4 月 13 日晚间，大千生态（603955.SH）发布 2025 年年度财报，作为苏州步步高投资发展有限公司（以下简称“苏州步步高”）入主后的首份完整年度报告，全年营业收入 3.64 亿元，同比大幅增长 217.2%，但归母净利润由盈转亏，全年亏损 1.23 亿元。

　　2024 年底，苏州步步高投资发展有限公司（以下简称“苏州步步高”）以 3.68 亿元拿下大千生态18.09% 股份，正式成为这家园林上市公司的新任控股股东，公司实际控制人由栾剑洪、范荷娣夫妇变更为张源。

　　入主一年半时间里，这家深陷行业收缩困境的企业，通过跨界布局宠物服务赛道实现了营收大幅回暖，公司股价也一度从2024年9月的低点暴涨近 6 倍。但与此同时，大千生态较高的营销投入也导致归母净利被进一步吞噬，以及预亏公告后引发监管问询。

　　宠物转型扭营收颓势，激进营销策略埋亏损风险

　　在步步高系入主前，大千生态早已陷入传统主业的发展困局。公司主营综合性园林绿化工程总承包业务，聚焦城市更新、乡村振兴、生态修复三大领域，EPC、EPCO、PPP 等业务模式存在资金垫付量大、回款周期长的痛点，在行业收缩、地方财政承压、地产波动的多重冲击下，营收规模持续恶化。

　　财务数据显示，2020 年至 2024 年，公司营收从 9.44 亿元暴跌至 1.15 亿元，四年跌幅达 87.82%，扣非净利润也从 1.02亿元缩水至 0.29 亿元，主营业务造血能力持续弱化。为扭转颓势，步步高系入主后迅速开始了跨界宠物赛道的转型，成为公司营收回暖的突破口。

　　2025 年 3 月，大千生态投资成立江苏千宠家科技有限公司，随后将“步步高系”此前深度参与孵化的 “宠胖胖” 品牌官方微信号等运营主体，全部迁移至江苏千宠家旗下。

　　公开信息显示，宠胖胖定位为一站式智慧养宠综合服务平台，主打 “体验 + 零售” 的线下门店模式，覆盖宠物用品销售、宠物医疗、宠物养护等全周期服务，大千生态入主后快速在北京、上海、南京、杭州等核心城市完成了品牌门店的布局。

　　从业绩表现来看，宠物赛道的布局快速扭转了大千生态营收持续下滑的趋势。2025 年财报显示，2025年营业收入3.64亿元，其中宠物服务及销售业务实现营业收入 1.34亿元，占公司总营收比重达到 36.8%，超越传统生态业务，成为上市公司第一大业务板块。相较于 2024 年 1.15亿元的营收规模，公司 2025 年营收实现了数倍增长，业务转型的规模效应初步显现。

　　但激进的扩张模式也让公司付出不少代价。2025 年公司销售费用高达 0.90 亿元，同比激增超 27 倍，其中宠物业务销售费用达 0.83 亿元，占总销售费用九成以上，高额营销投入直接吞噬了利润。

　　此外，大千生态在1月份发布的业绩预告也引来监管关注，根据交易所规则，净利润为负且营收低于 3 亿元将被实施退市风险警示。公司发布业绩预告后，上交所下发问询函，质疑营收大涨合理性、是否存在虚增收入规避退市情形，尽管公司否认违规并作出解释，但退市风险仍未完全消除。

　　步步高系内部权力交接，资本布局同步推进

　　2024 年 11 月，大千生态原控股股东江苏大千投资，将持有的 18.09% 股份以 3.68 亿元转让给苏州步步高，后者正式成为控股股东，公司实控人变更为张源，“步步高系”接管这家陷入困境的园林企业。

　　作为此次资本运作的核心人物，张源曾任段永平创立的广东步步高电子工业有限公司董事，而与张源一同进入大千生态核心管理层的还有段永平的哥哥段力平，同样与“步步高系”有着深度绑定关系。

　　2024 年底，张源当选大千生态董事长，段力平出任副董事长，“步步高系”完成了对大千生态的核心管理层搭建。

　　但仅过一年，大千生态在 2025 年 12 月发布公告，任期原本至 2026 年 9 月的张源因 “个人原因” 辞任公司董事长、董事等所有职务，段力平随即接任新任董事长。

　　为进一步巩固控制权，“步步高系”同步推进资本运作。2025 年 7 月，大千生态抛出定增预案，拟向苏州步步高募资不超过 8.5 亿元，同年 11 月调整为不超过 7.17 亿元。

　　值得注意的是，张源的抽身或许也与其激进的资本系族扩张策略相关，公开信息显示，短短一年半时间，其已通过旗下公司连续入主大千生态、ST 中珠、利源股份三家困境企业，大千生态管理层换帅，或正是张源为统筹整体资本布局的安排。

　　总的来说，“步步高系”入主一年半来，通过宠物赛道转型让大千生态摆脱了营收持续萎靡的境地，却也因烧钱扩张陷入亏损、监管问询的多重困境。段力平接任董事长后，宠物业务盈利难、传统主业包袱重、退市风险悬顶的问题仍待解决。