“一个敢问，一个敢答”，发生在了*ST亚太（000691.SZ）4月13日举行的2025年度业绩说明会上。

　　多名投资者就公司重整后控股股东行为及资产注入预期提出质疑。有投资者直言重整投资人“穷”，认为控股股东在参与重整后迅速质押股权，存在套现嫌疑。

　　此前，*ST亚太于2025年底重整，2026年1月，控股股东北京星瑞启源科技有限公司（以下简称星瑞启源）受让0.75亿股，成为第一大股东，任晓更成为实际控制人。此外，2025年12月披露的重整计划曾提及，重整投资人向上市公司逐步注入部分军工业务。但在本次业绩说明会上，公司明确表示“截至目前，公司尚未收到有关控股股东的资产注入计划”。

　　被投资者连续呛声：重整投资人太“穷”

　　在资本市场中，破产重整通常被视作濒危上市公司涅槃重生的关键转折点。对于在2025年底重整的*ST亚太而言，这场重整引来投资者诸多不满。

　　4月13日，上市公司线上召开了一场充满火药味的2025年度业绩说明会。在这场交流中，投资者与公司管理层“一个敢问，一个敢答”。

　　根据《投资者关系活动记录表》，有投资者认为选的重整投资人太“穷”，“先出钱，然后再把股权质押，为了套现？”投资者甚至连续两次抛出相同问题，以此表达不满。还有投资者对公司的日常盘面表现和股东资金实力提出质疑：“每天冲高回落请问是在干嘛呢？控股股东到底有没有钱？每天没完没了的质押。”更有投资者对重整投资人的遴选机制提出质疑：“当初重整我记得有12名投资人报名参与请公司管理层本着实事求是的态度来解释一下当初的初衷和选择投资人的基准。”还有投资者追问：“大股东那么缺钱，是怎么甄选上的？”

　　除了资金层面的担忧，主业转型的未知也是引燃投资者情绪的导火索。有投资者说：“新的大股东旗下的星箭长空什么时候注入上市公司？有没有时间表？”*ST亚太总经理黎永亮等管理层则进行了回答，强调股东股份质押是股东根据自身需要做的证券质押行为，目前大股东质押事项公司已全部及时披露，其他事项请关注公司公告。至于投资人的甄选问题，公司表示是由临时管理人参照破产法等规定，以公开、公平、公正的方式公开招募、遴选和确定的。

　　重整后实控人连续质押股份

　　记者注意到，投资者接连呛声的根本原因在于上市公司重整计划与实际运转的预期落差。

　　有投资者的问题直指公司新任实际控制人任晓更及其控制的公司控股股东星瑞启源。重整完成仅数月，大股东便将其持有的股权火速质押，甚至因债务问题遭法院冻结。

　　根据此前公告，2026年1月，*ST亚太执行重整计划，将转增的约1.62亿股股票分别过户至重整投资人账户。其中，星瑞启源受让了0.75亿股，以15.47%的持股比例成为公司第一大股东。

　　任晓更不仅直接持有星瑞启源20%的股权，还通过其实际控制的北京星箭间接享有5%的表决权，再加上一致行动人协议，任晓更成为*ST亚太新的实际控制人。

　　然而，3月9日，任晓更将其持有的星瑞启源15%股权及5%股权分别质押给了广州伟通网络科技有限公司和李建辉。同日，北京星箭也将其持有的星瑞启源5%股权质押给了李建辉。

　　随后，济南高新技术产业开发区人民法院依法冻结了任晓更直接及间接持有的星瑞启源股权，冻结期限长达三年。

　　导致冻结的导火索，是任晓更与北京星箭作为共同借款人，在2025年12月至2026年1月期间向山东智圣远实业有限公司累计借款0.405亿元。借款期限届满后，任晓更及北京星箭未能依约归还借款。

　　作为拿出超4亿元参与上市公司重整的资方，其背后的实际控制人却因0.405亿元的债务逾期被法院冻结股权，引发投资者对于大股东“缺钱”的猜测。

　　至于重整计划中提及的军工业务注入，如今也没有一个明确时间表。

　　回顾2025年12月*ST亚太披露的重整计划，其中最令市场振奋的莫过于资产注入预期。比如，重整计划草案明确指出，重整投资人北京星箭主营业务为惯导系列产品、光电系列产品和智能设备系列产品的研发、生产和销售，覆盖军用飞机、精确制导武器、无人机等领域。草案强调，北京星箭将通过技术授权、合资合作等方式逐步将部分军工业务导入上市公司，助力其转型新兴业务，并承诺在重整完成后三年内不会触发借壳上市情形。不过，公司如今表示，“截至目前，公司尚未收到有关控股股东北京星瑞启源科技有限公司的资产注入计划。”“公司目前无相关资产注入的计划。”“目前公司无军工资产注入计划。”“截至目前，公司无军工业务。”记者注意到，上述涉及的资产注入计划也没有出现在上市公司去年年报中。