【导读】600423，业绩预告“大变脸”，可能被*ST！

　　4 月10日晚间，柳化股份（证券代码：600423）突发公告，大幅下修2025年业绩预告，归母净利润由此前预盈628万元转为预亏3000万元。

　　这直接导致公司将触及“净利润为负+营收低于3亿元”红线，股票交易在4月25日年报披露后可能被实施退市风险警示（股票简称前冠以*ST字样）。

　　值得一提的是，此次业绩“变脸”正值监管层对其前期业绩预告下发监管函之际，凸显公司经营与内控双重压力。

业绩预告“大变脸”

　　根据公告，柳化股份对2025年年度业绩预告进行重大更正。

　　公司此前于1月21日披露，预计2025年归母净利润为628万元，扣非净利润为602万元，虽同比大幅下滑，但仍维持盈利状态。

　　然而，经财务部门与审计机构再次审慎测算，柳化股份最新预计2025年归母净利润为-3000万元，扣非净利润为-3020万元，同时预计全年营业收入仅为1.37亿元。

　　对于业绩大幅下修，公司直指审计环节：“与前次业绩预告相比，审计机构采取了更为审慎的原则，对公司计提大额资产减值损失，致使本期利润减少。”这意味着，在年报审计过程中，审计机构对存货、固定资产、应收账款等资产项目的可收回性作出更保守判断，要求补提大额减值，直接将账面盈利抹平。

　　值得注意的是，此次业绩预告更正早有征兆。早在3月，上交所已就公司1月披露的业绩预告下发监管工作函，要求公司就业绩大幅下滑、主营业务经营、客户及毛利率变化等问题作出详细说明。公司虽于3月21日披露部分回复，但承认仍有事项需进一步核实。

　　在监管问询与审计从严的双重压力下，公司最终披露了这份“变脸”的更正公告，并同步将原定于4月11日披露的年报延期至4月25日。

股票交易可能被*ST

　　此次业绩预告更正，最致命的后果是触发了A股退市风险警示的关键条款。

　　根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条规定，上市公司最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣非归母净利润（孰低者）为负值，且营业收入低于3亿元，其股票将被实施退市风险警示。

　　由于柳化股份预计2025年净利润和扣非归母净利润均为负值，且预计营收为1.37亿元，这意味着其将触及财务指标红线。待4月25日正式年报披露后，柳化股份难逃被*ST的命运。

　　更严峻的是，被*ST后，公司将进入“保壳”关键期。若2026年公司未能扭转颓势，再次触及“净利润为负+营收低于3亿元”的组合指标，将直接面临终止上市风险。

主业单一且深陷行业寒冬

　　公开资料显示，柳化股份2003年登陆上交所，曾是广西地区重要的化工企业。历经重整后，目前公司核心业务高度聚焦于双氧水（过氧化氢）的生产与销售，产品主要应用于造纸、印染、污水处理等领域。

　　公司现有鹿寨分公司一条核心生产线，27.5%双氧水年产能约16万吨，50%双氧水年产能约2万吨，是其唯一的收入与利润来源。

　　然而，这家“主业单一”的上市公司，正深陷行业寒冬与自身萎缩的困境。

　　2025 年，国内双氧水市场供需严重失衡，广西地区新增大量产能冲击市场，导致柳化股份核心产品27.5%双氧水（营收占比为86.87%）量价齐跌。数据显示，2025年公司27.5%双氧水产量为15.53万吨，同比下降8.21%；销售单价为810.07元/吨，同比大跌12.90%；毛利率更是从2024年的23.81%暴跌至5.99%，几乎接近盈亏平衡点。

　　行业层面，2025年双氧水全行业陷入亏损。根据百川盈孚统计，行业平均利润为-21元/吨。

　　财务数据更折射出其经营萎缩的窘境：2023年至2025年，公司营收分别为1.35亿元、1.65亿元、1.37亿元，长期在2亿元以下低位徘徊；净利润则从2023年的超7000万元，骤降至2024年的3017万元，再到2025年预计亏损3000万元，业绩呈现“断崖式”三连跌。

　　为切实提升公司可持续经营能力与核心竞争力，化解当前存在的资产规模相对有限、盈利能力弱等发展短板，3月28日，柳化股份发布公告称，拟投资建设一套20万吨/年的全酸性流化床过氧化氢生产装置，以大幅提升双氧水产能。

　　截至4月10日收盘，柳化股份报3.57元/股，总市值为28.51亿元。