创业板改革方案正式出台，本次改革重点支持未盈利创新企业、新型消费与现代服务业企业登陆资本市场，增设第四套上市标准覆盖新兴产业与未来产业。财联社记者调研发现，本次改革拓宽创新企业上市通道，有助于激活创投早期投资生态，创投行业也将迎来发展新阶段。

　　在创投人士看来，本次改革中，“唯利润论”的打破，让未盈利创新企业、新型消费与现代服务业企业获得明确的资本支持路径。从改革方案内容来看，增设创业板第四套上市标准，为新兴产业、未来产业领域优质创新创业企业搭建了上市通道。

　　第四套标准分为两类指标，精准匹配不同类型创新企业的成长特征：面向新兴产业领域企业，要求预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于30%。面向未来产业领域企业，要求预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%。

　　受访人士称，从量化门槛来看，新政设置的指标约束性相对有限。多数AI、具身智能领域企业，可轻松达到市值要求；2亿元的年收入门槛，对多数成长期企业而言也并非难以逾越。

　　综合调研反馈，一级市场对新政的整体看法仍偏保守。部分观点认为，当前一级市场热度较高，企业资本叙事较为密集，市场难以快速区分真实符合标准的企业与仅更换叙事逻辑的标的。

　　有创投人士提到，新政的实操审核尺度，需等待首家适用第四套标准上市的企业落地才能明确。业内将首单适用企业视为“吃螃蟹者”，其申报、审核、上市全流程，将成为后续企业申报的重要参考。

　　快速梳理项目，布局技术融合新赛道

　　保守的态度与积极的动作并不矛盾。记者了解到，新政落地后，创投机构已快速响应，启动项目梳理与上市路径评估工作。机构结合企业自身特质，制定差异化上市策略：契合创业板定位的高成长企业，优先规划登陆创业板；国际化业务布局较多、境外资源丰富的企业，仍侧重港股等境外资本市场。

　　投资布局层面，机构开始微调赛道重心。在持续深耕硬科技、生物医药领域的基础上，重点布局技术+消费、技术+服务融合方向。机构投后管理重心同步转移，聚焦企业研发投入与长期产业价值，优化上市筹备节奏，适配创业板改革后的审核要求。

　　谁是第一口“尝螃蟹”的人？无论是一级还是二级，都格外关注。财联社已在《创业板第四套上市标准落地，哪些企业有望率先上市闯关？》有过初步报道。从创投视角来看，受访人士认为，答案可能在“十五五”规划中。创投人士提到：“现在‘十五五’涉及的赛道估值都飞起。”

　　多位创投人士表示，政策与资本市场改革形成合力，进一步强化相关领域的资本吸引力。目前来看，“十五五”规划纲要明确提出，大力提振消费、扩大有效投资，促进服务业优质高效发展。2026年《政府工作报告》将“深入实施提振消费专项行动”摆在突出位置，明确提出服务业扩能提质，深化先进制造业与现代服务业融合发展试点。

　　此外，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，明确支持新型消费加快发展；央行、证监会等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出助力培育新型消费，支持符合条件的优质企业发行上市。

　　创投业将迎来发展新阶段

　　政策导向下，趋势向好是共识，创投行业将迎来发展新阶段。对于创投行业而言，本次改革的核心价值，在于打通行业发展的关键堵点。改革从投资、退出两端发力，彻底重构创投机构的业务闭环逻辑。

　　退出端，改革通过拓宽上市渠道、强化退出预期，破解创投行业长期存在的退出难题。上市通道的扩容，让创投机构所投项目的退出路径更清晰，直接加速行业资金周转与循环，提升资本使用效率。

　　投资端，“唯利润论”的打破，让未盈利创新企业、新型消费与现代服务业企业获得明确的资本支持路径。IPO预先审阅机制的落地，将进一步缓解企业申报期的融资压力，为创投机构投后赋能、企业持续发展提供缓冲空间。

　　创业板包容性的大幅提升，有望直接激活早期投资。改革助力创投行业巩固回暖态势，让资本更愿意投向研发周期长、前期无利润的早期创新项目，形成资本与创新的正向循环。

　　行业将持续盘活资本，加大对早期、小型、长期硬科技项目的配置力度，推动优质消费与服务企业回流A股。未来，创投行业将逐步形成投退顺畅、价值导向的良性生态，资本市场与创投机构协同发力，培育一批代表未来产业方向的优质企业，助力国家创新驱动发展战略与产业升级目标落地。