证券时报记者孙璐璐
央行公布的最新金融统计数据显示，一季度我国社会融资规模增量累计为14.83万亿元，处于历史高位，表明金融总量对实体经济的支持充足有力。不过，相较于总量规模，社融的结构变化更能反映出金融对当前经济转型支持的适配性不断增强。
一季度社融规模增量中，对实体经济发放的人民币贷款占比较去年同期低3.9个百分点，企业债券净融资占比较去年同期高3.6个百分点，股票融资占比亦有所提高。企业债券和股票融资占比的提升，既体现了我国直接融资市场的深化发展，融资结构正发生深刻变化；也反映出直接融资在支持科技创新、产业升级方面更加“适销对路”。对商业银行而言，随着企业融资渠道更加多元，信贷比重和增速将逐步走低，信贷投放靠低价换规模、冲时点等“内卷式”竞争的性价比大不如前。相比之下，盘活信贷存量、提升资金效能、平滑信贷投放节奏的重要性愈发突出，这不仅关乎银行自身的经营效益，也更契合实体经济的生产经营规律。
近年来，一季度新增人民币贷款占全年新增量的比重逐年攀升，去年已达六成，反映出银行信贷投放进一步向年初集中的趋势。不过，从今年前三个月的贷款投放节奏看，新增人民币贷款的波动率较去年同期有所回落，3月下旬票据转贴现利率均值亦较上旬相差不大，均为信贷增长更加平稳均衡的积极信号，后续还需继续观察变化的持续性。
目前，人民币贷款占社融增量比重依然有六成，直接融资占比提升空间广阔，但想要水到渠成还需久久为功。“十五五”规划纲要明确提出“提高直接融资比重”，这不仅是未来5年金融政策的重点发力方向，更是科技创新与产业创新深度融合的时代要求。在金融强国建设的新坐标系下，直接融资正从融资通道走向资源配置枢纽。如何以差异化的竞争优势参与直接融资市场，将成为银行拓展融资业务边界的新角力场，银行业摒弃“规模情结”，从“内卷式”竞争迈向价值创造，依然任重道远。
