4月10日晚间，华丰股份（605100）发布2025年年报，2025年公司实现营业收入7.93亿元，同比下降13.42%；归属于上市公司股东的净利润仅为2278.61万元，同比暴跌69.04%。扣非净利润更是下降71.08%至1972.78万元。
业绩全面滑坡：营收降13%，净利暴跌69%
公司解释称，业绩下滑的主要原因包括：一是下游重卡市场需求结构发生剧烈变化，新能源重卡渗透率快速提升，而公司尚未布局新能源重卡零部件业务；二是销售订单减少导致产能利用率降低，固定成本无法摊薄，单位制造成本上升；三是印度子公司受客户战略调整及签证政策影响，运维收入减少；四是信用减值损失同比增加。
依赖核心客户“单腿走路”风险凸显
华丰股份对单一客户的依赖程度已达到危险水平。报告期内，公司对潍柴动力股份有限公司的销售额高达6.56亿元，占年度销售总额的82.72%。前五名客户合计销售额占比高达93.04%，客户集中度极高。
这种“单一大客户依赖”模式，在公司产品与客户需求高度绑定的背景下，一旦客户调整采购策略或自身经营波动，公司将面临巨大的业绩冲击。
财务指标恶化，募投项目终止
报告期内，公司多个财务指标恶化。经营活动产生的现金流量净额同比骤降86.93%至3445.48万元，主要系营业收入下降、资金回收减少所致。应收账款同比增加47.76%至1.44亿元，而营业收入却在下降，回款压力明显加大。
更为关键的是，公司于2025年12月宣布终止募投项目“新型轻量化发动机核心零部件智能制造项目”二期工程，剩余募集资金约1.39亿元暂存专户。公司给出的理由是：行业增长不及预期、现有产能经技改后已能覆盖需求、新能源重卡持续分流市场份额。这一决策直接承认了公司原有产能规划与市场实际需求之间的错配。
海外业务受挫，印度子公司利润缩水九成
公司海外通信基站运维业务主要位于印度。报告期内，受印度重要客户战略调整以及印度签证政策变化影响，公司员工无法前往实地开展业务，印度子公司Power HF India Private Limited营业收入同比减少49.19%，净利润同比锐减89.85%，仅实现56.69万元净利润。
转型“算力+电力”：新业务尚处投入期
面对主业困境，华丰股份正加速向数据中心AI电源、固态电池、新能源等方向转型。报告期内，公司出资2000万元战略投资上海极篇人工智能科技有限公司（持股20%），并与中科院上海硅酸盐研究所合作研发固态电池，同时设立华丰新能源（常州）有限公司。
然而，新业务目前仍处于投入阶段。公司对联营企业的投资在报告期内确认投资亏损84.76万元，短期内难以贡献利润。
高分红与业绩下滑形成反差
值得关注的是，尽管业绩大幅下滑，公司仍维持高比例分红。2025年半年度已分配现金红利1711.32万元，占全年净利润的75.10%。同时，公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增4股，不派发现金红利。在高投入转型期维持高分红，是否影响公司现金流与研发投入，值得投资者关注。
