《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》出台、今年第二批625亿元“国补”资金下达、第六届中国国际消费品博览会吸引全球关注……近期一系列提振消费预期的政策和行业事件密集涌现。不过从资本市场表现看，商贸零售、美容护理、家用电器等消费类板块在31个申万一级行业中表现相对疲软，相关板块估值持续下行。
在业内人士看来，利好因素持续叠加有望提振消费预期，并为投资者布局消费板块的结构性机遇提供积极指引。相较传统实物消费，包括免税、育儿消费、潮玩在内的服务消费、新消费等赛道更值得关注。此外，在商贸零售板块中，聚焦主业、注重效率的线下零售企业有望持续获得估值重估。
利好因素持续积累
Wind数据显示，4月15日，A股三大股指走势分化，31个申万一级行业中，近期表现活跃的电子、电力设备等板块回调，家用电器、食品饮料等消费类板块上涨；概念板块中，创新药、宠物经济等涨幅居前，博瑞医药、双鹭药业、中宠股份等拉升封板。但从今年以来的整体表现看，A股消费板块表现依旧疲弱，商贸零售板块以近14%的跌幅在31个申万一级行业中排名垫底，美容护理、家用电器、食品饮料、社会服务等板块今年以来均录得负收益。
在业内人士看来，A股消费板块今年以来持续调整，既与居民消费意愿有待进一步提升有关，也与市场资金偏爱科技成长板块、减配消费板块有着密切关联。此外，外部风险，尤其是近期中东地缘冲突也对消费板块尤其是可选消费板块造成一定影响。不过，随着相关板块估值持续调整，叠加近期一系列政策面和行业方面的积极举措、事件密集涌现，投资者对消费板块的关注度有望回升。
4月初，商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，从完善政策支持、创新消费场景、搭建平台载体、扩大对外开放、强化标准引领、优化消费环境等6个方面提出64条具体任务举措，为提振消费尤其是服务消费提供了积极指引。就在日前，国家发改委会同财政部下达了今年第二批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，叠加此前在2025年12月末提前下达的625亿元超长期特别国债，超过1200亿元的“国补”资金有望进一步释放居民消费潜力。
从行业层面看，继全国服务业大会于4月7日至8日在北京召开后，第六届中国国际消费品博览会正在海南举行，来自全球60多个国家和地区的上千个品牌集中亮相，吸引了全球消费者的关注。此前在3月底举行的新闻发布会上，商务部有关负责人表示，将依托自贸港政策优势，推动消博会成为培育消费新增长点、促进消费升级的最佳试验田。
服务消费领域机遇涌现
相较于传统的实物消费，无论是政策导向还是资本市场对相关标的的青睐程度，服务消费近来越来越受到关注和重视，这也成为机构后市布局的重点方向。对投资者而言，大消费板块中的高景气度赛道或是更值得把握的结构性机遇。
华西证券社服零售行业首席分析师许光辉建议关注高景气度成长赛道，以及在政策和科技驱动下出现景气度拐点的服务业赛道：“一是服务消费，该领域有望迎来政策与行业新需求的共振，建议关注免税、银发旅游、育儿消费等方向；二是新消费赛道景气度有望延续，当前行业龙头估值处于相对低位，今年仍具备较强的增长弹性，建议关注潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等方向；三是受益于零售业态创新以及通过出海打开成长空间的标的；四是‘AI+应用’商业化进程有望在今年加速，建议关注相关受益标的。”
对于今年以来调整明显的商贸零售板块，结合对相关上市公司2025年年报的分析，湘财证券商贸零售行业分析师聂孟依认为，商贸零售行业正从跑马圈地的规模扩张阶段转向精细化运营阶段，部分区域龙头通过向内挖潜、提质增效的策略，在行业整体承压的背景下实现了盈利能力逆势提升。在行业竞争加剧的宏观环境中，聚焦主业、注重效率的线下零售企业有望持续获得估值重估，建议关注积极调改的线下零售企业、国货美容护理头部品牌，尤其是具备稀缺性的高端国货品牌以及跨境电商相关标的。
