4月8日，会稽山（601579）召开2025年度业绩说明会，这是公司新任总经理唐桂江首次公开亮相并与市场交流。

　　2026年2月，原华润雪花、百威啤酒资深高管唐桂江加入会稽山，此举引发市场关注。他在业绩会上表示，希望将过去在啤酒行业积累的渠道深度分销、品牌年轻化、产品高端化和全国化经验赋能到黄酒行业。

　　2025年的新“禁酒令”让白酒行业普遍受挫，黄酒企业并未受到显著影响。会稽山实现营业收入18.22亿元，同比增长11.68%；归母净利润2.45亿元，同比增长24.7%，均创历史新高。

　　不过，会稽山的增长更多是“烧钱换市场”，黄酒消费具有很强的地域性，主要集中在江浙沪地区，市场容量不大，扩圈困难。

　　财报显示，会稽山去年广告宣传费从上年的1.62亿元增长至2.67亿元，公司销售费用为4.73亿元，同比大增42.67%，费用增速远超营收增速。

　　自2024年年初会稽山正式确定全国化、年轻化的战略以来，公司每年销售费用都以40%以上的速度增长，2023年至2025年其销售费用率从不到15%增长到接近26%，3年增加了超11个百分点。

　　《国际金融报》记者注意到，目前会稽山的销售费用率不仅是黄酒行业内最高的，在所有酒企（包括白酒、啤酒）中也处于第一梯队，这种“高投入换增长”模式的可持续性被市场质疑。

　　对此，唐桂江在业绩会上表示，销售费用增长主要是提高了职工薪酬、广告宣传费，并在年轻化产品上做线上培育推广。公司将深化终端下沉管理，力争达到业绩增长目标，费用投入会根据市场表现做优化。

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　　唐桂江提到的“年轻化产品”，主要指“一日一熏”气泡黄酒。

　　2024年“618”大促期间，这款新品因“72小时销售额破千万”的亮眼表现受到市场关注，随后不仅带动公司股价上涨，还打开了气泡黄酒品类发展空间。

　　今年年初，会稽山管理层在行业大会上透露，“一日一熏”气泡黄酒2025年的销售额突破1亿元，2026年的目标是2亿元。

　　财报显示，气泡黄酒所属的“普通黄酒及其他酒”板块营收6.27亿元，同比增长21%；公司中高档黄酒（包括兰亭、1743等）营收11.42亿元，同比增长7.3%。

　　会稽山今年的目标是“力争实现两位数增长”，而全国化进程缓慢、市场竞争加剧是其需要面对的挑战。

　　从地区来看，目前会稽山在非江浙沪地区获得的收入占比不到16%，远低于“黄酒一哥”古越龙山（40%以上）的水平；且在江苏地区还出现营收下滑的迹象。

　　对此，唐桂江在业绩会上表示，江苏市场波动主要源于公司主动渠道优化、清理低效产品与经销商，新一轮策略已落地，发货常态化后表现将明显改善，重回增长轨道。

　　记者水芙蓉