4月14日晚间，创业慧康（SZ300451）发布2025年年度报告，公司实现营业收入10.52亿元，同比下降26.07%；归属于上市公司股东的净利润亏损4.02亿元，同比扩大131.47%，扣非净利润亏损4.12亿元，同比扩大114.48%。这一业绩表现让投资者对其持续经营能力与转型成效产生质疑。
值得注意的是，公司营收自2024年二季度以来已连续7个季度同比下滑，净利润连亏两年且缺口急剧扩大，2024年亏损1.74亿元，2025年亏损额翻倍增至4.02亿元。毛利率更连续5年下滑，2025年降至35.63%，同比下降9.55个百分点。
现金流状况与应收账款风险更令人担忧。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-2119.90万元，上年同期为1.15亿元，同比下降118.48%；现金及现金等价物净增加额为-5.65亿元，较上年同期下降690.86%。与此同时，应收账款高达14.22亿元，占总资产比例26.94%，比当年营收还多出3亿多元；公司应收账款周转天数逐年增加，2025年为508.7天，较2024年增加112.7天。2025年公司计提应收账款坏账准备1.36亿元、商誉减值0.95亿元。
笔者认为，面对行业与内部转型的多重挑战，创业慧康亟需采取系统性措施破局。首先，公司应将应收账款催收置于战略优先级，建立专项清收机制，必要时采取法律手段保障债权实现，压缩回款周期以降低坏账风险，避免“纸面利润”持续侵蚀现金流。其次，需重构费用投入结构，在保障核心技术竞争力前提下，提高研发投入产出效率，暂缓非战略性支出，将资源向HI-HIS产品商业化倾斜，加速收入转化。此外，应审慎评估子公司盈利水平，对持续亏损业务果断止损，同时加强与新控股股东的协同，利用股东资源改善融资环境与业务拓展能力，确保公司运营安全性。
创业慧康目前正处于业绩萎缩的困境之中，公司能否止住业绩下滑颓势、改善自我造血功能、验证AI转型战略成效，还有待后续主营业务恢复进展、应收账款回收力度及新产品规模化落地情况的进一步检验。投资者应密切关注公司现金流改善情况及退市风险警示进展，审慎评估投资风险。
