近日，云南白药（000538.SZ）披露2025年年报。报告期内，公司营收约411.87亿元，同比增长2.88%；净利润51.53亿元，同比增长8.51%；扣非净利润48.65亿元，同比增长7.55%；经营性现金流净额为46亿元，同比增长7.04%。

　　虽业绩保持增长态势，但云南白药的净利润增速近两年持续放缓，2023年及2024年，该财务指标增速分别为36.41%、16.02%。

　　过去一年，云南白药发生资产减值损失约2.58亿元，侵蚀了利润，主要构成是计提的存货跌价。报告期内，公司计提存货跌价准备约2.55亿元。

　　年报显示，云南白药存货跌价准备期末余额约2.93亿元，较期初的1.13亿元增加了1.8亿元。其中，原材料存货跌价准备期末余额约1.4亿元，期初余额仅约0.56亿元；库存商品存货跌价准备期末余额约1.46亿元，接近期初余额的3倍。

　　截至2025年年末，云南白药存货约62.31亿元，占总资产比例为11.48%。

　　报告期内，云南白药收入来源主要包括工业销售收入、商业销售收入。其中，公司工业销售收入约160.16亿元，占营收比重为38.89%，毛利率为65.19%；商业销售收入约250.83亿元，贡献超一半的营收，但毛利率不足7%。

　　2025年，云南白药销售费用同比增长15.16%至约56.19亿元，研发费用约3.5亿元，同比增长3.89%。