近日，“国产医疗器械一哥”迈瑞医疗（300760.SZ）披露了2025年年度报告。报告称，报告期内，公司实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%；实现归属于上市公司股东的净利润81.36亿元，同比下降30.28%。
4月10日，针对如何应对营收、净利双双下滑等问题，南都湾财社记者联系迈瑞医疗，截至发稿，尚未获得回复。
不过，在上述财报中，迈瑞医疗对今年的业绩增长抱有信心，并分别从国际、国内市场进行了预测：“2026年，公司国际业务有望回归快速增长，其中发展中国家和欧洲市场有望引领增长，国际业务收入占公司整体收入的比重也将进一步提升......2026年全年，公司国内业务有望实现正增长，2027年及之后将有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。”
两大业务板块营收同比下滑近20%
迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品覆盖四大业务领域：体外诊断、生命信息与支持、医学影像及新兴业务，其中新兴业务包括微创外科、微创介入、动物医疗等。
据其2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%；实现归属于上市公司股东的净利润81.36亿元，同比下降30.28%。
南都湾财社记者查阅Wind数据后发现，这是迈瑞医疗自2018年上市以来，营收、净利润首次双双出现同比下滑。
那么，具体是哪些板块拖累了整体业绩表现？在迈瑞医疗的几大业务板块中，报告期内，生命信息与支持业务、医学影像业务这两大板块的营收下滑较为明显，同比下滑幅度接近20%。
其中，公司生命信息与支持业务实现营业收入约98.37亿元，同比下降19.80%；医学影像业务实现营业收入约57.17亿元，同比下降18.02%。
针对生命信息与支持业务收入的下滑，迈瑞医疗进行了详细的解释：从医疗设备采购的特征来看，生命信息与支持产品作为资本开支类业务之一，与医疗基建项目数量、医院计划投入的资本开支，甚至国家维度的医疗体系建设政策等因素密切相关，这些因素将共同决定资本开支类业务的市场规模和增长情况。可以看到，在高息滞胀、缺医少护这一广泛存在的宏观环境下，全球大多数市场普遍面临“降本增效”的难题。
此外，报告期内，迈瑞医疗的体外诊断业务营收也有所下滑：公司体外诊断业务实现营业收入约122.41亿元，同比下降9.41%。
迈瑞医疗表示，国内市场，受DRG/DIP支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认、医疗服务价格治理等多重政策影响，体外诊断行业进入调整收缩期，试剂用量和价格均出现了不同程度的下滑，导致市场规模出现较大幅度萎缩。
上述体外诊断业务收入占集团整体收入的比重超过36%，连续第二年成为占比最大的产线。同时，在国内营收结构中，体外诊断业务的收入比重达到约48%，也是国内收入贡献最大的业务。
新兴业务营收同比增长近40%
值得一提的是，新兴业务增幅较大，成为迈瑞医疗业绩的一大亮点。具体而言，报告期内，公司新兴业务实现营业收入53.78亿元，同比增长38.85%，占公司整体业务收入的比重约16%，其中国内新兴业务收入占国内整体业务收入的比重超过20%。
迈瑞医疗表示，有信心这三块新兴业务能够支撑公司长期的业绩增长，一是考虑到国内未来庞大的老龄化人口结构，二是“手术微创化、微创介入化”的临床发展方向，三是动物医疗器械在国内虽然尚未成熟，但在海外市场发展迅速。综合来看，这三块新业务的市场规模和增长潜力均有巨大的成长空间。
“2025年，我们的新兴业务收入合计已经达到了近54亿元，占集团收入比重16%，同时，当前我们的市场占有率还很低。随着越来越多的重磅产品推出上市，我们有很强的信心，这几块新兴业务将成为长期拉动公司快速增长的重要驱动力。”迈瑞医疗称。
从市场划分来看，国内市场是拖累迈瑞医疗此次整体业绩的主要区域。具体而言，国际市场，报告期内，公司国际业务实现收入176.50亿元，同比增长7.40%，国际业务收入占公司整体收入的比重进一步提升至53%；而国内业务实现收入156.32亿元，同比下降22.97%。
迈瑞医疗解释，国内医疗设备行业历经了过去连续三年的深度调整，最困难的时刻已经过去。医院当前和未来一段时间仍广泛面临经营压力带来的整体采购预算缩减，因此近期设备行业仍处于弱复苏阶段。
股价震荡引广泛关注
二级市场方面，半年来，迈瑞医疗股价跌幅已有三成，引起了投资者的广泛关注。截至4月13日记者发稿时，该司股价报157.98元，微跌0.13%，总市值逾1900亿。
此前的3月28日，迈瑞医疗在互动平台回复投资者称，股价波动受到公司业绩、宏观经济、行业政策、市场情绪等诸多因素影响，非单一因素决定。公司生产经营一切正常。受多重因素的影响，公司国内市场各个业务线的市场容量过去两年均出现了不同程度的萎缩，虽然市场占有率仍在稳步提升，但公司国内业务还是不可避免地受到了负面影响。
不过，迈瑞医疗认为，需要强调的是，这种影响对迈瑞而言是暂时的。长期来看，除了 IVD （体外诊断）仍有巨大的市占率提升空间以外，迈瑞的微创外科、微创介入等耗材业务目前的占有率甚至可以忽略不计，而这两块业务的合计市场容量大于IVD，并且随着手术量和手术渗透率的增长，行业仍有很大的成长空间。未来随着微创外科和微创介入的逐渐放量，国内业务长期的增速和增长韧性都有望逐步向好。
综合来看，迈瑞医疗预计，国内业务2026年全年有望实现正增长，其中IVD将引领三大产线的增长，新兴业务将实现高速增长。同时，随着客户结构高端化和产品结构流水化，2027年及之后国内业务的增速有望提速，并维持盈利水平稳定。
