002.45万元，较上年同期的-141.14万元同比大降2027.30%。

　　财务费用方面，凯瑞德一季度实现-44.46万元，而上年同期为0.99万元，变动比例达-4565.45%，公司称同样系购买国债逆回购所致。

　　一季报披露后，网上讨论热度上升，多位用户对凯瑞德的资金配置策略表达疑虑。有用户质疑，公司账上的现金不去投入主业经营和拓展，而是大量购买国债逆回购，说明管理层对主业前景的信心可能有限。

　　记者注意到，凯瑞德在2025年年报中曾提出，2026年将在持续做好煤炭贸易业务的基础上，积极寻求优质资产注入，拓展新增优质盈利业务。今年3月6日，公司在全景网举办2025年度业绩说明会，也曾表示将积极利用在煤炭行业多年积累的各项资源持续扩大煤炭贸易自营业务的规模。但截至目前，公司尚未披露具体的资产注入方案或时间表。

　　二级市场方面，截至4月9日收盘，凯瑞德股价跌幅3.70%，报7.55元/股，总市值27.76亿元。