“我们对外加盟正常开展，加盟费2万—3万元。”4月8日，绝味食品（603517.SH，ST绝味）加盟服务工作人员如此表示。
绝味食品的连锁扩张隐患已然暴雷。4月4日，其发布公告称：经税务自查，公司需补缴税款及滞纳金共计3.42亿元，且相关款项已全额缴纳。
这一公告源于公司在2017年—2021年连续五年的财务造假。监管部门查明，绝味食品在此期间未将加盟商的装修费用计入公司营收，累计隐匿收入超过7亿元。同时，公司已被实施其他风险警示，股价较历史高点跌幅超88%，2025 年预计上市以来首亏。
《中国经营报》记者注意到，同期，周黑鸭、煌上煌实现业绩高增，三大龙头经营与模式显著分化。
“绝味食品的公司隐患是加盟低门槛高密度、重扩张轻管控、财务体外循环隐匿收入。关店以被动淘汰为主，加盟商盈利下滑退店，叠加合规危机，属被迫瘦身。”食品行业专家胡远强认为，卤味行业已从规模扩张阶段进入存量竞争阶段，行业增速降至3%以内，核心增长逻辑转向单店效率、合规经营与场景适配。
补税落地
绝味食品本次税务补缴源于持续五年的财务违规行为。湖南证监局2025年9月出具行政处罚事先告知书，2017年—2021年，公司未将加盟店装修收入纳入财务核算，相关资金通过“加盟商委员会”共管账户流转，未进入公司财务系统，五年累计隐瞒收入约7.23亿元，分别占各年度披露营收的5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。上述行为未按规定申报纳税，且构成上市后信息披露违法。
近日，公司已经补缴了上述税款。就公司未来现金流的影响、如何规范管理加盟费等问题，记者多次拨打绝味食品董秘办电话，均无人接听。
绝味食品对外的加盟仍在推进。其工作人员称，目前加盟商开一个卤味店的加盟费为2万—3万元，门店装修必须由公司安排执行，加上中央厨房的食品配送，总投资为6万—8万元。
在隐匿加盟费的同时，公司的财务状况持续承压。绝味食品2025 年度业绩预告显示，全年营业收入预计53亿元—55 亿元，同比下降12.09%—15.29%；归母净利润预计-2.2亿元—-1.6亿元，出现上市以来首次年度亏损。
此前的2024 年，公司已呈现营收与净利润双降，营收同比下滑 13.84%，净利润下滑 34.04%。此外，2022年—2024年，绝味食品净利润分别为2.35亿元、3.44亿元、2.27亿元。如今，3.42亿元补缴款项已超过其全年净利润规模，将持续影响 2026 年经营业绩。
对于业绩亏损的原因，绝味食品表示，在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力。报告期内公司经营持续承压，本期营业收入有所下降，生产产能未充分释放，多方面因素综合影响导致利润下降。另外，营业外支出事项增加以及权益法核算下投资亏损，进而对公司本期业绩变动造成较大影响。
资本市场层面，公司已被上交所公开谴责并实施 ST 处理。股价自2021年12月31日历史高点107.88元/股，跌至4月9日的12.62元/股，市值大幅缩水。
知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪表示，绝味食品3.42亿元补缴款将直接刺穿公司现金流，使2026年业绩承压。比资金更重的打击是品牌商誉的“信用破产”，这种系统性瞒报不仅伤害了公众心中的品牌形象，更动摇了加盟商对总部诚信的底层共识。由于公司曾私自扣留加盟商装修款转作私用，这种对合作伙伴利益的野蛮侵占，极易导致现有门店体系的军心涣散甚至倒戈反诉。
三巨头业绩与模式分化
“现在卤肉的动销不太好了，社区门店太多了。”在成都东光社区，一家绝味食品店老板无奈地表示，光是这一圈就有十几家卤味店。
显然，卤味市场的竞争是越来越内卷。著名特许经营专家李维华表示，卤味连锁同质化严重，从抄袭到价格战、规模战、营销战、补贴战等。再加上一些平台的助力，各种送券、优惠，进一步加剧了这个赛道的恶性竞争。
记者注意到，绝味食品长期采用中央工厂+加盟门店的扩张模式，2019年门店数量突破1万家，2023年达到15950家峰值，以规模优势位居卤味行业首位。但是自从2024年以来，绝味食品的门店迅速压缩，根据第三方平台窄门餐眼数据，截至2026年1月20日，绝味食品全国门店数量约为10713家，相较于2024年中期的14969家，一年半时间内门店净减少超4000家，收缩幅度显著。
就此，记者此前求证了绝味食品董秘办，其工作人员表示，今年初公司在全国的门店仍然有1万家以上，至于2025年具体关闭多少，该人士未给予明确回复，而且公司不再公布具体的门店数量。
同时，根据窄门餐眼平台数据，去年上半年，绝味食品加盟商管理收入0.27亿元，同比下滑20.28%。
与绝味食品营收净利双降、陷入亏损形成鲜明对比，周黑鸭（01458.HK）、煌上煌（002695.SZ）在 2025 年均实现业绩高增长。
周黑鸭2025 年全年营业收入 25.36 亿元，同比增长 3.5%；归母净利润 1.57 亿元，同比增长 59.6%，毛利率保持 57.6% 高位。公司坚持 “直营为主、特许为辅”，严控加盟质量，聚焦高势能点位与单店运营效率，截至 2025 年年底，门店 3019 家，月均单店终端销售额同比提升 13.6%，同时拓展线上与商超渠道，经营韧性突出。
煌上煌2025 年度业绩预告显示，预计归母净利润 7000 万元至 9000 万元，同比增长 73.57% — 123.16%。公司采用直营与加盟混合模式，持续优化门店结构、严控成本费用，并通过外延并购拓宽业务边界，在行业调整期实现利润大幅修复。
胡远强指出，绝味食品的规模化隐患主要体现为加盟门槛偏低、门店管控薄弱、资金体外循环等问题，当前关店以被动淘汰为主，系经营压力与合规危机共同作用的结果。三家企业分化核心在于：定位上，绝味食品定价偏高且以冷卤为主，竞品更贴合大众消费；单店模型上，绝味食品门店面积偏大、成本偏高，竞品以轻量化小店为主；运营管控上，绝味食品扩张较为粗放，周黑鸭、煌上煌监管与赋能体系更为完善。
李维华认为，卤味赛道产品的品类、味道以及营销等方面一直徘徊，没有创新，比较陈旧。“像新式茶饮就很热闹，不断有各种上新、爆款联名等新型的营销方式，还不断地强调原材料，往里面加各种茶叶、水果，各种口味都有，但是卤味零食领域，在这方面的动静就很小。”
卤味连锁需建立合规经营体系
绝味食品财务造假与补税事件，已然推动连锁餐饮行业重新审视合规经营与可持续发展的关系。
李维华表示，特许经营行业普遍存在同质化严重、竞争激烈、扩张激进等现象。部分企业为追求规模降低加盟标准，导致加盟商质量参差不齐，总部对终端管控能力不足，资金、财务、运营等环节容易出现不规范行为，进而引发合规风险。
“绝味食品的问题具有一定代表性，反映出连锁企业在快速扩张中忽视体系建设的通病。”李维华认为，特许经营企业需建立合规经营体系，在法律、财税、商业逻辑、公司治理等方面全面规范，实现资金全对公、业务与财务数据一致，强化对加盟商的甄选、培训与督导，避免因扩张速度与管控能力不匹配引发风险。
具体到绝味食品，詹军豪认为，未来，绝味食品想要重塑基石必须先从“财务合规”与“利他主义”两个维度开刀。急需撤换涉事管理层，引入独立审计机构重组内控。业务上应彻底放弃牺牲加盟商利益的榨取式扩张，转为利益共享的经营模式。只有当公司治理从“账外瞒报”回归到“账面透明”，品牌才可能在资本与终端市场赢回生存权。
此外，行业发展趋势正在发生转变。胡远强表示，传统卤味企业需调整定位与门店模型，向10—25元性价比区间回归，布局社区刚需场景，推进冷卤与热卤双品类发展，采用15—30平方米小型化门店模型，控制布局密度，并结合即时零售提升复购。同时，企业需以大单品为核心，增强产品竞争力，稳定单店盈利水平。
李维华认为，卤味赛道未来的增长逻辑和未来的趋势，在市场的表现就是会加速下沉，同时会加速出海。此外，对于食品和餐饮来讲，更加强调健康、营养配料。“卤味企业开始比拼特色，有的是现卤，有的是热卤，有的强调营养，有的增加了蔬菜，有的甚至从零售变成了餐饮。还有就是商业模式上，除了线上、线下融为一体，同时也有一些卤味企业推出预包装产品，比如中保、长保产品进入写字楼、商超、便利店体系，甚至进入一些餐饮体系。”
