近日，齐翔腾达（002408.SZ）披露2025年年报，公司全年实现营业收入237.70亿元，同比下降5.75%；归母净利润亏损5.75亿元，同比下降1767.51%；扣非净利润亏损5.83亿元，降幅高达3905.64%。

　　齐翔腾达方面在年报中表示，受下游需求增速放缓、行业竞争加剧等因素影响，化工行业处于周期底部，公司主要产品价格承压，叠加成本端压力，导致营收与利润同步下滑。

　　产品价格下滑

　　“利润大幅下滑主要因行业同质化竞争加剧、产品价格下跌导致主营业务毛利收窄，且收入降幅超过成本降幅，致使毛利率持续承压。”齐翔腾达方面表示，2025年公司化工板块毛利率仅为4.74%，同比下降4.08个百分点。

　　财报显示，齐翔腾达化工板块2025年实现收入149.29亿元，同比下降12.74%，占总营收比重由上年的67.84%降至62.81%。

　　齐翔腾达以碳四原料深加工为主业，主营甲乙酮、丁二烯、顺丁橡胶等产品。同时业务已延伸至碳三产业链，构建了完整的丙烷—丙烯—环氧丙烷/丙烯酸产业布局。

　　隆众资讯数据显示，顺丁橡胶2025年均价为12062元/吨，较2024年下跌2047元/吨，跌幅为15%；丁二烯价格同样表现疲软，全年呈现震荡下行态势，2025年山东地区丁二烯送到均价为9689元/吨，同比下跌17.74%，2025年年初约为13150元/吨，2025年11月跌至年内低点6800元/吨，虽然年末略有反弹，但未能扭转全年弱势。

　　供需失衡

　　齐翔腾达的亏损并非个例，2025年传统化工行业普遍面临调整，其背后是“供给过剩、需求疲软”的行业性供需失衡。

　　从供给端来看，过去数年规划的炼化一体化项目在2024—2025年集中投产，导致碳四、碳三产业链产能集中释放。以碳四产业链为例，裕龙石化、大榭石化、镇海炼化等一体化装置陆续投产，同质化竞争白热化，企业为维持开工率被迫“低价走量”。

　　隆众资讯碳四行业分析师刘锋向记者表示，碳四产业链业绩承压是产能过剩与需求疲软双重作用的结果。他分析称，“下游烷基化油市场受终端汽油需求萎缩拖累，因房地产、汽车行业增速放缓，丁二烯、1-丁烯等传统化工需求逐渐触顶，难以承接新增产能。”

　　从具体产品看，顺丁橡胶的供需矛盾尤为突出。隆众资讯分析师郭雅婷向记者表示，2025年顺丁橡胶产能增长至212.2万吨/年，同比增幅超过10%，产量突破156万吨，同比上涨22%。但下游轮胎及橡胶制品行业需求疲软，且国内轮胎产能趋于饱和、部分产能向东南亚转移，导致内需不足，行业整体供大于求格局加剧。

　　碳三产业链同样面临压力。隆众资讯丙烯行业分析师齐娟向记者表示，2025年碳三产业链盈利格局分化明显，丙烯盈利跌势收窄，但下游环氧丙烷、丁辛醇等产品亏损幅度进一步扩大，核心症结在于产能结构性过剩，叠加传统下游需求疲软。

　　一季度价格回暖

　　进入2026年一季度，市场出现阶段性回升。

　　卓创资讯数据显示，截至3月31日，华北市场顺丁橡胶均价为13201.69元/吨，较上季度上涨26.71%。其中，1—2月受春节补货及原料丁二烯货源偏紧预期推动，价格温和上涨；3月中东地缘冲突升级，国内外裂解装置纷纷降负，丁二烯价格快速上行，在成本支撑下顺丁橡胶价格冲高至18000元/吨，较年初上涨7000元/吨，突破2017年以来价格高点。

　　但多位分析师对这一涨势的持续性提出质疑。刘锋指出，本轮碳四市场周期正处于衰退初期，一季度涨势主要受地缘冲突这一“黑天鹅”事件驱动，仅阶段性影响国际资源流向，国内市场供需基本面并未出现实质性改善。他认为：“待地缘局势缓和，行情将回归基本面，价格大概率重回下行通道。”

　　从行业长期趋势看，碳四、碳三产业链仍面临供应惯性增长压力。刘锋表示，国内碳四传统扩能预计2028年结束，乙烯裂解相关扩能将持续至2030年，未来几年供应仍将惯性攀升。齐娟则预测，碳三产业链周期底部支撑将持续至2026年年中，2026年一季度震荡上行主要依赖成本推动，需求端缺乏强支撑，且产能投产高峰或顺延至2027年，供需平衡有望在2028年逐步形成。目前碳三传统下游整体表现疲软，重回需求高峰仍有难度。

　　齐翔腾达方面表示，当前，我国化工行业竞争日趋激烈，行业同质化问题尤为突出，亟须向高端化、绿色化、智能化方向加速转型。为应对持续加剧的市场竞争风险，公司将依托全产业链一体化布局，把握当前市场窗口期，加速释放甲乙酮、丁二烯橡胶及环氧丙烷三大主力产品的产能潜力与盈利空间，同时加快存量优化项目建设，为2026年业绩修复提供支撑。