4月13日晚间，鼎汉技术（300011）公布2025年年报，公司2025年实现营业收入17.25亿元，同比增长8.67%；归属于上市公司股东的净利润为-1518.24万元，同比减少236.58%。

　　财报称，报告期由盈转亏的主要原因为：一是宏观经济环境复杂多变，行业竞争加剧，产品价格承压；铜、铝等主要原材料价格上涨，叠加公司为培育新增长点、抢占市场机遇对部分新产品实施战略性定价，导致综合毛利率有所下降。二是为提升核心竞争力、培育发展新动能，公司持续加大核心技术迭代与新产品研发投入，研发费用同比增加。三是公司为夯实高质量发展基础、深化精益管理、优化组织架构与人员结构，相关变革费用对当期利润产生一定影响。

　　实际上，鼎汉技术近年业绩波动极大，从2020年到2024年，该公司净利分别为-46967.83万元、1992.96万元、-19641.80万元、1783.90万元和1111.63万元。从中可看出，该公司近年净利总体如同坐上“过山车”，亏的多赚的少。

　　尽管公司经营活动现金流净额为9939.41万元，仍保持正向，但资产负债表和利润表中多项指标反映出潜在风险：

　　应收账款规模庞大：截至2025年末，公司应收账款账面价值达15.94亿元，占总资产的39.91%。虽然公司主要客户为国企、央企，历史上坏账较少，但庞大的应收款占用了大量营运资金，增加了流动性风险。公司也在年报中明确将“应收账款不断增加带来的流动性风险”列为五大风险之一。

　　商誉全额计提减值，历史并购埋雷：公司账面商誉原值高达10.20亿元，但截至报告期末，累计减值准备已达10.20亿元，意味着历史上收购芜湖鼎汉、广州鼎汉、奇辉电子等形成的商誉已全部计提减值。虽然本期未新增商誉减值，但这一“历史包袱”已对公司净资产造成永久性侵蚀。

　　未分配利润连续多年为负：截至2025年末，公司合并报表未分配利润为-4.60亿元，母公司未分配利润为-2.49亿元。由于可供分配利润为负，公司已连续多年不进行现金分红，2025年度利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，不转增股本。

　　资产减值损失大幅增加：2025年公司计提资产减值损失1409.08万元，同比增加42.33%，主要系无形资产减值损失增加所致（计提484.58万元）。

　　短期借款仍高，一年内到期负债激增：截至2025年末，公司短期借款仍高达8.32亿元，虽然较上年末有所下降，但绝对规模依然较大。同时，一年内到期的非流动负债从上年末的8190.76万元激增至3.50亿元，增幅达327.13%，主要系一年内到期的长期借款增加。这意味着公司未来一年面临较大的偿债压力。