2025年，绿城中国（03900.HK）迎来而立之年，也恰逢战略2025收官之年。在房地产行业调整环境下，这家混合所有制房企交出了一份“利润承压但安全无忧”的成绩单：全年实现营业收入1550亿元，同比下降2.3%；毛利184.7亿元，同比下降8.7%；净利润22.86亿元，股东应占利润0.7亿元，同比下跌95.55%。这一业绩表现背后，是公司主动“以价换量”去库存、大额计提资产减值的战略选择，是“牺牲短期利润换长期健康”的主动布局。
绿城中国董事会主席刘成云指出，短期利润波动不会改变绿城坚守品质的初心，更不会动摇公司长期发展的战略定力。绿城中国始终将经营安全、财务安全放在重要位置，坚守现金流量底线。绿城中国执行董事、代理行政总裁耿忠强亦强调，现金流安全与财务稳健是市场及投资人最关心的核心问题，也是直接决定公司能否持续健康发展的关键因素。
财务安全垫持续增厚
与盈利端承压形成鲜明对比的是，绿城中国的财务基本面持续夯实。截至2025年末，绿城中国货币资金达 632 亿元，其中可用资金 368亿元，现金短债比达 2.6倍，远超1倍的安全线，创历史新高；带息负债 1334亿元，同比下降 2.8%，其中一年内到期债务 247亿元，占比仅18.6%，债务期限结构持续优化。融资渠道畅通且成本下行，2025年加权平均融资成本降至 3.3%，同比下降 60bp，处于行业较低水平。耿忠强指出，绿城中国当前现金流充裕、融资渠道通畅、债务结构合理，经营整体态势稳健向好。
财报数据显示，绿城中国净资产约 1057亿元，净资产负债率 66.4%，在行业下行周期中保持可控，资产负债结构持续改善，负债合计从 2024年的 3943.01亿元降至 3441亿元，同比下降 12.7%，财务基本面持续向好。回款率维持 101% 的行业标杆水平，为企业持续运营提供了坚实保障。
据管理层介绍，利润大幅下滑，主要原因有两方面：一是房地产市场仍处于调整期，行业整体盈利空间收窄，公司收入结转毛利下降，合营及联营公司业绩也受行业趋势影响出现下滑；二是为轻装上阵、迎接行业未来复苏，公司主动加大长库存去化力度，同时计提了相应的资产减值损失，这些因素共同导致了利润指标的阶段性波动。
“守牢安全底线、做一成一”：精准拿地筑牢安全底线
在财务安全垫持续增厚的基础上，绿城中国严格恪守“守牢安全底线、做一成一”原则，聚焦核心城市优质地块，投资节奏理性精准。2025年，公司新增 50个项目，新增可售面积318万平方米，权益土地款511 亿元，新增货值1355亿元，位列行业第四，权益比达 69%。布局高度锚定高能级城市，杭州、上海、苏州、西安等核心城市占比达 70%，其中杭州斩获 15 宗地块、占比 38%，长三角地区新拓货值转化效率达 33%，全年贡献销售额 453 亿元，4 个项目实现当年首开当年清盘。
2026 年一季度，绿城中国拿地聚焦长三角核心城市的趋势愈发凸显，精准布局核心板块优质宅地。公司以约26.75亿元竞得上海青浦区 QPPO-0101 单元18-05地块，又以 11 亿元在宁波鄞州区连落两子。分析人士指出，结合2026 年一季度全国土地市场“提质缩量、分化加剧”的整体态势，百强房企拿地总额 1465.2亿元，同比下降 49.4%，仅不足三成百强房企有土地储备入账，绿城中国一季度的拿地动作既贴合行业发展趋势，也契合公司全年千亿新增货值的规划。
公开信息显示，2022年以来，绿城新拿地项目净利润率均超过8%。随着2021年及以前的老库存持续消化，新项目逐步进入结算周期，公司利润端有望获得支撑。
产品力突出：从拿地到交付的持续兑现
精准拿地之外，产品力是绿城中国将土地价值转化为市场表现的硬核支撑。据克而瑞，中指院和亿翰智库等榜单显示，公司连续4年蝉联行业产品力榜首，2025年斩获国内外设计大奖122项，其中上海潮鸣东方项目整盘溢价6.5亿元，利润率较拿地时提升7.6个百分点。公司持续迭代好房子产品标准，形成270条核心准则，约90%的条款严于国家及行业标准；升级并聚焦应用十大技术系统，新拓项目整体应用率达91%；同时成立产品创新研究院、启用AI图云平台强化创新，运营效率提升，拿地至示范区开放、首开、交付的平均周期分别仅为5.4个月、6.1个月、26.2个月。
2025年，公司全年交付210个项目、2269万平方米、11万户，交付满意度达94分，同比提升2分。产品力的持续兑现，直接反映在销售端：全年操盘销售额达2519亿元，位居行业第二；自投销售额1534亿元，位列行业第五；权益销售额1043亿元，降幅优于行业Top10平均水平。一、二线城市销售额占比达84%，21个城市进入当地销售前十，14个城市跻身前五。
此外，公司品牌价值达 1176 亿元，位列行业第三；ESG 治理成效显著，MSCI 与 Wind ESG 评级双双攀升至 AA 级。绿城中国正以财务安全为底线、以精准拿地为抓手、以产品力为核心，在行业调整期构筑稳健发展的底盘。
