动力电池巨头宁德时代（SZ300750，股价416.00元，市值1.90万亿元）与高压直流电源（HVDC）厂商中恒电气（SZ002364，股价35.12元，市值197.92亿元）的一场“联姻”，在资本市场激起千层浪。4月8日晚间，中恒电气公告称，宁德时代拟以近41亿元对公司控股股东杭州中恒科技投资有限公司（以下简称“中恒科技投资”）进行增资，此举引发市场热烈反响，中恒电气股价于4月9日、10日“一字”涨停。

　　然而，这场备受瞩目的合作似乎并非板上钉钉。今日（4月12日），中恒电气再次发布公告，为这桩火热的“联姻”降温。公告强调，此前签署的仅为《战略投资合作框架协议》，属于框架性、意向性约定，正式的交易协议尚待签署，合作本身及具体实施均存在不确定性。

中恒电气：合作存在不确定性

　　在市场因“宁王”入股而一片沸腾之际，中恒电气于今日发布的一则公告，给投资者降了温。

　　今晚，中恒电气发布公告，就控股股东中恒科技投资与宁德时代签署《战略投资合作框架协议》一事进行了说明。公告的核心内容在于风险提示：该协议仅为各方合作的框架性、意向性约定，旨在表达各方初步的合作意向及基本原则。

　　公告明确指出，正式的交易协议尚待签署，本次战略合作的具体安排及实施尚存在不确定性。对于此次合作将对公司未来业绩产生何种影响，公告也表示，需要结合未来市场环境及公司实际业务开展情况进行综合判断，目前同样存在不确定性。

　　尽管存在不确定性，但回顾4月8日晚间披露的框架协议，其内容依然透露出双方合作的深度与广度。根据此前公告，宁德时代拟以近41亿元的对价，认购中恒科技投资新增的注册资本。

　　根据交易对价和增资后股权比例计算，中恒科技投资的整体估值超80亿元。而截至4月8日收盘，中恒科技投资所持有的中恒电气股份市值约为58.06亿元。

宁德时代不谋求控股股东控制权

　　储能系统主要由电芯和PCS（储能变流器）组成，前者是电的载体，而后者掌控电的各类转换。其中，宁德时代为储能电芯的绝对王者，而阳光电源则是储能变流器和光伏逆变器的头部厂商。

　　曾经，也传出宁德时代拟收购华为数字能源，后者正是足以与阳光电源匹敌的光伏逆变器、储能变流器厂商。

　　而上述交易，似乎预示宁德时代未来将与中恒科技投资及中恒电气合作，一起拓展高压直流电源，乃至储能变流器市场。

　　此前公告提及的宁德时代入股中恒科技投资的出资方式也颇为特别，宁德时代拟以其持有的时代天源（深圳）科技有限公司99.6970%股权作价约11.96亿元，剩余部分近29.04亿元则以现金支付。

　　据悉，时代天源专注于集中式、组串式PCS的研发，深耕AC交流侧系统集成能力。可以看出，时代天源与中恒电气似乎优势互补。时代天源主要聚焦于交流侧，而中恒电气在直流侧技术积累雄厚。

　　值得一提的是，增资完成后，宁德时代将持有中恒科技投资49%的股权，成为其重要战略股东。不过，尽管持股比例接近半数，宁德时代却并未谋求控制权。协议明确约定，本次交易不会导致中恒电气的控股股东及实际控制人发生变化，其实控人仍为朱国锭。朱国锭、包晓茹夫妇与宁德时代在控股股东及上市公司层面均不构成一致行动关系。

　　需要注意的是，中恒电气2025年12月31日晚间公告称，近日，公司实际控制人朱国锭因犯操纵证券市场罪，一审被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金100万元。在这一背景下，宁德时代仍选择入股，并计划向中恒电气派驻1名董事和1名副总经理，显示出其在业务层面深度绑定的决心。