新华财经北京4月10日电美国劳工部10日发布首份反映中东“战事溢价”的通胀报告，能源价格上涨大幅推升3月美国通胀率，但尚未传导至核心通胀，市场对通胀前景的评估需纳入需求侧的负反馈机制。

　　美国3月季调后CPI月率0.9%，前值0.3%；3月未季调CPI年率3.3%，前值2.4%。美国3月季调后能源通胀环比增长10.9%，为2005年9月以来最大涨幅；未季调能源通胀同比增长12.5%。3月季调后汽油通胀环比增长21.2%，为1967年有记录以来最大涨幅；未季调汽油通胀同比增长18.9%。3月季调后燃料油通胀环比增长30.7%，为2000年2月以来最大涨幅；未季调燃料油通胀同比增长44.2%。通胀上升令经济学家认为美联储今年降息希望渺茫。3月政策会议纪要显示，更多美联储政策制定者认为可能需要加息。部分经济学家指出，若汽油价格上涨削弱消费能力，企业可能难以转嫁成本，而劳动力市场若恶化仍有降息可能，但经济背景不会乐观。

　　同时公布的核心通胀数据则偏弱，美国3月季调后核心CPI月率0.2%，前值0.2%；3月未季调核心CPI年率2.6%，前值2.5%。经济学家表示，目前尚未看到高能源价格向核心通胀传导的迹象。这一过程可能需要时间逐步显现，因为企业至少在初期会吸收大部分冲击，而非立即转嫁给消费者。

　　纽约斯巴达资本证券首席市场经济学家Peter Cardillo表示，通胀数据尚未反映能源危机的全部影响。展望未来，通胀进一步上升显然是可以预期的。法国外贸银行经济学家Christopher Hodge认为，能源价格的整体上涨需要一段时间才能反映到核心通胀上，未来几个月核心通胀率将维持在2.6%至2.9%的区间。

　　值得注意的是，从某种意义上说，消费者削减其他可选支出，反而可能压低核心通胀。这一机制意味着能源冲击对核心通胀的影响可能是双向的：一方面通过运输和化工等渠道推升成本，另一方面通过挤压可支配收入抑制可选消费需求。3月核心通胀的温和表现或许部分源于这种需求抑制效应。若消费者因高油价而减少外出就餐、娱乐及非必需商品购买，相关分项的价格涨幅将受到压制，从而抵消部分成本推动型的上行压力。

　　能源冲击的净通胀效应取决于成本推动与需求抑制两者的相对强度。未来数月零售销售及消费者信心数据将成为影响判断的关键因素。若消费者支出显著放缓，核心通胀的上行风险将被部分对冲，美联储面临的政策困境也将更加复杂。

　　高盛资产管理分析师表示，美联储目前有空间保持耐心，但真正的考验仍在前方。

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