生猪行业拐点的确立需要供需平衡，而短期供需平衡的关键则在于产能去化。

　　4月15日下午，牧原股份召开2025年度线上业绩说明会。会上，公司给出了其最新产能数据，“截至2026年3月末，公司能繁母猪存栏为312.9万头。”

　　对比2025年末数据，相当于今年一季度公司再减10万头能繁母猪。如果与2025年362.1万头的峰值对比，公司整体能繁母猪存栏量已经减少13.59%。

　　需要指出的是，今年全国能繁母猪存栏量的官方数据至今尚未披露，目前业内主要依靠卓创资讯、上海钢联和涌益咨询等第三方机构的数据追踪产能变化。

　　上述背景下，国内出栏量最大牧原股份，今年一季度继续调减其能繁母猪产能，无疑极具参考价值。

　　本周，资本市场相关标的也有明显异动。4月13日至15日，同业公司天邦食品连续三个交易日涨停，申万生猪养殖板块平均涨幅达到9.32%，涨幅居所有细分行业首位。

　　期货市场，4月15日生猪期货新晋主力2607合约单日大涨5%，其余期货合约亦有不同程度地上涨；截至4月16日收盘，部分远月合约结算价更是已经回升至牧原股份盈亏平衡线上方。

　　虽然行业整体产能去化情况仍是未知，前期被持续压制的“抄底资金”，却就此获得了短暂的喘息机会。

　　母猪去产能49.2万头

　　牧原股份，是过去五年间生猪产能扩张最突出的头部养殖企业。

　　历史数据显示，2021年至2025年，该公司年生猪出栏量由4026万头增至7798万头，出栏量全国占比则从6%提升至10.83%。

　　国家加强生猪产能调控背景下，出栏规模最大的牧原股份首当其冲。

　　“去年以来，公司已积极响应国家生猪产能调控政策，从减能繁、降体重、限二育等方面进行落实，发挥产能调控带头作用……”牧原股份业绩说明会指出。

　　结合公司历史产能数据来看，牧原股份能繁母猪存栏量峰值为2025年初的362.1万头，此后以每半年减少20万头左右的速度逐步下降。

　　到2025年6月末，牧原股份能繁母猪存栏量降至343万头，同年7月公司曾表示“计划年底进一步降至330万头，累计调减32万头，占全国计划调减总量的32%。”

　　最终，公司产能实际调减幅度大于上述计划降幅，并于2025年末将能繁母猪存栏量降至323.2万头。

　　农业农村部公布数据显示，2025年全年国内能繁母猪存栏量由4078万头降至3961万头，降幅为2.87%。

　　比较之下，牧原股份的产能去化力度，要明显大于上述全国整体产能去化。

　　今年一季度，牧原股份在2025年减少40万头能繁母猪存栏的基础上，将其存栏量继续调减至312.9万头。

　　至此，该公司能繁母猪较2025年峰值已经减少49.2万头，累计产能去化率达到13.6%。

　　“当前，政府对生猪产能的综合调控与市场的自发调节正在共同作用，长期来看，生猪市场供需情况有望逐步改善。”牧原股份表示。

　　此外，公司还明确，在国内，养殖方面，公司已完成大规模的产能建设，未来国内养殖部分的资本开支将呈现下降趋势。

　　值得注意的是，农业农村部披露的全国能繁母猪存栏量，是此前行业内衡量产能去化的最权威参考数据。

　　而截至目前，该数据最新值仍然停留在2025年12月，今年一季度存栏量暂未更新，包括期货研究所在内，目前更多是依靠卓创资讯等第三方机构的样本企业产能数据，来判断今年行业的整体产能去化情况。

　　上述背景下，一季度能繁母猪存栏确定性下降的牧原股份，则为市场提供了一个极具参考价值的头部企业样本。

　　大周期拐点仍难确立

　　“公司股价一直低迷，目前采取什么措施提振？”昨日召开的业绩说明会上，有投资者提问称。

　　实际上，面对处于二十年低位的猪价，做多猪价已经几乎是资本市场的“明牌”，抄底资金更是早已行动。

　　21世纪经济报道此前报道指出，自3月中旬猪价开启本轮下跌以来，生猪期货便在不断刷新其持仓纪录，整体持仓量从35万手左右一路增加至当前（4月7日）的50万手左右。

　　只是，多空博弈之下，直至本周期货才出现止跌迹象，并在4月15日“移仓换月”的节点，新晋主力生猪2607合约才出现明显反弹。

　　当天，生猪2607合约大涨5%，带动生猪2605、生猪2609等合约集体反弹。

　　截至4月16日收盘，生猪2607合约结算价已经回升至11元/公斤附近，2609合约则已经回升至牧原股份的盈亏平衡线上方。

　　另一边，前期与猪价走势持续背离，拒绝下跌的股票市场反应更为激烈。

　　尤其是天邦食品最为典型，该公司2025年出栏量为666.35万头，在A股生猪养殖企业中属于中等规模。

　　近期公司基本面也无明显变化，但是在4月13日至15日期间，天邦食品连续三个交易日涨停，累计涨幅达到33.62%，正邦科技、巨星农牧等个股也有不同幅度的上涨。

　　根据Wind统计，本周前三个交易日，纳入申万生猪养猪板块的12家样本公司平均涨幅达到9.32%，位列当期申万所有细分行业涨幅榜的首位。

　　不过，需要指出的是，短期资本市场虽然出现明显异动，此前被持续压制的“抄底资金”也获得了短暂喘息，但是却不能就此确认大周期拐点的来临。

　　首先，除了牧原股份以外，目前还缺少更多头部养殖企业的产能去化样本，以及全国性的能繁母猪存栏量权威数据，国内整体整体产能去化进展如何，环比四季度有无明显加速还难以确定。

　　其次，牧原股份这类低成本龙头今年2月才开始转为亏损，行业整体亏损时间尚短，不足以推动产能的快速下降。

　　再次，养殖企业主动调减能繁母猪存栏量，有助于供给端收缩，不过这不能直接等同于供给的实际减少，还需要结合整体生产效率、生猪出栏均重等进行综合对比。

　　比如能繁母猪存栏量减少10%，但是母猪PSY、MSY等生产效率指标提升，生猪均重也有增长，总体算下来市场的生猪实际供给反而是增加的。

　　上海钢联追踪的样本养殖企业数据显示，截至4月9日，全国生猪出栏均重为125.56公斤，已连续两周下降，但仍处于偏高位置。

　　基本面拐点无法确立的情况下，股票、期货的反弹行情也就存在较大的不确定性。

　　上述股票市场表现最突出的天邦食品，经过连续三个交易日涨停后，今日盘中亦触及跌停价位，全天收跌6.69%。