近期，绿联科技（301606.SZ）正式披露2025年年度报告。公司全年营收、净利润双双实现高增长，智能存储业务成为核心增量，全球化布局持续深化；与此同时，毛利率连续回落、经营现金流由正转负、存货规模攀升，叠加重要股东集中减持，多项指标引发市场关注。

　　财报显示，2025年绿联科技实现营业收入94.91亿元，同比增长53.83%；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比增长52.42%；扣除非经常性损益后的净利润6.80亿元，同比增长53.97%。三大核心业绩指标均创下历史新高。

　　多品类协同增长，NAS业务成核心增量

　　从业务板块来看，公司围绕充电创意、智能办公、智能影音、智能存储四大场景布局产品，各板块均实现两位数以上同比增长。其中，充电创意业务为公司传统核心业务，全年实现营收43.56亿元，同比增长47.28%，占总营收的45.90%，GaN快充、Qi2.2无线快充等新品逐步落地，推动产品迭代升级。

　　智能存储业务是全年增长幅度最大的板块，全年营收达12.26亿元，同比增长213.18%，占总营收比重提升至12.92%。公司NAS私有云产品采用自研UGOS Pro操作系统，具备多平台互联及本地AI算力功能，在消费级存储市场快速放量，成为拉动公司增长的重要引擎。

　　智能办公与智能影音业务同步实现增长。智能办公业务全年营收24.32亿元，同比增长38.41%，扩展坞、专业键鼠等产品在主流电商平台保持稳定表现；智能影音业务营收14.72亿元，同比增长38.83%，耳机、投屏器等产品覆盖家庭娱乐与办公场景，产品矩阵日趋完善。

　　全球化布局方面，2025年公司境外收入达58.21亿元，同比增长64.27%，占总营收比重提升至61.34%。产品已进入美国沃尔玛、Costco、欧洲Media Markt、日本Bic Camera等核心零售渠道，并在中国香港、美国、德国、日本等市场设立本地化子公司，海外运营体系持续完善。

　　财务指标承压

　　股东们缘何急套现10亿？

　　研发投入方面，2025年公司研发投入达4.38亿元，同比增长43.96%，重点投入AI私有云、智能互联、快充协议等领域。全年公司新增多项专利，累计拥有注册专利2168项，NAS产品通过ISO/IEC 27001与ISO/IEC 27701信息安全双重认证。

　　分红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），合计派现约2.49亿元，分红率达35%，兼顾股东回报与长期发展。

　　在规模快速扩张的同时，公司多项财务指标出现明显压力。2025年公司整体毛利率37.01%，较往年有所下滑，主要受低毛利智能存储产品占比提升、原材料成本上涨等因素影响。分区域看，境内市场毛利率27.55%，同比下降0.75个百分点；境外市场毛利率43.00%，同比下降1.11个百分点，整体盈利空间受到挤压。

　　现金流与资产结构同样值得关注。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3532.72万元，同比由正转负，主要因业务扩张，备货与经营性支出增加。截至2025年末，公司存货20.01亿元，占总资产比例40.59%，创近年新高；应收账款3.46亿元、应付账款8.06亿元，均较往年大幅上升，对资金周转形成一定考验。

　　即便未来预期不错，但现实层面，绿联科技相关股东们却在“疯狂先走”。

　　3月23日，绿联科技发布公告称，公司大股东珠海锡恒投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海锡恒”）于2025年12月24日至2026年3月20日期间，通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股票803.43万股。以公告减持均价计算，珠海锡恒套现5.09亿元。珠海锡恒背后正是绿联科技最大的外部股东高瓴资本。

　　1月28日，绿联科技公告称，公司大股东深圳市绿联管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“绿联管理”）及其一致行动人深圳市和顺四号管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“和顺四号”）在2025年11月6日至2026年1月27日期间，合计减持公司股票622.37万股。以公告减持均价计算，绿联管理和和顺四号合计套现4.72亿元。

　　业内人士分析认为，绿联科技2025年业绩高增，得益于品类扩张与全球化渠道红利释放，但毛利率持续下行、现金流承压、高库存及股东减持等问题，是公司下一阶段需要重点应对的挑战。展望2026年，公司表示将继续深化AI技术应用，优化产品结构与成本管控，平衡规模增长与经营质量，提升长期可持续发展能力。