央广网北京4月10日消息（记者邹煦晨）东阳光（600673.SH）近日披露 2025年业绩报告，公司全年实现营业收入149.35亿元，同比增长22.42%；归母净利润2.75亿元，同比下滑26.54%。
央广财经注意到，2025年前三季度东阳光还有9.06亿元的归母净利润，但第四季度直接亏损6.3亿元，拖累全年业绩呈“变脸”态势，最主要的原因是公允价值变动导致。
投资东阳光药亏损6.78亿元
年报显示，从单季度表现来看，东阳光2025年第四季度实现营业收入39.64亿元，为全年单季最高；但与之形成反差的是，该季度归母净利润亏损6.3亿元，亏损规模甚至超过了公司全年盈利最高的两个季度的利润之和。
2025年分季度主要财务数据。图片来源：2025年年报
原因主要是，东阳光2025年第四季度确认股权激励费用减少利润1.58亿元，持有东阳光药（6887.HK）及立敦（6175.TWO）股票因其公允价值变动减少利润5.9亿元。
东阳光的实际控制人为张寓帅。年报信息显示，截至报告披露日，张寓帅控制的深圳市东阳光实业发展有限公司，持有东阳光20.59%的股份；其实际控制的宜昌药业股份有限公司，则持有东阳光18.11%的股权。此外，张寓帅同时也是东阳光药（6887.HK）的实控人，合计控制该公司49.98%的内资股股份与1.00%的H股股份。
值得注意的是，东阳光与东阳光药除存在同一实控人控制的关联关系外，东阳光亦对东阳光药进行了参股投资。据年报披露，该项投资期初账面价值为29.39亿元，但本期产生-6.78亿元的公允价值变动损益，致使期末账面价值缩减至22.61亿元。
证券投资情况。图片来源：2025年年报
受此影响，东阳光在2025年全年实现营业收入149.35亿元、同比增长22.42%的背景下，归母净利润仍同比下滑26.54%。
分行业数据显示，东阳光各板块盈利能力差异悬殊。化工新材料毛利率高达43.33%，同比提升17.22个百分点，成为公司最核心盈利支柱，主要受益于第三代制冷剂配额管控、价格上涨，以及蓝恒达并表后业务放量。
与之形成对比的是，第一大收入来源高端铝箔毛利率仅4.12%，同比微降0.45个百分点，营收占比超四成，毛利贡献却有限。电子元器件毛利率22.05%，保持稳定；能源材料毛利率3.19%，虽同比提升12.12个百分点，但基数偏低。
资产负债率创2014年以来纪录
截至2025年末，东阳光总资产达299.91亿元，同比增长18.26%；总负债为198.15亿元，对应资产负债率攀升至66.07%，较上年同比上升3.36个百分点。据同花顺数据显示，66.07%的资产负债率，创下了东阳光自2014年以来的年末资产负债率最高纪录。此外，公司资产受限规模较大：期末货币资金、应收账款、固定资产、无形资产等受限资产合计75.15亿元，主要用于借款抵押、保证金。
债务扩张直接推高财务成本：东阳光2025年财务费用5.32亿元，同比激增57.11%，主要因项目贷款增加、利息支出上升；销售费用、管理费用分别同比增长58.09%、58.93%，除业务扩张外，员工持股计划确认的股权激励费用是重要原因。上述三项费用的增长幅度均超过同期营业收入增速。
现金流层面，经营活动现金流大幅改善，但投资与筹资活动呈现“大进大出”。全年投资活动现金流净额-38.35亿元，主要因向宜昌东数一号出资34.50亿元，用于收购秦淮数据股权；筹资活动现金流净额39.28亿元，主要系项目贷款和融资租赁借款增加所致。年报信息显示，公司拟通过发行股份的方式直接及间接取得东数一号70%股权，从而最终实现对秦淮数据100%间接控股，截至目前相关工作正有序推进。
关于现金分红，东阳光选择2025年度拟不进行利润分配。其给出的理由与2024年度不进行利润分配的理由类似，即综合考量公司发展阶段、实际经营情况、盈利水平、未来现金流状况以及经营资金需求等因素，为保障公司持续发展。
股权质押方面，东阳光4月7日晚间公告显示，截至本公告披露日，公司控股股东及其一致行动人累计质押股数为12.44亿股，占合计持股数量比例为78.22%。
