理财有道，投基有理
2025年价格一路大涨，被戏称为“电子金条”“最佳理财产品”的内存条，突然跌价了。
华强北市场终端零售端内存条现货价格近半个月以来出现普跌，服务器常用的64G DDR5单条内存价格已经从前期高点15000元回落至目前的12000元附近，跌幅约20%，部分型号内存条跌幅接近30%，SD卡等闪存产品也出现了降价。海外市场内存价格同步下跌，海盗船复仇者系列32GB 6400MHz型号的内存条，在亚马逊平台售价379.99美元，较前期高点490美元下跌约20%。
有电子行业研究员指出，内存条闪崩与谷歌发布的TurboQuant压缩算法有关。3月25日，谷歌研究院发布TurboQuant压缩算法，这是一种面向大语言模型（LLM）推理阶段的极端压缩算法，目的是解决键值缓存（KV Cache）引发的内存瓶颈问题。谷歌称，该技术可在不损失模型精度的前提下，将KV Cache内存占用压缩至约六分之一，并在英伟达H100 GPU上实现最高8倍推理加速。
这个新算法的问世，使得市场开始担心AI对内存需求量减少。3月25日当天纳斯达克指数收红，但存储芯片板块却逆市大幅下跌，闪迪大跌6.5%，西部数据、美光科技、希捷科技等跌幅均超过了4%，当日全球存储芯片股市值合计蒸发超900亿美元。
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压缩算法还未商业推广
谷歌新算法与美股内存厂商股价大跌、零售市场内存条闪崩，在时间上高度重合。行业担心内存需求减少，显然与这个新算法有关。但也有研究机构认为，谷歌新算法距离实际应用还有不小的距离。
国泰海通认为，谷歌新算法仅针对推理环节，且测试结果为实验室数据。即便在实际应用时能够实现测试效果，也不意味着内存需求一定收缩，因为推理成本如果下降，可能因此打开更大的市场空间。
技术创新大幅降低AI算力成本，从而推动AI算力应用规模指数级增长，这种颠覆性再造的行业逻辑，在Deepseek身上得到充分展现。这一次，谷歌新算法作为内存降成本的Deepseek，从技术上可以帮助开发者将压缩的内存空间用于拓展更大规模的上下文窗口，支撑百万级Token的全代码库分析、超长视频理解等场景，新增需求将消耗节省出的内存空间，或在需求总量上形成新的拉动。
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存储涨价长周期逻辑坚实
颠覆性再造，一直是电子信息技术产业的关键词。但从历史数据看，存储具有典型的强周期特征，景气周期通常会维持3—4年，中游向上游采购多以签订长期协议价格的方式进行，本轮存储涨价启动于2025年二季度，谷歌TurboQuant算法很难改变存储短缺的产业趋势。
就在谷歌新算法发布后不久，MemoryS 2026闪存大会在深圳召开，三星、铠侠、闪迪、Solidigm、江波龙、群联电子、大普微等国内外存储龙头公司发表演讲。根据招商证券研究员的梳理分析，行业主要共识在于：
供给端短缺成为常态。头部厂商主要产能投向AI级存储产品，导致一般消费级产品产能严重不足，结构性错配很难改变。2026年—2027年存储产能增量有限，2026年全球没有任何一类主流AI存储可以实现完全供需平衡，预计存储短缺将持续至2028年。
价格端保持涨价趋势。预计存储价格在2026年全年维持上涨，但呈现逐季收敛态势，2027年价格趋势预测难度较大。
库存端周转天数压缩。行业库存周转天数在2023年、2024年约为10周，2025年下降至5—6周，目前已经进一步下降至4周左右，跌破历史安全线。
值得注意的是，在AI芯片和云服务厂商持续加大资本开支的同时，苹果等消费电子巨头也在今年进入折叠屏手机等新品迭代窗口期，高油价推动新能源汽车市场渗透率提升，这些来自需求端的积极因素，也为存储价格上行提供有力支撑。
存储已经成为AI时代的战略性资源。兴业证券认为，存储重要性的直线上升本质上是由于AI时代数据生成方式的变化。数据的生成方式正从传统的“用户数量设备数量×数据精度×使用时间”走向“大模型个数×大模型参数×多模态×再训练时间×设备”。相比曾经由用户写文档、拍照、拍视频产生的数据，当前及未来由海量大模型的多模态参数所不间断产生的数据规模，带来了远超想象的存储空间需求。预计2026年全球半导体存储器市场规模将突破6000亿美元。
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国产存储龙头企业速览
兆易创新
2025年实现营收92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%。其中，存储业务收入65.66亿元，同比增长26.41%。随着DRAM、SLCNAND等存储价格快速上涨，存储业务毛利率提升2.57个百分点至42.84%。
华泰证券预计，该公司定制化存储业务有序推进，2026年将持续推进产品在汽车座舱、AI PC、机器人等领域实现量产并贡献一定体量营收。
北京君正
2025年实现营收47.41亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.76亿元，同比增长2.74%。其中，存储芯片业务收入29.11亿元，占整体营收的61.4%。
银河证券认为，该公司在车规存储市场具有全球领先地位，SRAM、DRAM、Nor Flash等产品在全球车规存储市场均占据重要产业地位。随着汽车电动化与智能化升级，单车DRAM价值量稳步提升，为存储业务提供长期增长动力。
绿联科技
2025年实现营收94.91亿元，同比增长53.83%；归母净利润7.05亿元，同比增长52%；扣非归母净利润6.80亿元，同比增长54%。其中，智能存储业务收入12.26亿元，同比大幅增长213.18%；毛利率29.04%，同比提升2.81个百分点。
东吴证券认为，该公司实现收入高增长主要系NAS产品放量驱动，毛利率改善与产品结构优化及规模效应释放有关。
