近期，全球光伏胶膜龙头企业杭州福斯特应用材料股份有限公司（603806.SH，下称“福斯特”）发布2025年年度报告，公司实现营业收入约154.91亿元，同比下降约19.1%；实现归母净利润约7.7亿元，同比下降约41.14%。
尽管公司业绩再次下滑，但公司分红依然慷慨，2025年度利润分配预案显示，公司拟向全体股东按每10股派发1.5元（含税）现金红利，合计派现390,900,058.65元，分红比例达50.79%。
针对大额分红，福斯特相关人员告诉《华夏时报》记者，主要是为了回馈股东。东方财富数据显示，截至2026年3月31日，公司股东总数为8.41万户，较2025年末的7.06万户有所增加。
业绩持续承压
受光伏行业周期下行影响，福斯特虽仍保持盈利，但业绩下滑趋势明显。财报显示，公司2025年营业收入较上年同期下降19.1%，归母净利润和扣非净利润较上年同期分别下降41.14%和47.65%。
对此，福斯特解释称，本期光伏胶膜销售量与上年同期基本持平，但销售价格因市场影响而下降，导致光伏胶膜本期营业收入较上年同期下降；本期光伏背板销售量下降，叠加销售价格下降营业收入有较大幅度下降。利润方面，主要系本期光伏产品盈利减少及新产品聚酯薄膜亏损增加所致。
值得注意的是，公司2025年第四季度净利润为8207.82万元，环比第三季度1.92亿元大幅下滑。对此，福斯特相关人士透露，四季度利润骤降主要受产品价格下跌及计提因素影响。
从业务结构看，光伏胶膜仍是公司绝对核心。2025年，公司光伏材料事业部实现营收约142.51亿元，占主营业务收入92.85%，受光伏行业周期下行影响，同比下降约 21.31%。
SMM硅基光伏事业部分析师陈家辉对记者表示，过去一年，光伏胶膜市场价格大幅下跌。光伏透明EVA胶膜（420g/m²）全年价格从5.38元/m²降至4.89元/m²，跌幅达9.11%。POE和EPE胶膜分别下跌了3.70%和18.32%。整体市场竞争格局保持“一超多强”局面，福斯特一家占据超过50%市场份额，其余二三线企业陆续减停，全年CR5比例从89.56%降至86.49%。
作为另一核心产品，福斯特背板业务2025年出货量约5,479.10万平方米，同比下降 45.51%，毛利率降至3.78%。
不过，虽然毛利率低，记者在与公司相关人员交流中获悉，目前，公司背板业务是盈利的状态。
实控人及配偶控股61.94%
值得关注的是，在业绩下滑的背景下，福斯特已连续三年实施大额分红。2023年、2024年公司现金分红总额分别约4.84亿元、6.78亿元，叠加2025年拟分红金额，三年累计分红合计约15.52亿元。
2024年，公司分红比例高达51.82%。从今年的分红计划来看，公司分红比例依然处于高位，达到50.79%。
截至2025年年末，福斯特的第一大股东是杭州福斯特科技集团有限公司，持股比例为48.47%；第二大股东是林建华，持股比例为13.47%。林建华同时担任公司董事长和实控人。杭州福斯特科技集团有限公司分别由林建华及其配偶张虹控股75%和25%，因此，林建华凭借直接及间接持股的方式，合计掌控了福斯特约48.82%的股份。以此推算，本次分红中实控人或将分得约1.91亿元。
另外，记者发现，公司高管薪酬却逆势上涨。年报披露，2024年，福斯特董事长林建华、总经理周光大、副总经理及财务负责人许剑琴、副总经理林天翼从公司获得的税前报酬总额分别为75.36万元、78.57万元、69.11万元、60.97万元；2025年，四人税前薪酬分别增至76.33万元、98.77万元、71.68万元、72.7万元。
2025年，福斯特经营活动现金流净额同比大幅下降。财报显示，公司经营活动产生的现金流量净额146,245.11万元，较上年同期减少292,630.08万元，下降66.68%。
福斯特指出，主要系公司销售商品收款方式主要为“账期+承兑汇票（电子债权凭证或信用证）”和主要原材料光伏树脂的付款方式主要为“款到发货”二者之间的差异，叠加本期销售规模下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金下降幅度大于购买商品、接受劳务支付的现金下降幅度。
另外，公司应收账款高企，截至2025年末，公司资产总计206.19亿元，其中，应收账款43.02亿元，较2024年末的39.85亿元进一步攀升。公司货币资金23.95亿元，较2024年末的50.05亿元大幅缩水，资金状况明显收紧。
胶膜价格迎来反弹
年报透露，公司在泰国3.5亿平、越南2.5亿平胶膜产能陆续投产，海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%，有效规避国际贸易壁垒，支撑海外市场份额增长。
对于未来东南亚可能面临贸易壁垒，福斯特相关人员对记者表示，目前，公司也在积极探讨其他地区的扩张计划。
除了光伏材料事业部，福斯特目前还拥有电子材料事业部、功能膜材料事业部和涂布材料事业部。年报披露，2025年，福斯特以电子材料、功能膜材料、涂布材料事业部打造三大增长曲线，非光伏业务营收占比提升至7.15%。
福斯特指出，2026年，随着光伏行业产能出清完成、价格企稳，光伏胶膜业务盈利有望修复；电子材料、锂电铝塑膜等非光伏业务进入放量期，将成为业绩增长核心动力。
陈家辉告诉记者，随着美伊战争打响，霍尔木兹海峡阶段性封锁，2026年二季度，原油价格带动化工产品大幅上涨，其中烯烃和甲醇作为光伏粒子的生产原料，大幅推高粒子成本，间接造成胶膜价格出现暴涨。从成本利润端来看，3月以来，EVA粒子涨了39.89%，同期420gEVA胶膜则涨了52.37%，加工费增长使得胶膜厂一度扭亏为盈。他表示，目前，战争造成的风险实际体现在胶膜厂排产上。据SMM持续跟踪发现，本轮趋势至少持续到5—6月，全年光伏胶膜均价同比将出现明显上升。
