4月10日，经国务院同意，中国证监会正式发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》），这是继2020年创业板注册制改革后的又一次重大制度性飞跃。当天，创业板50指数一举突破近十年历史新高！超200亿元规模的创业板50ETF华安（159949）成为市场高度关注标的。

　　政策要点梳理：四大维度构建创业板新生态

　　根据《意见》及深交所配套规则，本次改革聚焦“发行上市更包容、融资并购更灵活、市场交易更活跃、监管协同更高效”四大核心维度。

　　资料来源：证监会，2026/4/10

　　1. 发行端：精准“选优”，打通入口

　　·增设第四套上市标准是本次创业板深化改革的最大亮点。针对新兴产业和未来产业企业“高成长、高研发、轻资产”的特点，不再单纯强调净利润。

　　标准一（适用于新兴产业）：预计市值≥30亿 + 近一年营收≥2亿 + 近三年营收复合增长率≥30%。

　　标准二（适用于未来产业）：预计市值≥40亿 + 近一年营收≥2亿 + 近三年累计研发投入≥1亿（且占比营收≥15%）。

　　这一标准的设立，标志着创业板从“看利润”向“看价值”的实质性跨越。传统IPO标准对净利润的硬性要求，将大量处于研发攻坚期或市场培育期的优质创新企业挡在门外。第四套标准以市值+营收+成长性/研发强度为核心指标，为这类企业开辟了直接的上市通道。

　　更重要的是，两套细分标准形成了清晰的产业导向：标准一侧重“成长速度”，适用于已找到商业模式、正处于爆发期的新兴产业企业；标准二侧重“研发厚度”，适用于技术壁垒高、商业化尚未完全兑现的未来产业企业。这种差异化设计，既避免了“一刀切”的僵化，也为不同类型的企业提供了可预期的上市路径。可以预见，未来创业板将涌现更多“小巨人”和“独苗”企业，资本市场的科技含量和创新成色将显著提升。

　　·地方政府推送、IPO预审机制落地创业板：试点开展由地方政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息，各城市人民政府负责本地区企业信息推送工作，省级人民政府负责省属国有企业信息推送工作；企业应满足在当地注册并持续经营不少于3年，符合新质生产力发展方向，不存在财务造假等严重违法行为等规定条件。针对符合条件的优质创新企业，建立IPO预先审阅机制，以避免企业在上市过程中因过早披露业务技术信息、上市计划等对其生产经营等造成重大不利影响。

　　这是一项极具中国特色的制度创新，其核心逻辑并非“绿色通道”或“特权通道”，而是信息不对称的破解机制。审核部门面对数百家申报企业，仅靠招股书和问询函，难以全面了解企业的真实经营状况、行业地位和地方产业生态。而地方政府作为企业成长的“贴身服务者”，掌握着税收、用电、用工、知识产权、合规记录等第一手信息。

　　通过这一机制，地方政府可以将其认可的优质企业“推送”给审核部门，作为审核注册的重要参考。这既有助于审核部门精准画像、提高效率，也倒逼地方政府更加审慎地遴选企业——推送的企业质量将直接反映地方政府的“选优”能力和公信力。同时，这一机制也释放了一个积极信号：资本市场的健康发展，需要中央与地方的协同发力，而非监管机构的“单打独斗”。

　　2. 融资并购端：灵活“赋能”，助力做大做强

　　·再融资储架发行：允许“一次注册、分次发行”。 同时，完善简易程序再融资制度，简化公司决策程序，提升再融资效率。

　　储架发行制度的核心价值在于融资节奏的自主权下放。传统再融资模式下，企业每需要一笔资金，就要走一次完整的注册或审批流程，周期长、成本高、不确定性大。而创新企业的研发投入、产能扩张往往呈现“脉冲式”需求——可能某一年需要集中投入，后两年则相对平稳。

　　储架发行允许企业一次性完成注册，然后根据实际资金需求和市场窗口，在一年或更长时间内分2-3次发行。这一机制带来了三重好处：一是降低融资成本，减少重复申报的时间和中介费用；二是避免资金闲置，企业不必一次性募集未来两三年的全部资金，从而减少趴在账上的“闲钱”，降低代理成本；三是优化资本结构，企业可以在股价相对高位时分批发行，减少对每股收益的稀释。对于研发周期长、资金需求急的创新企业而言，这无异于获得了一个“按需取用”的资本补给工具。

　　·并购重组松绑：充分发挥并购重组在促进产业整合和转型升级方面的积极作用，持续推动“并购六条”在创业板落实落地。支持创业板上市公司立足主业，吸收合并境内上市未满三年的公司，提升产业链整合质效。

　　本次改革明确支持吸收合并上市未满三年的公司，意味着企业可以在IPO后更短的时间内，通过并购实现技术整合或产业扩张。其战略意义在于：加快了技术迭代与产业升级的速度。

　　在科技竞争日益激烈的背景下，三年时间可能意味着整整一代技术的代差。允许企业“快并购”，使创业板上市公司能够更及时地吸纳具有互补优势的标的，快速补齐技术短板或拓展新业务赛道。同时，这也为那些本身质地优良但体量较小、独立发展面临瓶颈的公司，提供了一条通过“被吸收合并”实现生存的路径。

　　3. 市场端：引入“活水”，提升交易韧性

　　·引入做市商制度：促进创业板参与主体和交易策略多元化，减少价格波动，增强市场韧性。

　　创业板虽然整体流动性在A股中名列前茅，但内部结构分化严重——头部公司交投活跃，大量中小市值创新企业却面临流动性折价，甚至出现“仙股化”苗头。做市商制度的引入，正是针对这一痛点的精准施策。

　　竞争性做市商通过持续提供买卖报价，能够有效缩小买卖价差、增加订单深度，从而缓解个股流动性不足的问题。尤其对于新兴产业中的中小市值企业，其交易量本身不大，缺乏足够的市场对手盘，做市商的介入相当于提供了“流动性兜底”。同时，做市商作为专业机构，具备更强的定价能力和信息优势，有助于平抑非理性的价格波动，减少因流动性匮乏导致的暴涨暴跌。更深层次看，做市商制度的落地，也为后续更多机构资金（如险资、养老金、外资）进入创业板创造了条件——这些长线资金对交易成本、冲击成本和流动性风险高度敏感，做市商的存在能够显著降低其进场顾虑。

　　·ETF盘后固定价格交易，优化大宗交易：引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制，更好满足投资者多元化的交易需求，有利于降低大额交易对二级市场的冲击。将协议大宗交易调整为实时成交确认，提高投资者证券和资金使用效率，增强成交确定性和中长期资金参与意愿。

　　这两项交易机制的优化，看似技术性调整，实则是吸引“耐心资本”的关键制度设计。险资、养老金、社保基金等长线资金，往往有大额配置创业板的需求，但若在盘中直接买卖，一方面会产生巨大的冲击成本（推高买入价或压低卖出价），另一方面也容易引发市场异动甚至被跟风炒作。

　　ETF盘后固定价格交易允许投资者在收盘后以当日收盘价（或约定价格）进行ETF份额的大额交易，完全不干扰盘中交易秩序。大宗交易实时确认机制则将原本流程繁琐的协议大宗交易简化为实时成交确认，大幅提升了效率。两者结合，为长线资金提供了一个低成本、低冲击、高效率的建仓/减仓通道。这不仅是交易便利性的提升，更是一种政策信号：监管层有意降低长线资金进入创业板的制度摩擦，引导更多“愿意陪企业一起成长”的资金向新质生产力领域聚集。可以预期，随着这些机制落地，创业板投资者的结构将进一步优化，长期化、机构化的特征将更加明显。

　　·优化创业板指数编制，适时推出创业板相关ETF、期权、股指期货：丰富产品服务体系，优化创业板相关指数编制，推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，支持基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让，更好满足不同投资者资产配置和风险管理需求，提升投资便利度和吸引力。

　　优化指数编制与丰富产品体系，是创业板从“交易市场”向“完整生态系统”演进的关键一步。 当前创业板指数体系存在优化空间，通过引入更科学的编制方法，可以诞生一批更具代表性的策略指数，为ETF、期权等产品创新提供丰富标的。适时推出创业板股指期货，将首次为机构提供完整的风险对冲工具，使其能够分离Beta风险、专注赚取Alpha收益，这将大幅提升险资、养老金等长线资金的配置意愿，解决此前“想投不敢投”的痛点。

　　将创业板ETF纳入基金通平台、支持基金投顾配置，则从“普惠金融”维度降低投资门槛。 普通投资者可通过专业投顾实现“一键配置”，在分散个股风险的同时享受创业板整体成长红利。这一套“指数—ETF—期权—期货”的全链条布局，补齐了创业板在投资端与风险管理端的短板，将有效吸引更多耐心资本入市，形成“流动性提升—工具丰富—长钱入市—价值发现”的良性循环。

　　4. 监管端：严守“底线”，提升含金量

　　·全链条监管与分类监管：严把发行上市准入关，严防严处财务造假等违法违规行为，进一步压实中介机构“看门人”责任，突出分类监管“扶优限劣”。

　　全链条监管意味着从IPO审核、持续督导、再融资、并购重组到退市，每一个环节都纳入严密的监管网络，尤其对财务造假、欺诈发行等恶性违法行为，将采取穿透式监管、顶格处罚甚至刑事责任追究。分类监管则是对优质公司的差异化支持——对于治理规范、信息披露透明、专注主业的公司，监管将给予更多便利（如再融资简易程序、股权激励灵活性等），形成正向激励。

　　两者结合，将推动创业板形成“良币驱逐劣币”的自我净化机制：优质公司获得更多资源倾斜，劣质公司则面临更高的合规成本和退市风险。投资者结构也将随之分化——专业机构会更倾向于拥抱优质标的，而“炒小、炒差、炒壳”的投机生态将加速瓦解。最终，创业板的“含金量”不再取决于指数涨跌，而是取决于其上市公司群体的整体质量与创新能力。

　　对创业板未来发展的深远影响

　　1. “科技-产业-金融”循环更顺畅

　　此次改革后，创业板将与科创板形成错位发展、功能互补的双引擎格局。科创板聚焦“硬核科技”，致力于解决“从0到1”的关键核心技术突破；而创业板则更侧重“成长属性”与“新技术应用/传统产业升级”，承担“从1到N”的规模化、产业化使命。

　　这种互补不是简单的板块划分，而是企业生命周期的无缝衔接：初创期硬科技企业可借助科创板完成技术验证；进入成长期后，创业板提供更灵活的融资、并购工具支持其产能扩张与产业链整合；成熟期则可通过再融资、债券等工具实现持续发展。最终形成 “资本投入→技术突破→产业升级→价值实现→资本再循环” 的完整闭环，真正打通新质生产力发展的“任督二脉”。

　　2. 板块定位更清晰，培育中国新质生产力

　　创业板深化改革是更好支持科技创新和新质生产力发展的迫切需要。当前新一轮科技革命和产业变革加速突破，人工智能等诸多领域呈现爆发式发展。新技术催生新产业、新业态，需要资本市场提供更高效更便捷的融资支持。进一步提升创业板制度包容性、适应性，有利于更好发挥创业板板块特色和优势，更大力度支持传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育。

　　本次改革对重点行业的扩容具有里程碑意义。受益领域不仅涵盖新能源、半导体、通信、高端制造、生物医药等传统硬科技赛道，更明确纳入了新型消费（如智能家居、新零售平台）、现代服务业（如企业数字化转型服务、供应链管理）等具备新技术属性或新商业模式的优质企业。这一变化标志着创业板从“行业限定”走向“价值导向”——只要具备成长性、创新性，无论身处传统行业还是新兴领域，都能获得清晰的资本路径。

　　同时，IPO预先审阅机制的建立，允许企业在不公开核心商业机密的前提下与监管机构前置沟通。预先审阅阶段的所有申请文件、审阅过程及结果均不对外公开。有效解决了创新企业在筹备上市过程中的核心矛盾：过早披露财务状况、核心技术路线、竞争策略或上市计划等敏感信息。

　　3. 投资工具更丰富，引入长线资本，增强市场稳定

　　未来，创业板将迎来金融产品与交易机制的系统性升级，形成“工具丰富—流动性提升—长钱入市—价值发现”的正向循环：

　　交易机制优化：做市商制度的引入、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等安排，将有效提升市场流动性，降低大额交易的冲击成本，为机构资金提供更友好的进出通道。

　　产品体系扩容：创业板股指期货、ETF期权、更多元的创业板指数及ETF产品将陆续推出，为专业机构提供精准的风险对冲工具，吸引量化、对冲、套利等多元化资金参与。

　　投资门槛降低：允许基金投顾配置创业板相关ETF，有望普及广大普通投资者通过专业机构间接参与创业板投资，既降低了个人投资者的研究门槛与风险暴露，也为市场注入了稳定的中长期资金。

　　创业板50指数：新质生产力的“风向标”

　　创业板50指数聚焦科技与高端制造：信息技术、新能源、金融科技和医药四大赛道。2024年9月24日至今，光模块、创新药、新能源等创业板50权重板块轮番演绎，带动创业板50指数表现全球范围内亮眼。

　　信息技术板块权重51%，其中光模块占比23%（中际旭创、新易盛、天孚通信均被纳入创业板50指数）。光通信作为全球AI算力最具进攻力的方向之一，在2025年实现估值和盈利双击。1.6T光模块在2025Q3开始逐步起量，并有望在26年实现更大规模的放量，板块的景气度仍然非常高。

　　对投资者而言，创业板制度改革意味着创业板将迎来一批更代表“新质生产力”方向的优质标的——它们可能尚未盈利，但具备高成长性、高研发投入和强行业壁垒。这些企业的加入，将进一步提升创业板50指数的“科技含金量”。

　　创业板50指数当前四大科技赛道

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2026/4/10

　　历经十六载，创业板作为创新沃土，成功培育了一大批成长型创新创业企业。它们不仅在国内“内循环”中茁壮成长，更在“外循环”中成为关键角色，深度融入并重塑全球产业链与供应链。如今，在动力电池、光模块、光伏逆变器等多个高技术领域，已锻造出具备全球竞争力的龙头企业，正以领军者地位分享全球产业发展红利。

　　创业板50指数前十大成份股

　　数据来源：Wind，华安基金，海外营收占比截至公司2025中报（胜宏科技数据为2024年报），其他数据截至2026/4/10

　　A股高歌猛进，创业板50指数站上历史新高！

　　2025年至今，创业板50指数上涨63%，在全球主流宽基指数及A股主流宽基指数中表现亮眼，在4月10日站上近十年以来历史新高！放眼全球大类资产，表现尤为突出的两类资产包括以创业板50为代表的A股核心科技资产和黄金。近年来资产定价逻辑聚焦于资本市场改革带来的中国资产估值修复，以及全球央行降息节奏带来的资产流动性重估。2026年，应更加重视十五五规划+美联储降息周期下半场的资产配置机会。

　　2025年至今全球大类资产表现

　　数据来源：Wind，华安基金，2025.1.1-2026.4.10

　　创业板历经十六载，穿越两个周期：中国证券市场周期和产业周期。2009年开板至今，十六年的历程表明，创业板本身就是一种“新质生产力”。它的长期价值不仅在于其成分股，更在于它作为一套不断自我革新的金融基础设施，始终致力于解决一个核心问题：如何更高效地将资本配置给中国最具创新活力的经济单元。

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/12/31

　　创业板50指数：高盈利、高增速、较低估值

　　自2014年创业板50指数发布以来，ROE水平在大部分年份维持10%-20%的高位，并战胜创业板指、沪深300、科创50等指数。净利润增速来看，创业板50指数在2025年开始转正，前三季度增速为26%，高于A股中其他板块。

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025三季报