南方财经 21世纪经济报道记者吴斌报道

　　尽管美伊和平协议仍未达成，美股已经率先收复了美伊冲突爆发以来的所有跌幅，三大指数年内全线转涨。

　　据央视新闻报道，当地时间4月14日，美国总统特朗普在最新采访中表示，美国对伊朗的战争已经“结束”。

　　美伊双方在11日开启了谈判，但直至12日谈判结束，双方仍未达成协议。特朗普14日还表示，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。

　　在近期的反弹过后，标普500指数再度逼近历史新高。自3月27日以来，标普500指数累计上涨近10%，14日收于6967.38点，距离1月27日创下的6978.60点历史收盘高点只差“临门一脚”；纳斯达克100指数同期涨幅约12%，连续10个交易日收涨，创下2021年以来最长连涨纪录。

　　14日国际原油期货结算价则大幅收跌，WTI原油期货跌7.87%，报91.28美元/桶；布伦特原油期货跌4.6%，报94.79美元/桶。市场寄望谈判重启，结束这场导致霍尔木兹海峡关闭的冲突。

　　市场为何提前“开香槟”？

　　尽管美伊尚未达成协议，但市场似乎笃定，局势终将得到控制。

　　景顺首席全球市场策略师Brian Levitt分析称，许多人原先认为，任何持续时间超过数周的冲突都会对风险资产产生显著的负面影响。如今，美伊冲突已持续六周，但自冲突爆发以来，标普500指数整体几乎保持平稳。信用利差收窄，波动率在初期飙升后又有所回落。

　　真正重要的或许并非冲突持续的具体时间，而是市场是否会陷入一种“看不到事件终点”的判断之中。尤其是在经历了去年所谓“对等关税”引发的市场剧烈波动之后，投资者对于将尚无定论的极端不利情境纳入定价考量的兴趣不大。Levitt表示，过早采取过度防御策略所付出的成本，或仍令投资者记忆犹新。

　　市场似乎已做出判断，并未将此次冲突视为一种会无休止向外蔓延的事件。即便只是有关停火的讨论，也足以提振风险情绪，市场对局势缓解的反应门槛出人意料地低。从“不知道事件是否能结束”转变为“相信存在终点”的情绪变化，或许比知道结束的确切日期更为重要。Levitt对记者表示，只要实际情况相对于此前恶化的预期有所改善，市场往往就能有良好表现。

　　后市风险仍存

　　在标普500指数逼近历史新高背后，风险依旧存在。

　　美伊停火协议的条款仍不明确，许多人对此提出多项担忧，包括伊朗可能在霍尔木兹海峡征收通行费，以及受损能源基础设施重建所需的时间。如果将霍尔木兹海峡变为一条政治化的运输通道，可能导致整个能源产业链的保险费率及融资成本上升。

　　但Levitt提醒，动因同样重要。伊朗有诸多动因推动能源流通恢复正常化；阿拉伯产油国亦有强烈动机去迅速重建能源基础设施，并维持其市场份额。如果能源体系长期受损，将对所有相关方造成不利影响。

　　此外，更广泛的宏观环境依然为市场提供了支撑。Levitt表示，通胀预期有所上升，但仍在可控范围内；在最新核心通胀数据表现偏弱之后，美联储甚至可能在未来某个阶段开始考虑降息。尽管当前环境已不如年初那种高增长、低通胀并存的理想 “金发姑娘” 状态，但仍具备支撑风险资产的条件。

　　美伊冲突能否降温仍是后市表现的关键因素。RBC资本市场美国证券策略研究主管Lori Calvasina表示，即便标普500指数的估值在3月低点时已不算高，但也没有跌到可以仅凭估值就买入的地步。如果围绕战争或其影响的基本叙事发生变化，从估值角度来看，股票还有再次下跌的空间，甚至可能比此前下跌得更多。