斩获3个涨停板后，*ST华闻（000793.SZ，下称“华闻集团”）的股价狂欢在4月14日戛然而止，上演了一出惊心动魄的“天地板”。

　　当日开盘，*ST华闻在集合竞价阶段涨停，报3.27元/股，但临近午间收盘便打开涨停板，随后在午后跌停，最终收报2.95元/股，成交额4.17亿元。

　　市场情绪的剧烈波动，或源于一份关乎公司生死存亡的重整计划。4月9日盘后，*ST华闻披露重整计划（草案），重整后海南省国资委将成为公司的实际控制人。不过，在重整计划草案披露前，*ST华闻股价已在当天午后率先涨停，显示出资金对国资纾困的期待。

　　作为“华闻系”旗下的上市公司，*ST华闻自2018年起开启了长达8年的亏损周期，还曾因2021年和2022年财务造假被处罚，伴随着市场经济形势下滑、传统文旅传媒业务的萎缩，*ST华闻一步步走向了资不抵债的深渊。

　　如今重整计划（草案）出炉，华闻集团能否依托海南国资重获新生？

　　海南国资将入主

　　根据重整计划（草案），华闻集团将通过“资本公积转增股本”的方式实现债务重组与控股权变更。具体方案为：以华闻集团现有总股本为基数，按照每10股转增12股实施资本公积转增股本，该部分转增股票由全体股东无偿让渡。

　　其中，产业投资人以6.10亿元受让5亿股，受让价格为1.22元/股，成为控股股东，海南省国资委将成为公司的实际控制人；财务投资人以16.46亿元受让11.93亿股转增股票，受让价格为1.38元/股；其余转增股票用于清偿债务。

　　值得注意的是，此次重整的产业投资人海南联合资产管理有限公司、海南省国有资本运营有限公司的实控人均为海南省国资委。

　　早在2024年6月，华闻集团便曾获海南国资实控的海南联瀚投资有限责任公司（简称“海南联瀚”）举牌。彼时，华闻集团已经连续多日股价低于1元/股，面对存在退市风险的华闻集团，海南联瀚给出的买入理由是认可并看好华闻集团潜在的发展机会。

　　而财务投资人的阵容也十分强大。此次重整共引入18家财务投资人，其中投资金额最高（1.46亿元）的中国对外经济贸易信托有限公司，实控人为中国中化控股有限责任公司。

　　实控人为江西省人民政府的新余达卓企业管理中心（有限合伙）、中国长城资产管理股份有限公司旗下的芜湖长卓投资中心（有限合伙）、湖北省资产管理有限公司旗下疆钰启辰（上海）企业管理合伙企业（有限合伙）、北京资产管理有限公司旗下北京京韬聚合企业管理咨询中心（有限合伙）则分别出资1.19亿元。

　　债权清偿方面，普通债权在50万元以下（含本数）的部分按100%予以清偿，50万元以上（不含本数）的部分按5元/股以股抵债；有财产担保债权可获优先清偿的部分由债务人予以留债清偿，自清偿起算日起3年内以现金方式清偿完毕，留债期间，由债务人每年按照1年期LPR给予延期支付补偿。

　　华闻集团表示，如重整计划能够顺利实施，公司的绝大部分债务将通过以股抵债解决，实际需现金清偿的债务较少，在保障各类债权获得全额清偿，各债权人利益相较破产清算取得飞跃式提升的同时，极大降低了公司刚性兑付压力，提振现金流。在实施以股抵债且重整投资人投入重整投资款后，公司净资产将获得显著提升，上市地位得以巩固。

　　值得注意的是，华闻集团第二次债权人会议、华闻集团出资人组会议将于4月27日召开，目前公司正在积极配合法院及管理人开展相关重整工作。华闻集团在4月13日的公告中提醒，会议通知已发布，尚未召开相关会议，其表决结果仍存在不确定性。

　　多路资本隐现争夺控制权

　　伴随着此次重整，华闻集团控股股东国广环球资产管理有限公司（简称“国广资产”）的表决、分红等权利也被大幅调整。

　　截至重整计划草案提交日，国广资产的持股比例为7.12%，上述股份已被司法冻结；而在实施资本公积转增股本后，国广资产的直接持股比例将被稀释至3.24%。

　　华闻集团前身为“海南石化煤气公司”，1997年公司登陆深交所，并在2006年实施重大战略转型，成为“海南省文化传媒第一股”，后于2008年更名为“华闻传媒投资集团股份有限公司”，主营文旅和传媒业务。2012年，中国国际广播电台（现已并入中央广播电视总台）旗下国广环球传媒控股有限公司（简称“国广控股”，为国广资产的实控人）成为公司实际控制人。

图片来源：*ST华闻公告

　　作为“华闻系”旗下的上市公司，华闻集团背后曾隐现多路资本争夺控制权，“阜兴系”便是其中之一。

　　2016年，国广控股原股东将持有的国广控股的部分股权转让给常州兴顺文化传媒有限公司（简称“兴顺文化”），股权转让完成后，华闻集团的实控人变更为中国国际广播电台和朱金玲。

　　兴顺文化正是“阜兴系”的核心成员。但随着阜兴集团董事长朱一栋失联、多个私募产品兑付逾期，“阜兴系”最终崩塌，兴顺文化在2018年通过股权转让彻底退出上市公司。

　　2018年也是华闻集团业绩连年亏损的起点，2018年至2024年华闻集团连亏7年，扣非归母净利润合计亏损超96亿元。

　　华闻集团披露的业绩预告显示，2025年公司预计实现营收3.40亿元~3.80亿元，归母净利润预计亏损1.4亿元~2亿元，扣非归母净利润预计亏损1.5亿元~2.1亿元，亏损额均较2024年有所收窄。

　　8年扣非归母净利润合计亏损近百亿元，华闻集团业绩亏损背后有着多方因素。自2024年3月以来，受市场经济形势下滑、传统业务萎缩等因素影响，华闻集团经营状况持续恶化，陷入严重的流动性危机。当年4月，华闻集团因流量经营业务采用总额法确认收入依据不充分等问题收到关注函，其财务造假案也随之浮出水面。

　　据海南证监局调查，华闻集团涉嫌采用总额法确认子公司北京国广光荣广告有限公司及天津掌视广通信息技术有限公司开展的互联网广告代充值业务收入，造成虚增营业收入和营业成本，导致2021年年报、2022年半年报和年报存在虚假记载。对此，海南证监局对华闻集团及相关高管给予警告，并对华闻集团处以250万元罚款。

　　2024年10月，债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向海口中院申请对公司进行重整，并申请对公司进行预重整。一直到今年2月，海口中院裁定受理债权人对华闻集团提出的重整申请。

　　华闻集团表示，公司将以重整为契机，从根本上改善经营状况，力争将华闻集团打造成为经营稳健、运营规范、业绩优良的上市公司。

　　其中，文化旅游业务将依托于产业投资人及其相关股东资源优势，未来计划投资强化现有传统文化旅游业务并实现文旅业务的数据化、模型化和智能化；旅游消费基础设施业务将依托于海南国资联合体在交通基建产业上下游产业链资源优势及业务整合能力，并计划发展交通基建业务板块。

　　除此之外，华闻集团还计划在产业投资人扶持下发展文化传媒业务。其中，子公司北京国广光荣广告有限公司（简称“国广光荣”）计划依托海南国资等战略投资人在海南岛内传统广告媒体资源的优势，推动国广光荣在自贸港交通领域相关的传统媒体广告市场集中发力。

　　不过，对于华闻集团而言，国资入主只是拿到了重生的“准考证”，如何整合资源、扭亏为盈、重塑市场信心，华闻集团真正的“大考”才刚刚开始。