国电电力发展股份有限公司（以下简称“国电电力”）4月14日晚间披露2025年年度报告。报告期内，国电电力实现营业收入1702.44亿元，同比下降4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润71.61亿元，同比下降27.15%。但若剔除上年同期转让国电建投内蒙古能源有限公司股权带来的高基数投资收益影响，国电电力2025年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润67.76亿元，同比大增45.23%，经营质量显著提升。

　　国电电力是国家能源集团控股的全国性上市发电公司，主要经营业务为电力、热力生产及销售，产业涉及火电、水电、风电、光伏发电等领域。截至2025年末，国电电力控股装机容量达12678.86万千瓦，其中火电8227.30万千瓦，占比64.89%；风电、光伏、水电等非化石能源装机合计4451.56万千瓦，占比提升至35.11%。能源结构持续优化。

　　年报显示，2025年，国电电力全年平均上网电价400.90元/兆瓦时，同比下降28.92元/兆瓦时，但火电板块毛利率仍逆势提升1.47个百分点至10.99%。在燃料成本端，国电电力依托母公司国家能源集团的协同优势，2025年长协煤占比高达97.73%，入炉标煤单价同比下降10.53%至825.06元/吨，有效对冲了市场化电价下行压力。

　　“国电电力的差异化优势在于‘煤电一体化’与‘多能互补’。公司火电机组长协煤覆盖率高，度电成本在行业内具备明显优势。”苏商银行特约研究员付一夫向《证券日报》记者表示。

　　新增装机方面，2025年，国电电力新能源控股装机增加726.46万千瓦，其中光伏装机增长660.92万千瓦，绿色转型步伐明显加快。在新能源装机快速增长带动下，国电电力2025年累计发电量4674.22亿千瓦时，同比增长1.73%，其中光伏发电量同比大增93.78%，风电增长5.53%，新能源正加速成为电量增量主体。

　　“国电电力装机结构呈现‘传统能源压舱、新能源加速补位’的鲜明特点。多元能源组合不仅降低了单一能源价格波动带来的经营风险，在碳排放权交易市场逐步成熟的背景下，新能源装机带来的绿电收益和碳减排收益，也将成为公司区别于传统火电企业的核心优势。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅向《证券日报》记者表示。

　　各业务板块的利润贡献角度，2025年，国电电力火电板块实现净利润44.00亿元，仍是绝对主力；水电板块贡献净利润16.27亿元，风电及光伏板块合计贡献净利润15.62亿元。新能源利润贡献度占比已超两成，第二增长曲线特征日渐清晰。

　　“国电电力新能源扩张节奏已从‘量增’转向‘质增’。该公司依托现有火电、水电的送出与调峰能力发展‘风光火水’一体化项目，有利于保持新能源资产的合理收益率。长期看，新能源将扮演稳健增量角色。”付一夫向记者表示。

　　在经营提质的同时，国电电力延续高比例分红传统回馈投资者。根据2025年度利润分配预案，国电电力拟每股派发现金红利0.241元（含税），其中2025年半年度已实施每股派现0.10元（含税），本次拟每股派现0.141元（含税）。

　　“稳定的火电现金流、持续增长的水电和新能源发电收益，以及资本开支趋于理性，在电力市场化改革深入推进、容量电价机制逐步落地的背景下，国电电力具备较高的业绩稳定性与分红可持续性。”袁帅表示。