4月15日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)上涨2.47%，港股方面，中国黄金国际、老铺黄金上涨超5%，A股方面，紫金矿业、晓程科技等涨超2%

　　消息面上，据央视新闻消息，当地时间4月14日获悉，美国总统特朗普在最新采访中表示，美国对伊朗的战争已经“结束”。

　　北京时间8日早（美国东部时间7日晚），美国和伊朗宣布停火并开启为期两周的谈判。以色列总理内塔尼亚胡办公室随后发表声明称，以色列支持停火，但停火不包括黎巴嫩。美伊双方随后在11日开启了谈判，但直至12日谈判结束，双方仍未达成协议。美国总统特朗普14日表示，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。

　　国盛证券指出，2月中东地缘危机发酵至今，市场对“胀”的定价已较为充分，尚未定价“滞”的风险。不少投资人看到冲突后大幅下跌的金价认为这是牛市终结的信号，但我们认为，本次回调只是牛市中继。参考1970年代两次石油危机，冲突初期黄金也曾经历持续约一个月的下跌行情，1973年第一次石油危机开始后黄金最大回撤12%，1978年第二次石油危机开始后黄金最大回撤20%，随后均迎来史诗级上涨行情。本轮美以伊冲突以来黄金最大回撤24%，我们认为，市场对“胀”的定价已较为充分，尚未定价“滞”的风险。

　　国盛证券表示，央行和ETF还有增持空间吗？从叙事和配置比例来看，答案是肯定的。央行层面：美国贸易财政双赤字背景下，美元走弱大势所趋，美元美债的庞氏骗局循环难以为继，作为美元的对立面黄金仍将受到青睐。近年来美债的主要购买方是国内公众（含机构），国外投资者持有美债比例持续降低，特别是非OECD国家自2019年以来增持意愿明显放缓。根据世界黄金协会，目前高收入国家/中高收入国家/中低收入国家黄金储备占总储备比例分别为32%/11%/22%，新兴市场国家黄金储备仍有较大提升空间。尽管2025年黄金在中央银行储备占比首次超过美债，但其比例大致与90年代水平相当，较历史高点仍有较大提升空间。如果美元和美债信用实质性破产或严重受损，目前仍然没有任何单一资产能接盘，因为没有第二个国家能同时提供如此庞大的贸易逆差（输出货币）和深不可测的债券市场（特里芬难题），实物资产尤其是黄金目前仍然充当着不可替代的作用。ETF层面：脆弱的美国经济基本面与财政付息压力下，货币宽松仍为大方向，美联储独立性问题同样没有充分演绎，欧美系资金青睐的利率框架也预示着黄金ETF仍有较大增持空间。根据世界黄金协会，截至2025年底，全球黄金ETF资产占ETF总资产规模比例为2.8%，仍低于2011年（9.1%）和2020年（3.6%）两轮周期。美国黄金ETF资产占ETF总资产规模比例为2.1%，仍低于2011年（8.1%）和2020年（2.7%）两轮周期。

　　华福证券表示，短期看，地缘局势仍主导市场对美元及贵金属定价，若后续美伊双边谈判取得实质性进展，非农就业数据表现劳动力市场承压，不排除美联储主要官员再度发表支持二季度降息论调，贵金属有望重启涨势。中长期而言，地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金矿业、灵宝黄金、万国黄金集团、紫金矿业，A股关注紫金矿业、中国黄金、赤峰黄金及西部黄金等；H股关注潼关黄金、招金矿业等。