4月13日，四只港股主题基金同台发行，将2026年的新产品数量定格在53只——去年同期的1.79倍。

　　南向资金以近2200亿港元的净买入给出了最确定的答案，海外资金也初现回流迹象。

　　然而，被市场热炒的“中东资本千亿涌入”的故事，在记者对多位业内人士的采访中，却呈现出截然不同的两面。这场发行热背后的真实资金图谱，远比想象中复杂。而估值、汇率、地缘三重逻辑，正共同勾勒出港股投资的新主线。

　　发行井喷

　　4月13日，博时恒生港股通科技主题ETF、国联恒生港股通科技ETF、银华中证港股通医疗主题ETF、广发港股通医疗创新精选混合基金，四只港股主题产品同日启动发行。

　　这只是2026年港股基金发行大潮的一个缩影。以认购起始日计算，截至4月13日，年内新发行的港股主题基金已达53只，而去年同期仅为19只——增幅高达1.79倍。

　　从结构看，今年新发港股主题基金呈现出鲜明的“被动为主，主动为辅”特征。53只产品中，被动指数基金占38只，增强指数基金2只，偏股混合型仅6只，另有7只QDII基金（6只被动+1只主动）。

　　其中，易方达基金以9只产品领跑同业，包括6只ETF及联接基金、3只主动基金。

　　在行业主题上，科技、医药、消费成为三大主线。总体来看，信息技术、互联网、生物医疗、汽车、消费、低波红利等领域均有覆盖。

　　“今年的新发基金呈现明显的主题化特征，大量聚焦于港股红利、港股创新药、港股互联网科技等细分赛道。”一位公募人士对记者表示，“这表明机构在寻找更有弹性的超额收益空间。”

　　对比2025年同期，彼时新发基金主要聚焦于创新药与高股息，赛道相对单一。而2026年，港股投资工具矩阵正在快速完善——从科技到医疗、从汽车、消费到信息技术，多个方向都有对应的被动产品问世。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，发行激增的背后是“估值修复和基本面触底的双重逻辑”。“投资者对于港股是全球估值洼地的共识加强，公募机构密集布局是自然的结果。”

　　格上基金研究员关晓敏也指出，人民币持续升值至6.83附近，人民币资产吸引力上升，进一步助推了港股基金的发行热度。

　　南向扫货，中东资本来了？

　　基金发行热的底气，来自实实在在的资金流入。

　　南向资金年内净买入近2200亿港元。 截至4月13日，南向资金年内逆势净买入达2185亿港元，成为港股最重要的增量资金。

　　其中，南向资金单日净买入曾超370亿港元，刷新历史纪录。资金流向也从传统的红利板块向科技成长板块扩散。

　　但近期市场焦点在于海外资金，尤其是中东资本的动向。

　　根据港交所托管机构数据，3月初以来国际中介资金结束单边流出态势，转为双向交易，3月2日—3月18日累计净流入约2.1亿港元，表明部分海外资金开始回流港股，但规模并不显著。

　　对于近期市场频传“千亿中东资本涌入香港”，这一说法在采访中遭到了多位业内人士的审慎回应。

　　“成熟机构不可能在短期内重仓布局。”一位业内人士直言，“所谓中东资本来抄底恒科，不过是大家的一厢情愿。”他给出了两个理由：第一，中东资金大多通过封闭期的海外基金投资，无法像开放式公募基金那样快速申赎和转场；第二，石油美元体系下，中东天然配置较多美元资产，资金腾挪需要时间。

　　另一边的声音提供了不同视角。有咨询机构人士透露，近期中东客户关于港股投资、债券配置及在港设立家族办公室的咨询环比激增超50%，“早年迁往新加坡、迪拜的部分投资者，正考虑将资产回流至香港”。

　　另有数据显示，中东主权基金参与港股IPO基石认购的比例，已从2024年初不到20%提升至2026年初的38%至39%。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳则认为，海外资本的配置行为正从“初期试探”转向“更具持续性的布局”。“背后是避险与长期战略的双重考虑：地缘不确定性使其关注法治环境稳定、与中国经济关联度高的市场；同时，港股中低估值、高股息的资产与其长期配置目标较为契合。”

　　而一位私募CEO的态度则较为谨慎：“今年净流入两千多亿港元基本都是内地被动加仓。外资及中东资本至今验证下来，并没有确切资金买入。更多是市场基于一些中东资本机构的咨询、交流而过度揣测。”

　　国际秩序重构期，全球化从“效率优先”转向“安全优先”。华泰证券总量研究团队在报告中指出，当地缘风险上升、中东区域波动加大时，部分追求流动性、安全性与可再平衡能力的跨境资金，将更倾向于回流至制度稳定、开放度高、人民币资产丰富的香港市场，形成“中东避险—香港承接”的配置逻辑。

　　但兴业证券首席策略分析师张启尧提醒，近期加仓港股的外资或以亚太地区的灵活资金为主，而非中东长线资本。

　　估值、汇率、地缘下的投资主线

　　截至4月13日，恒生指数年内微涨0.12%，恒生科技指数却重挫12.58%。

　　港股估值处于历史低位，这是采访中多方机构的共识。

　　截至3月底，港股通科技指数市盈率仅24.9倍，处于过去5年28.2%的分位水平。

　　“相比美股互联网龙头20-35倍的市盈率，港股互联网龙头仅在10-25倍之间，性价比优势明显。”一位基金经理表示。

　　上述公募基金经理表示，“在空头仓位上升、市场预期偏悲观的背景下，容易出现空头平仓推动的反弹。”

　　“恒生科技、医药等方向已到了适合加仓的时候。”上述基金经理直言。

　　但低估值并非无风险。一位基金投资人士提醒，港股面临一个独特的汇率难题：“港币是联系汇率制，与美元强绑定。目前人民币汇率被显著低估，未来升值压力很大，今年投港股可能会亏汇率。人民币升值，反而更利好人民币计价资产。”

　　多位接受采访的业内人士均表示，看好港股未来投资。

　　关晓敏认为，在人民币稳定升值和“中国在全球范围相对稳定安全”的预期下，海外资金将逐步增加港股投资。

　　但地缘政治仍是最大的不确定性。2025年10月以来，AI叙事变化与中东地缘冲突持续压制港股科技表现。

　　此外，一位基金经理介绍，在AI叙事变化与中东地缘冲突两条主线的影响下，去年四季度以来港股科技表现受压制。今年以来，海外关于AI泡沫论的讨论愈演愈烈，全球资金更偏好直接受益于AI底层基础设施扩张的算力硬件，而港股科技指数中互联网平台、软件应用占比较高，在全球资金再配置中处于相对不利位置。这是今年恒生科技指数表现不尽如人意的重要原因。

　　综合多位受访者的观点，当前港股配置可沿以下三条主线展开：

　　第一，科技创新与AI主线。 关晓敏建议关注科技创新方向的结构性机会。一位公募基金经理认为，港股科技龙头相比美股仍具有明显性价比，且中国AI应用场景的丰富度与产业链完整性是长期优势。

　　第二，高股息与红利资产。 曾方芳指出，现金流稳定、股息率较高的板块可作底仓。其强调，高股息资产与低利率环境下的配置需求相契合。

　　第三，创新药与出海制造。 关晓敏补充了创新药、出海制造、新能源等方向。

　　一位私募CEO给出了更为激进的操作建议：“基于低估值高安全边际，投资者可把握地缘冲击提升投资性价比的机会。尤其是一旦后续市场出现地缘冲突事件造成大幅回调机会，可积极买入，这奠定了后续收益增厚的空间。”

　　杨德龙则建议普通投资者考虑布局港股中“被错杀的优质股票或者优质基金”，背后的逻辑是“中国的安全性以及中国资产被低估”。