春节后，沪胶2605合约呈现震荡偏强走势，价格上行至16800~17100元/吨区间运行。进入4月，沪胶市场呈现“供应宽松预期强化、需求复苏乏力、库存高位运行”的基本面格局。预计后市沪胶价格维持高位震荡走势。

　　供应步入增长周期

　　4月是天然橡胶供应的关键转折点，全球主产区从停割期全面进入开割季，供应放量的确定性极强，成为压制胶价的核心因素。海外方面，泰国、印尼、越南等核心产区3月下旬启动试割，4月进入规模化开割阶段。天气方面，主产区降水正常、气温适宜，无极端干旱或洪涝现象，开割工作推进顺畅。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据，2026年全球天然橡胶产量将增长2.4%，至1520万吨。自4月起，全球天然橡胶产量逐月提升，供应压力将持续加大。国内方面，云南产区4月中旬启动试割，海南产区提前1~2周开割，国产全乳胶供应逐步恢复。但国内产能有限（年产约80万吨），难以改变依赖进口的格局。

　　下游需求温和回暖

　　需求偏弱是胶市核心“软肋”。下游轮胎行业“开工回升、需求疲软、库存高企”，对天然橡胶采购以刚需为主，无主动补库意愿，难以支撑胶价上涨。数据显示，3月下旬以来，轮胎企业复工提速。截至3月27日，山东全钢胎开工率为70.77%，半钢胎开工率为78.30%。全钢胎受重卡销量低迷、物流运输市场疲软拖累，开工修复缓慢；半钢胎受益于乘用车替换需求，开工数据展现出韧性，但仍处于低位区间。出口数据相对亮眼，2026年1—2月中国橡胶轮胎出口155万吨，同比增加12.5%，东盟、中东、拉美等新兴市场需求支撑出口韧性。但欧盟“双反”、美国关税壁垒仍存，海外经济疲软制约出口持续高增长，订单以短单、散单为主，企业备货谨慎。

　　累库格局延续

　　国内天然橡胶社会库存居高不下，其中，青岛港口库存绝对量处于历史高位。据隆众资讯发布的数据，截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税区和一般贸易库存合计为69.14万吨，周度增加0.58万吨，环比小幅增加2.37万吨。其中，保税区库存为12.01万吨，环比增加8.39%；一般贸易库存为57.13万吨，环比增加2.59%。随着东南亚产胶国陆续开割，船货排期增加，进口到港量稳步提升。预计后市国内港口天然橡胶库存从“被动累积”转向“主动累积”。尽管中东地缘风险降温带动航运恢复、运费回落，但中东货源与天胶进口无关，天胶进口节奏完全由东南亚开割进度主导，供应宽松趋势明确。

　　综合来看，当前逐渐进入季节性供应宽松阶段，东南亚开割放量、国内高库存、下游需求疲软三大偏空因素压制作用明显。中东地缘风险降温对胶市影响有限，天胶定价完全回归供需基本面。预计后市沪胶价格反弹空间受限，或维持高位震荡走势。（作者单位：宝城期货）