财报上的嘀嗒遭遇了上市以来最艰难的时刻。

　　2025年财报显示，这家“共享出行第一股”全年营收5.02亿元，较2024年下降36.2%，创下近五年新低。核心业务顺风车订单量不足上一年的65%，交易额缩水38.7%。资本市场用脚投票：股价从2024年上市首日的6港元发行价跌至如今的1.5港元上下，市值蒸发近七成。

　　员工规模缩减同样引人关注。一年时间，嘀嗒将员工从409人砍至225人，降幅45%，却因组织精简产生巨额遣散成本，行政开支激增94.6%。与此同时，董事及高管薪酬不降反升，分红从75.8万元涨至1556.4万元，涨幅近20倍。

　　面对市场竞争，嘀嗒在2025年下半年上线聚合打车与二手车交易线索服务，从单一顺风车平台转向综合出行与车辆服务平台。但新业务尚未在财报中单独披露营收，截至4月16日收盘，嘀嗒股价1.4港元，换手率0.03%。

　　营收创最低，顺风车交易额缩水38.7%

　　近日发布的嘀嗒2025年财报，犹如一份市场寒冬的体检报告。

　　公司营收5.02亿元，这一数字不仅较2024年的7.87亿元下降36.2%，更是创下了近五年来的新低。来自招股书提供的往年业绩，2021年嘀嗒营收7.81亿元，2022年降至5.69亿元，2023年为8.15亿元。

　　也就是说，在2024年6月赴港上市后的第一个完整自然年，嘀嗒的业绩走势急转直下。

　　“2025年是我们业务面临相当大挑战的一年。受宏观经济环境持续承压影响，加之网约车低价产品的激烈竞争，出行服务行业竞争格局进一步加剧。”嘀嗒在招股书中表示。

　　这并非嘀嗒首次面临“大考”，从2020年10月递交招股书到2024年6月上市，这家公司数次更新招股书。蔚来资本、IDG、高瓴、京东、携程等明星股东陪跑多年。

　　2025年，嘀嗒顺风车整体交易额45.11亿元，订单量降至0.77亿单。2024年，这两个维度的数据分别是73.64亿元、1.19亿单。即一年时间，嘀嗒顺风车整体交易额缩水38.7%，订单量不及上一年的65%。

　　毛利率在2025年也出现下滑，从2024年的72%降到66.3%。如果将观察周期拉长至五年，每一年的毛利率均不及上一年，2021—2023年，嘀嗒毛利率分别是80.9%、75.1%和74.3%。

　　整体来看近年财务表现，在营收大幅下滑的2022年，该数字不足1亿元。此后的2023年和2024年，嘀嗒经调整净利润均在2亿元以上。不过，2025年的经调整净利润未达2亿元门槛，仅为1.38亿元。

　　资本市场的反馈同样起起伏伏。2024年6月28日，嘀嗒以每股6港元发行价登陆港交所，上市首日破发。当年底，股价落到2港元上下。

　　对于嘀嗒上市后的股价走势，全球并购公会信用管理委员会专家安光勇这样解读：“尽管嘀嗒持续盈利，但市场对其未来增长的预期较为保守，特别是在出行竞争激烈的背景下，嘀嗒的市场份额增长受限；其次，嘀嗒对顺风车过于依赖。”

　　试水聚合打车等新业务

　　2014年成立至今，嘀嗒核心业务始终是顺风车，之后拓展了出租车、金融服务等。2025年，一向谨慎的嘀嗒上线两项新业务：聚合类网约车服务、提供二手车销售交易线索服务。

　　北京商报记者登录最新版嘀嗒出行App发现，顺风车和打车业务入口并列位于首页中央位置。用户输入目的地即可选择特惠和经济型网约车服务商以及出租车，以北京地区为例，嘀嗒打车接入曹操特惠、阳光特惠两家特惠网约车服务商，以及阳光经济型、曹操经济型、首汽畅享型等3家经济型网约车服务商。

　　二手车相关服务“好车优选”入口也在首页。该页面展示了来自易车、懂车帝等平台的二手车信息。进入具体的车辆页面，页面上方会出现5秒即消失的小字提醒：本服务由第三方提供，服务及责任由其承担，有问题请咨询该第三方客服。

　　2025年财报中，嘀嗒对营收结构也进行了相应调整，将原来的顺风车平台服务、智慧出租车服务、广告及其他服务三板块，整合为“出行相关服务”和“广告及其他服务”两个板块，但并未单独披露聚合打车业务营收以及二手车相关服务营收。

　　对于新业务，嘀嗒方面向北京商报记者介绍：“2025年下半年，嘀嗒推出了聚合打车服务。目前，聚合打车业务已上线近70个城市。后续，我们将围绕用户的用车、养车、购车、换购等需求，探索更多创新业务模式。”

　　“从市场时机看，嘀嗒进入聚合打车领域较晚。”苏商银行特约研究员武泽伟告诉北京商报记者，网约车市场已形成以滴滴为首、多家平台竞争的格局，用户习惯和市场份额相对稳定，嘀嗒此时入局面临获客成本高、竞争激烈的挑战。他同时表示：“嘀嗒此举有其合理性，关键在于能否高效整合第三方服务商资源，并控制成本。”

　　嘀嗒在资本市场的高光时刻同样出现在2025年下半年。2025年9—10月，嘀嗒股价一度冲到4.35港元，但自10月中旬开始下滑。2026年至今，嘀嗒股价从2港元左右跌至1.5港元上下，按北京商报记者截稿当天收盘价1.4港元计算，嘀嗒最新总市值14.26亿港元，较上市当日收盘时的总市值46.22亿港元，蒸发近70%。

　　一年时间，员工数从409人减到225人

　　和业务变化相比，公司员工规模的动向较为隐蔽。

　　截至2025年12月31日，嘀嗒拥有225名雇员，2024年底这一数字是409人。一年间，员工总数减少184人，降幅45%。

　　这场近乎“腰斩”的人员优化，在财报的不同板块出现了不一样的波动。2024年，嘀嗒员工成本总额（包括董事酬金）2.34亿元，2025年2.12亿元，跌幅9.4%。2025年，嘀嗒行政开支从2024年的3790万元激增94.6%至7370万元，财报明确将这一激增归因于“组织精简的一次性员工遣散成本及员工分红增加”。

　　研发开支也受员工优化的影响，从2024年的1.39亿元减少24.8%至1.05亿元，财报解释，这主要是由于组织精简导致的研发人员数量和研发人员费用的减少。

　　嘀嗒的销售及营销开支也明确收缩。2025年，这部分开支从2024年的1.71亿元减少28.8%至1.22亿元，财报称主要由于公司对用户补贴与激励以及市场推广费用的减少，此外，客户服务外包开支因订单减少而下降。

　　形成反差的是，2025年嘀嗒董事及其他主要管理人员薪酬不降反升，从2024年的1495.6万元增长56.2%至2025年的2336.8万元，其中薪金及其他福利从724.2万元涨到985.6万元，分红从75.8万元涨至1556.4万元，涨幅1953.3%。

　　就此北京商报记者联系嘀嗒相关人士，但截至发稿，对方未作出明确解释。

　　这种降本模式的哪一环更值得关注？

　　“销售及营销开支的减少，”武泽伟说，“虽然行政开支因一次性遣散成本大幅上升，研发开支因人员精简而缩减，但这两者更多反映短期结构调整。销售及营销开支的减少直接关联用户增长和市场份额，可能影响长期竞争力。”在他看来：“在营收下滑的背景下，过度削减营销投入可能导致用户流失加剧，需警惕‘节流’对市场地位的潜在损害。”

　　对于公司的前景，嘀嗒直言2025年面临相当大的挑战，同时称2025年是从单一顺风车平台转向综合出行与车辆服务平台战略升级的关键一年。

　　武泽伟建议密切关注新业务增长动能及现金流健康状况。2025年财报显示，嘀嗒的现金及现金等价物由2024年的10.57亿元减少至2025年的9.67亿元，主要是因为购买初始期限超过三个月的定期存款所用现金增加。

　　平台内部在收缩成本，用户的关注点则集中在服务体验上。嘀嗒方面向北京商报记者表示，嘀嗒对所有渠道的用户主动投诉都一视同仁，机制统一，即首先根据用户提供信息进行核实，根据事件具体情况及平台规则进行处理。嘀嗒出行人工客服24小时在线，针对用户主动投诉，从第一次来电开始，48小时内结案率接近100%。

　　黑猫投诉数据显示，近30天，平台上涉及“嘀嗒出行”的投诉有233条，计费争议与平台治理问题占比较高，截至北京商报记者发稿，有关嘀嗒的累计投诉量超2.66万条。