蓝鲸新闻4月16日讯“果链龙头”蓝思科技交上了一份营利双降的答卷。一季度蓝思科技实现营业收入约141.4亿元，同比减少17.13%，由于汇兑损失和下游客户需求疲软的影响，公司归母净利润转亏，亏损额达到1.5亿元，同比下滑134.88%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额约为20.14亿元，较上年同期下滑23.44%。

　　4月16日蓝思科技A、H股双双大跌，截至下午收盘，跌幅分别达到13.35%、12.67%，其中港股最终收于17.17港元/股，也是其首次跌破发行价。

　　一季报净利转亏，两市股价大跌H股破发

　　目前，蓝思科技的业务覆盖AI智能终端（包含智能手机、AI眼镜、智能汽车、具身智能等）、AI服务器、商业航天等产品的结构件、功能模组、整机组装等。其中由于苹果、小米等大客户存在，蓝思科技绝大部分收入还是依赖消费电子行业。

　　2025年，公司智能手机与电脑类业务实现收入约611.82亿元，占总收入比重约为82.23%。虽然该业务仍然蓝思科技最主要的收入来源，但其明显表现出增长乏力，去年公司该业务同比增长约5.94%，此前2023年、2024年该业务增速均保持在17.5%、28.63%。

　　基于此，2025年蓝思科技整体业务实现收入约744.1亿元，同比增长6.46%，实现归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%。对比历史营利数据来看，公司收入增速较2024年减少近22个百分点，净利润增速则出现连续三年下滑。

　　该业绩增长完全不及预期，中金公司研报也认为，蓝思科技的业绩增速的下滑主要归于2025年Q4业绩承压，主要因组装客户调整结算模式以及汇兑等影响拖累公司业绩。该影响一直持续到一季度，因存储涨价影响下游客户出货及美元升值汇兑损失侵蚀利润，蓝思科技一季报净利转亏。

　　4月15日晚电话会议中，蓝思科技也表示由于消费级存储缺货和涨价，一季度部分消费电子客户的需求有所下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务有不同程度下滑；其次，部分客户的机型迭代及设计变化也有一些影响，进而导致公司一季度收入低于年初的经营规划。

　　此外，由于苹果、特斯拉等企业订单的高占比，蓝思科技2025年海外市场收入约为409.55亿元，占总收入比重超过55%，同时公司海外业务毛利率达到24.31%，远超过国内市场5.81%的毛利率。美元收入金额较大导致公司受到更多的外汇冲击。

　　蓝思科技表示，粗略估算一季度因汇率原因，与去年同期相比会在利润上产生5个亿左右的影响。另外，一季报数据显示，1-3月蓝思科技财务费用达到2.52亿元，同比443.38%，同时由于远期结售汇估值损失增加，公司计算公允价值变动损失约5950万元，大幅减少989.13%。

　　中金公司研报认为，蓝思科技短期经营承压，但下半年折叠屏及服务器等业务放量有望贡献增长。目前，蓝思科技已参与Rokid Glasses 产品组装供应，并配合海外多个头部客户产品预研，苹果也或将发售折叠屏手机产品，或带来公司消费电子领域的业务增长。

　　受此影响，4月16日蓝思科技A、H股大幅低开，A股一度跌幅超过15%，收盘股价为25.64元/股，单日市值蒸发约209亿元。H股盘中跌幅则一度超过20%，收盘价为17.17港元/股，收盘市值跌破1000亿港元。蓝思科技单日两市市值合计蒸发约324亿元。

　　“跨界”算力、机器人寻转型，一季度在建工程投入近翻倍

　　最早期，蓝思科技的业务大多依赖苹果等大客户，至今公司也没有完全摘掉“果链”的标签，但近年公司谋求转型降低对苹果等大客户依赖的意图已经非常明显。

　　从2023年年报开始，蓝思科技将业务分为了智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端类和其他业务。不过到2025年相关业务收入增长均未有较大的增长变化，手机电脑类产品仍然是上市公司最主要的收入来源。

　　2025年，全球AI算力需求爆发式增长，蓝思科技“跨界”布局AI服务器，重点布局机柜结构件、液冷散热系统、服务器存储三大核心方向。去年12月，蓝思科技与吕松寿LEU, SONG-SHOW签订股权收购意向，以现金等方式收购其拥有的PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权。后者主要持有持有元拾科技（浙江）有限公司（以下简称“元拾科技”）95.1164%股权。

　　通过此次收购，蓝思科技将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括但不限于机架、滑轨、托盘、Busbar、其他组件）的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力。

　　与此同时，蓝思科技也发力布局具身智能及商业航天领域。去年下半年以来，公司机器人业务建设明显加速。去年11月，蓝思科技蓝思智能永安园区正式投产，完全达产后具备年产1万台/套工业机器人及50万台具身智能机器人。同时泰国园区也在建设中，以承接海外客户需求放量。今年1月，蓝思科技与智元机器人、泰国上市公司SKY及Com7四方计划在泰国设立合资公司，布局东盟地区具身智能产业。

　　据年报数据显示，2025年，蓝思科技人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台，蓝思智能机器人（长沙）有限公司实现营业收入超10亿元。不过与上市公司700亿收入体量相比，具身智能业务仍处于发展前期，盈利能力尚不足以撑起公司业绩。

　　值得一提的是，大量产能投建的背后是巨大的资金需求。今年一季度末，蓝思科技在建工程项目金额约为17.21亿元，较年初增长91.75%，主要由于蓝思科技东园标准化厂房项目建设投入增加。同时，期末时公司固定资产达到409亿元，较2020年初增幅超过70%。

　　2025年7月，蓝思科技赴港上市进行融资，募集资金约54亿港元，主要用于丰富扩展产品及服务组合、探索产品其他应用场景、扩大海外业务布局、提升海外产能、提升垂直整合智能智造能力及促进智能智造工厂发展等。

　　截至一季度末，蓝思科技账面货币资金约97.91亿元，同时公司存在6.45亿元短期借款、45.08亿元一年内到期的非流动负债和48.89亿元长期借款。