通过股权投资上市公司，城投转型提速迹象日益明显。

　　财联社据企业预警通数据显示，今年至今，城投平台（含城投子公司）参与并购上市公司事件的主体已有27家，覆盖13个省市自治区，其中，4月至今就达8家，城投平台入股上市公司进度逐步加快，一场由地方国资主导的资本布局浪潮正全面铺开。

　　在机构人士看来，城投入股上市公司已成气候，规模效应持续释放。

　　据开源固收联席首席曾禹童统计，城投持股上市公司总市值达2.6万亿元，较2023年末增长5205亿元，增幅达25%，其中控股部分市值达1.31万亿元，增幅33%，四川、福建和江苏三省的城投持股上市公司市值领跑。

　　在市场人士看来，城投战略布局上市公司，不仅能够获取股息分红与资本增值收益，优化资产结构、提升综合回报；更可借助上市公司产业资源、技术能力与治理体系，带动地方产业链整合与新兴动能培育，在财务回报与战略协同两个维度，为地方财政与经济发展注入新动力。

　　年内已有27家城投参与并购上市公司

　　据企业预警通数据显示，今年截至4月14日，已有27家城投平台（含城投子公司）参与并购上市公司，较去年同期11家大幅增加。

　　若剔除城投子公司来看，今年参与上市公司并购的城投母公司共10家，较去年同期4家仍大幅增长，其中重庆市并购热度最高，包括重庆市城市建设投资（集团）有限公司、重庆市地产集团有限公司、重庆渝富控股集团有限公司均有布局上市公司动向。

　　数据来源：企业预警通，财联社整理

　　值得注意的是，财联社梳理今年以来并购事件发现，城投平台参与并购的企业均以省内上市公司为主，跨省并购极少发生，与此同时，相较城投子公司倾向并购科技型中小上市公司不同，城投母公司往往更看重现金流较高的主板上市公司。

　　在业内人士看来，这种投资偏好的分化本质或是城投体系内不同主体的功能定位与风险承受能力差异所致。

　　其中城投母公司作为地方政府核心融资与资产运营平台，普遍承担着存量债务化解与资产负债表修复的核心任务，更倾向于配置食品饮料、银行、公用事业等现金流稳定、分红率高的主板资产，这类资产既能提供持续的股息收益对冲债务成本，又能通过产业协同带动地方传统基建与公共服务业务发展。

　　而城投子公司尤其是基金类平台，定位更加市场化，更愿意以小比例参股方式布局创业板、科创板的科技型中小企业，既分散了单一标的风险，又能提前卡位国家战略新兴赛道，为地方产业升级储备资源。

　　跨省破局已成趋势股权财政加速转型

　　值得注意的是，尽管今年以来公开披露的跨省并购案例仍较为稀少，但跨省投资已成为城投股权投资的明确发展趋势，也在深刻重塑城投的资本运作逻辑与市场角色。

　　据开源固收团队统计，山东、湖北则凭借活跃的新增投资与率先破局的跨省布局，成为本轮城投股权投资浪潮的新标杆，自“924”新政以来，山东、湖北两省城投跨省新增入股案例分别达13起和9起，领跑全国，其跨省投资主要瞄准浙江、江苏、广东等产业发达地区的优质标的，既能有效分散单一区域经济周期波动的风险，又能突破属地局限获取更优质的产业资源，标志着城投正从“本地产业配套者”向“市场化资本运营者”加速切换。

　　据远东资信的相关报告统计，2024至2025年样本企业中，市值在20亿元至100亿元的有34家，占总样本数量约七成；20亿元以下的有7家，占比约13%。机械设备、汽车、电子、计算机等高技术产业交易活跃，半导体成为最热赛道，2025年28起地方国资并购中7家属于半导体行业，占比25%，交易规模达88.66亿元，占总额28.4%。

　　业内人士表示，未来随着股权财政模式深化，股权投资能力将成为检验城投转型成效的核心标尺之一。城投平台需进一步厘清不同层级主体的功能定位，平衡短期财务回报与长期产业培育目标，完善“募投管退”全流程市场化体系，真正完成从“融资工具”到“产业合伙人”的角色跃迁。