【导读】美银4月全球基金经理调查：市场情绪并未彻底“投降”，投资者削减风险资产配置

　　美国银行最新发布的4月全球基金经理调查显示，全球基金经理对增长和通胀预期进行了重估，削减了风险资产持仓。

　　该调查显示，地缘政治冲突已连续第二个月被认为是最大的尾部风险。这场始于2月28日的冲突引发石油和天然气价格飙升，加剧了市场对能源成本上升将削弱经济增长，并促使诸多国家央行加息以遏制物价上涨的担忧。投资者密切关注有关局势缓和的最新消息，市场持续剧烈震荡。

　　本次调查于4月2日至9日进行，共有193名管理资产总额达5630亿美元的基金经理参与。其中，有约四分之三的受访者在4月8日停火消息公布前完成作答。

市场情绪并未彻底“投降”

　　这份调查由美银首席投资策略师Michael Hartnett及其团队撰写。该团队指出，本次被调查的基金经理，并未如以往某些极度悲观时期那样，给出“闭眼买入（close-eyes-and-buy）”的信号，部分原因在于市场情绪并未彻底“投降”。

　　投资者对经济前景的判断较为温和。本月，约36%的受访者预计未来12个月经济增长将走弱；而在2025年4月，有82%的基金经理预计经济将走弱，这是“有记录以来的最高水平”。全球增长预期净值从上月的7%骤降至-36%，为2025年8月以来最低。

　　此外，调查显示，52%的受访者认为全球经济最可能实现“软着陆”，32%预期“不着陆”，仅9%预期“硬着陆”。

　　通胀预期升幅则为2021年5月以来最高。69%的基金经理预计未来一年全球通胀将上升，而3月份持此观点的比例为45%，2月份持此观点的受访者占比仅为9%。

　　在美联储未来利率预期方面，调查显示，58%的受访者预计美联储在未来12个月内会降息，即使面临通胀预期上升的情况；另有29%的受访者预计利率将保持不变，只有10%的受访者预计美联储会加息。

　　值得注意的是，面对霍尔木兹海峡封锁引发的一系列事件与不确定性，市场并未出现预期中疯狂涌向现金资产的局面。该调查显示，现金持仓比例与3月持平，仍为4.3%，与2025年4月的4.8%、2022年10月的6.3%的恐慌性高位仍有不小差距。

投资者削减风险资产配置

原油与半导体股票为目前“最拥挤交易”

　　该调查显示，受访者削减了股票和大宗商品的持仓。4月，受访基金经理的全球股票配置从3月的净超配37%骤降至净超配13%，为2025年7月以来最低，更远低于2月的净超配48%。

　　区域股票配置方面，除美国外，所有地区均出现不同程度的资金流出。4月份，对美国股票的配置改善至净低配10%，而3月份为净低配17%，2月份为净低配22%。

　　欧元区方面，净占比4%的受访者超配该区股票，低于3月份的净超配21%和2月份的净超配35%。

　　4月，基金经理对新兴市场的配置下滑至净超配41%，低于3月份的净超配53%和2月份的净超配49%。其中，对日本股票的配置从3月份的净超配14%降至净低配11%，而对英国股票的配置则从3月份的净低配15%小幅下滑至净低配16%。

　　大宗商品配置方面，受访基金经理的大宗商品配置降至净超配20%，显著低于3月份的净超配34%和2月份的净超配28%。油价方面，该调查显示，超过三分之一的基金经理预计到年底油价将达到每桶84美元，而超过四分之一的基金经理预计油价将超过90美元。

　　此外，调查显示，4月份三大“最拥挤”交易为“做多石油”（占受访者的24%）、“做多全球半导体股”（24%）和“做多黄金”（15%）。