4月10日，国家统计局公布3月物价数据。

　　图片来源：每日经济新闻韩阳

　　PPI（工业生产者出厂价格指数）同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。全国PPI环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。

　　CPI同比继续保持温和上涨，涨幅略有回落至1.0%。猪肉和鸡蛋价格同比分别下降11.5%和3.3%，降幅比上月均有扩大，合计影响CPI同比下降约0.23个百分点。

　　3月PPI同比回正

　　PPI同比自去年12月起降幅接连收窄，3月份终于回正，这也是2022年10月PPI同比转负后首度实现回正。环比则创下近4年来最大涨幅。截至3月，PPI及PPIRM（工业生产者购进价格）同比、环比涨幅全部实现回正。

（图片来源：国家统计局官网）

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，PPI环比快速上行，同比实现回正，主要受输入性的供给冲击驱动，同时，国内反内卷及半导体产业链价格上涨也对PPI回正起到一定拉动作用。

　　从细分数据上看，3月，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、石油煤炭及其他燃料加工业PPI环比分别上涨15.8%、5.8%和3.6%，涨幅较上月分别扩大10.7、5.4和2.3个百分点。同比来看，3月石油和天然气开采业PPI实现回正，由上月的下降12.9%转为上涨5.2%，石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业PPI同比降幅也大幅收窄。

　　冯琳表示，2月底美伊冲突爆发，原油供给受阻，国际油价快速冲高，3月布伦特原油现货价月均值从2月的71.4美元/桶上涨至104.2美元/桶，环比涨幅达45.8%，同比也从2月的下降5.2%大幅回升至上涨43.2%。受此带动，3月国内石油相关行业价格快速上行。

　　反内卷相关行业，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造PPI同比分别上涨5.2%和2.5%；煤炭开采和洗选业PPI环比由下降0.5%转为上涨0.1%，同比降幅从上月的-7.0%收窄至-2.2%。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读数据时指出，节后工业企业、建筑项目逐步复工复产，用能用钢等需求有所回升。

　　新兴行业方面，3月光纤制造、外存储设备及部件、电子专用材料制造出厂价格同比涨幅分别达到76.1%、21.1%和18.7%。

　　冯琳认为，这是因为，今年以来，全球AI投资热潮持续，国内算力需求也在快速增长，持续推动芯片产业链价格上涨。

　　从行业数据看，上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅认为，3月份，企业利润继续向中上游转移。

　　PPI涨势能否持续？冯琳指出，进入4月，美伊冲突仍在持续，中东局势前景面临较大不确定性，国际油价（现货）在130美元/桶左右高位波动，高油价对国内PPI的推升作用将进一步显现。同时考虑到反内卷继续深入，以及“两会”后政策加速落地对能源和工业品需求端有所支撑，预计4月PPI环比将延续快速上涨。加之同比基数进一步下沉，预计4月PPI同比涨幅将加速至1.9%左右。

　　CPI涨幅高于季节性水平

　　3月CPI环比转降，同比涨幅回落。

（图片来源：国家统计局官网）

　　冯琳认为，这符合节后季节性规律，但明显高于季节性水平，主要是当月国际原油价格大幅上涨向国内传导。虽然3月国内成品油价格采取临时调控措施，但国际油价大涨仍对当月整体物价产生了较为明显的推升作用。

　　其他方面，春节过后食品价格和旅游出行等服务价格季节性下降，再加上今年春节偏晚的错期效应——这意味着上年同期价格基数较高，3月食品价格和服务价格同比涨幅都有显著收窄。这是当月CPI环比下降0.7%，同比涨幅收窄0.3个百分点的主要原因。

　　3月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.1%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。

　　往后看，冯琳认为，中东战事持续时间是决定国际油价走势的关键，4月国际原油均价还可能进一步上涨；春节错期效应结束后，国内主导的商品和服务价格波动幅度将明显收窄。综合以上因素，预计4月CPI同比将小幅升至1.1%左右。我们判断，在国内有效需求尚待进一步提振的背景下，国际原油价格阶段性大幅上涨出现大面积扩散，进而带动国内其他商品和服务价格普遍上涨的可能性不大。