深圳商报·读创客户端记者陈燕青

　　2025年A股市场大涨，权益类基金受捧，ETF市场迎来井喷式发展，全年境内交易所挂牌ETF总规模突破6万亿元，同比增长61%，行业整体迎来发展红利。在此背景下，中外合资基金公司国联安基金去年营收、净利润却双双下滑。尽管公司整体管理规模略有增长但主要得益于货币基金的增长，而公司权益产品规模下滑、ETF规模逆市缩水、产品布局失衡、管理层动荡等多重问题凸显，成为制约其未来发展的障碍。

　　营收、净利润均下滑

　　受益于A股的大涨，去年大多数公募基金公司净利润增长，只有少数基金业绩下滑，国联安基金就是其中之一。

　　从整体经营数据来看，国联安基金2025年盈利能力出现明显回调。根据中国太保2025年年报披露，国联安基金去年实现营业收入5.14亿元，同比下降12.3%；净利润0.98亿元，同比下滑29.5%，在已披露业绩的公募基金公司中表现相对滞后，与行业内多数公司盈利增长的态势形成鲜明对比。

　　规模方面，截至去年底，公司资产管理规模增长3.9%至1432.78亿元，但增长动力主要依赖货币基金，其规模较2024年底同比增长64%至370.11亿元。然而，含金量更高的权益类产品规模则出现下滑。

　　其中，公司股票型基金规模由2024年底的443.21亿元降至385.36亿元，下滑幅度超过13%；混合型基金规模则由61.59亿元升至66.22亿元。总体来看，公司权益类产品在行业井喷背景下不增反降。

　　管理层变动频频则为公司发展增添了不确定性。今年3月26日，国联安基金首席信息官黄峰因个人原因离职，距离其正式任职仅过去一个月，短暂的任期引发市场对公司内部治理和人才稳定性的关注。

　　3月初，任职7年多的督察长李华到龄退休，该职务暂由总经理唐华代任，而唐华自2024年11月出任总经理以来，任职尚不足两年，如今身兼两职，进一步凸显公司管理层人员缺口问题。频繁的高层变动不仅影响团队士气，也不利于公司战略规划的连续性和实施效果。

　　成立于2003年4月的国联安基金，是内地首家获准筹建的中外合资基金公司，股东方原为国泰君安证券和德国安联集团，分别持股51%、49%。2018年，国泰君安将股权悉数转让给了太平洋保险旗下的太平洋资产。

　　从深层来看，国联安基金的发展困境还与其中外合资的股权结构密切相关。公司目前外资和内资的股权比例非常接近的结构虽有利于制衡，却可能导致决策效率低下、战略方向不明确。总经理唐华具有丰富的国际资产管理经验，但其理念与公司原有保险系团队的融合仍需时间。

　　ETF规模逆势下滑

　　去年，国联安基金部分权益类产品展现出较强的盈利能力。其中，国联安科技动力股票型基金2025年净值增长率达68.93%，国联安优选行业混合型基金紧随其后，全年涨幅达67.68%，多只偏股混合型基金年度涨幅超60%。

　　然而，公司ETF规模逆市缩水成为最突出的短板。2025年堪称ETF市场的“黄金之年”。数据显示，截至去年底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到1381只，总规模达6.02万亿元，同比增长61%。华夏、易方达等头部公募基金ETF规模均实现大幅增长，但国联安基金却成为百亿规模以上ETF管理人中唯一规模缩水的机构。

　　数据显示，公司ETF规模从2024年末的327.46亿元降至2025年末的288.59亿元，缩水38.87亿元，降幅达11.9%，截至今年3月末，公司ETF规模进一步降至272.05亿元，颓势未改。

　　作为公司拳头产品的国联安中证全指半导体ETF表现突出，去年实现利润92.7亿元，同比增长43.1%，成立以来回报率达182.78%，仍是公司权益业务的核心支柱。截至去年末，该基金规模超200亿元，占公司ETF总规模的七成以上。

　　产品布局失衡与客户结构单一进一步加剧了发展风险。国联安基金旗下股票型产品共23只，其中12只为ETF产品，但除半导体ETF外，其余ETF产品均未能形成规模效应，且部分产品存在单一机构持股比例过高的问题。如国联安沪深300ETF机构投资者持有份额占比达99.33%，其中单一联接基金持股占比达98.71%。同样的情形也出现在国联安国证ESG300ETF上，该产品机构投资者持有份额占比达97.04%。

　　数据显示，除核心半导体ETF外，公司其余11只ETF产品合计规模不足100亿元，其中3只ETF规模不足0.5亿元。国联安新材料主题ETF于2025年8月清盘，反映出非核心ETF产品竞争力严重不足。

　　对于国联安基金而言，未来如何优化产品结构、培育非核心ETF竞争力、稳定管理层团队，将成为其突破发展瓶颈的关键，也是其在激烈的公募行业竞争中站稳脚跟的核心所在。