深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月12日，德迈仕（301007）披露2025年年报。2025年公司实现营业总收入6.44亿元，同比下降6.76%；归母净利润5168.45万元，同比下降4.25%；扣非净利润4738.77万元，同比下降7.78%；经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比下降5.80%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现0.7元（含税）。

　　资料显示，德迈仕是一家专注于精密轴、精密切削件类产品研发、生产、销售于一体的企业。

　　历年财报显示，该公司在过去一年面临了不小的经营压力，核心财务指标出现下滑，结束了此前两年的业绩增长态势。

　　业绩“双降”主因：核心业务订单萎缩

　　对于业绩下滑的主要原因，德迈仕在年报中给出了直接而清晰的解释：“主要是订单比上年同期减少所致”。

　　这一解释在分产品和分地区的收入数据中得到了印证。作为公司收入支柱的动力系统零部件，2025年收入为3.34亿元，同比下降6.53%；视窗系统零部件的收入更是大幅下滑16.82%，至9203.85万元。从地区来看，公司出口业务收入下降了7.85%，内销业务也下滑了6.33%，显示出国内外市场需求同步疲软的态势。

　　尽管公司所处的汽车零部件行业在2025年整体保持增长（国内汽车产销同比分别增长10.4%和9.4%），但德迈仕的表现与行业大势相悖，这可能反映了公司在客户结构、产品竞争力或市场拓展方面遇到了阶段性挑战。年报中提到，虽然公司开拓了小米、赛力斯、特斯拉等新能源汽车领域的终端用户，但这些新项目的量产规模或收益尚未能弥补传统业务订单的下滑。

　　除了业绩下滑，深入分析财报后，还能发现德迈仕在其他几个方面存在的财务问题或潜在风险：

　　存货大幅增加，跌价风险不容忽视

　　截至2025年末，公司存货余额高达1.31亿元，较上年末的1.21亿元增长了8.17%。更值得关注的是，存货中的“库存量”指标全面攀升：动力系统零部件库存量同比激增30.91%，车身及底盘系统零部件库存量增长15.57%，视窗系统零部件库存量也增长了17.86%。公司解释动力系统零部件库存增加系“客户订单增加所致”，但库存增速远超收入增速，可能暗示了产品动销放缓或客户需求预测失准。为此，公司已计提存货跌价准备1330.1万元，未来若市场需求进一步变化，可能面临更大的资产减值压力。

　　现金流极度依赖筹资活动，回购加剧资金紧张

　　2025年，德迈仕的现金及现金等价物净增加额为-619.37万元，同比锐减109.43%，主要原因是筹资活动产生的现金流净额同比巨幅下降3356.68%，至-7221.73万元。这背后是公司为实施股权激励而进行的股份回购，全年为此支付了约5010万元的现金。这笔大额支出直接导致了公司期末现金及现金等价物余额从1.43亿元降至1.37亿元，在一定程度上削弱了公司的财务弹性和短期偿债能力。

　　商誉减值阴影犹存

　　截至报告期末，公司账面仍存有5077.45万元的商誉，主要系2018年收购子公司金华德形成（5074.41万元）。尽管公司本期进行的商誉减值测试显示无需计提减值，但年报也坦诚提示：“若金华德未来经营不佳，收购金华德股权形成的商誉将会存在减值风险，对公司经营业绩产生不利影响。”在母公司整体业绩下滑的背景下，子公司的经营稳定性显得尤为关键。