*ST兰黄（000929）4月12日晚间公告，公司董事会审议通过《关于申请撤销退市风险警示的议案》，并向深交所提交申请。
公告显示，经审计，2025年利润总额为-2.11亿元，归母净利润为-9093.95万元，扣非净利润为-1.29亿元，扣除后的营业收入为3.61亿元，归属于上市公司股东的净资产为3.65亿元。公司自查认为不存在《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称《上市规则》）规定的需实施退市风险警示或其他风险警示的情形，符合撤销条件。
根据公告，深交所审核期间，公司股票不停牌，证券简称仍为“*ST兰黄”，涨跌幅限制仍为5%。公司表示，能否获得批准存在不确定性。
公司申请撤销退市风险警示
回查公司公告，公司于2025年4月29日披露了2024年年度报告，公司2024年度利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。
根据《上市规则》第9.3.1条：“上市公司出现下列情形之一的，交易所对其股票交易实施退市风险警示：（一）最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”的规定，公司于同日披露了《关于公司股票交易被实施退市风险警示暨停牌的公告》，公司股票于2025年4月30日开市起被实施退市风险警示。
根据4月12日晚间的公告，北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年度财务报告和内部控制出具了标准无保留意见类型的审计报告。
公司2025年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润分别为-2.11亿元、-9093.95万元、-1.29亿元，扣除后的营业收入为3.61亿元，归属于上市公司股东的净资产为3.65亿元。
公司业绩是否有实质性改善？
根据退市新规，沪深主板公司若最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，即触及“组合式”财务类强制退市指标，相关公司将在最新一期年度报告发布后，被实施退市风险警示。而原先已经被实施退市风险警示的公司将被终止上市。显然，对于*ST兰黄而言，2025年业绩是否达标是直接决定公司能否摆脱退市风险的关键。
具体来看，4月12日晚间，*ST兰黄披露的2025年年度报告显示，报告期，实现营业收入3.69亿元，同比增长75.28%；实现归母净利润-9093.95万元；实现扣非净利润-1.29亿元。
图片来源：*ST兰黄2025年年度报告
回查公司此前披露的年报财务数据可知，近年来公司业绩持续承压。从2022年以来，公司归母净利润已经连续4年为负，且2022年至2024年，营收规模均小于3亿元。
在归母净利润和扣非净利润继续为负的情况下，2025年，公司同比超过70%的营收增长是否是来自主营业务的有效改善呢？
此前公司在业绩预告中曾表示，2025年，公司啤酒饮料业务积极拓展西北区域以外市场，加强品牌宣传投入和电商平台线上推广，销售费用同比上升，线上销售收入同比增长较大，利润有所下降；投资黄河（吴忠）饮品有限公司（以下简称为“吴忠黄河”）、黄河（重庆）饮品有限公司，提升饮料业务占比，为公司收入增长贡献了增量。
从12日晚间公司披露的2025年相关财务数据来看，报告期内，公司主要从事啤酒、饮料、麦芽、果汁等产品的生产与销售。公司核心业务营收有一定程度改善，但同时存在主体盈利分化、销售费用大幅增加、部分业务亏损等问题。
图片来源：*ST兰黄2025年年度报告
从营收构成来看，啤酒业务仍是公司收入的主要来源，占比超80%，且产品结构呈现升级趋势。具体来看，啤酒营收同比增长超70%。其中，公司中高档啤酒营收增长271.26%，不过毛利率小幅下滑，致使公司盈利承压；普通类啤酒营收同比下滑14.17%，虽通过成本降低实现毛利率提升，但营收规模收缩。
在营业模式上，2025年，公司大力推广电商直播模式。这也使报告期公司销售费用高达2.48亿元，同比增长284.20%，公司表示费用增加为线上业务聚焦抖音平台，加大线上投流和宣传推广。
在其他业务方面，饮料业务实现毛利率提升，但营收同比下滑30.59%。果汁业务作为2025年新增业务，实现稳定盈利，但营收规模仅0.23亿元，尚未形成有效增长支撑；麦芽业务营收同比增长189.98%，但毛利率为负，业务为亏损状态。
从公司主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司业绩情况来看，也存在较大业绩分化。在公司披露的这11家公司中，仅4家公司2025年净利润为正，其余7家均存在不同程度亏损。其中，公司在2025年9月完成收购的吴忠黄河业绩表现良好。吴忠黄河主要从事浓缩苹果汁、果渣等产品的生产与销售。报告期吴忠黄河实现收入2320.49万元、净利润347.75万元。
公司在年报中表示，立足2025年经营实践与战略探索，2026年公司将以“全域焕新，聚焦突破，价值共创”为核心发展目标，全面推进高质量转型发展。其中，要将果汁业务培育为第二增长曲线。
在二级市场，*ST兰黄4月10日收盘报9.46元/股，当日上涨4.88%，年内涨幅7.38%，目前流通市值17.57亿元。
